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保定市(安新县、清苑区、徐水区、涿州市、定兴县、蠡县、定州市、涞源县、满城区、竞秀区、唐县、高阳县、安国市、雄县、莲池区、曲阳县、博野县、顺平县、涞水县、阜平县、容城县、望都县、高碑店市、易县)
济源市
白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)
四平市(铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)
桂林市(平乐县、资源县、荔浦市、灵川县、永福县、叠彩区、全州县、临桂区、雁山区、七星区、恭城瑶族自治县、阳朔县、兴安县、象山区、龙胜各族自治县、灌阳县、秀峰区)
淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)
郑州市(二七区、上街区、惠济区、荥阳市、新郑市、新密市、登封市、金水区、巩义市、中原区、中牟县、管城回族区)
丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县)
汉中市(西乡县、宁强县、城固县、镇巴县、略阳县、洋县、勉县、留坝县、佛坪县、南郑区、汉台区)
杭州市(滨江区、临平区、萧山区、淳安县、富阳区、拱墅区、钱塘区、桐庐县、建德市、西湖区、余杭区、临安区、上城区)
西安市(雁塔区、莲湖区、灞桥区、碑林区、长安区、蓝田县、未央区、鄠邑区、阎良区、临潼区、周至县、高陵区、新城区)
秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、北戴河区、海港区)
运城市(稷山县、新绛县、夏县、绛县、芮城县、永济市、临猗县、万荣县、平陆县、盐湖区、河津市、闻喜县、垣曲县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
太原市(尖草坪区、阳曲县、万柏林区、晋源区、古交市、小店区、清徐县、娄烦县、杏花岭区、迎泽区)
贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县、平桂区)
昭通市(绥江县、大关县、水富市、巧家县、彝良县、镇雄县、盐津县、昭阳区、鲁甸县、威信县、永善县)
衡水市(景县、武强县、武邑县、枣强县、安平县、阜城县、深州市、饶阳县、故城县、冀州区、桃城区)
马鞍山市(当涂县、和县、花山区、雨山区、博望区、含山县)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、托里县、裕民县、沙湾市、塔城市)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、来凤县、利川市、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、建始县)
鄂尔多斯市(乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗)
株洲市(荷塘区、醴陵市、渌口区、炎陵县、天元区、茶陵县、石峰区、攸县、芦淞区)
菏泽市(定陶区、鄄城县、牡丹区、郓城县、巨野县、成武县、东明县、单县、曹县)
鸡西市(滴道区、鸡冠区、城子河区、虎林市、梨树区、麻山区、鸡东县、密山市、恒山区)
九江市(柴桑区、武宁县、都昌县、德安县、浔阳区、永修县、湖口县、瑞昌市、修水县、共青城市、彭泽县、濂溪区、庐山市)
和田地区(策勒县、墨玉县、洛浦县、于田县、皮山县、民丰县、和田县、和田市)
玉林市(博白县、兴业县、容县、玉州区、陆川县、北流市、福绵区)
邵阳市(隆回县、大祥区、邵东市、新邵县、邵阳县、城步苗族自治县、新宁县、绥宁县、武冈市、双清区、洞口县、北塔区)
衢州市(江山市、龙游县、开化县、衢江区、常山县、柯城区)
白银市(平川区、会宁县、景泰县、靖远县、白银区)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
晋中市(介休市、灵石县、左权县、太谷区、榆次区、平遥县、和顺县、昔阳县、榆社县、寿阳县、祁县)
肇庆市(端州区、高要区、德庆县、怀集县、广宁县、四会市、鼎湖区、封开县)
鞍山市(千山区、铁西区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、立山区)
忻州市(宁武县、神池县、河曲县、定襄县、代县、保德县、偏关县、静乐县、五台县、岢岚县、忻府区、原平市、繁峙县、五寨县)
周口市(川汇区、商水县、扶沟县、西华县、沈丘县、淮阳区、鹿邑县、项城市、郸城县、太康县)
昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)
来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、兴宾区、合山市)
驻马店市(确山县、新蔡县、上蔡县、平舆县、正阳县、西平县、汝南县、遂平县、泌阳县、驿城区)
唐山市(乐亭县、丰南区、古冶区、迁安市、开平区、滦南县、玉田县、滦州市、路北区、丰润区、迁西县、曹妃甸区、路南区、遵化市)
凉山彝族自治州(会东县、金阳县、昭觉县、会理市、盐源县、甘洛县、普格县、木里藏族自治县、越西县、美姑县、雷波县、德昌县、冕宁县、布拖县、喜德县、西昌市、宁南县)
安康市(汉阴县、石泉县、平利县、岚皋县、宁陕县、紫阳县、白河县、旬阳市、汉滨区、镇坪县)
绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、新昌县)
宁德市(福安市、寿宁县、福鼎市、周宁县、屏南县、霞浦县、蕉城区、柘荣县、古田县)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县、长岭县)
大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、让胡路区、大同区、龙凤区、林甸县、肇州县、红岗区)
果洛藏族自治州(甘德县、久治县、达日县、玛沁县、班玛县、玛多县)
韶关市(武江区、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区、翁源县、始兴县、南雄市、乐昌市)
南京市(秦淮区、建邺区、江宁区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、栖霞区、六合区、浦口区、玄武区、溧水区)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市)
抚州市(南丰县、宜黄县、崇仁县、广昌县、南城县、东乡区、乐安县、黎川县、资溪县、金溪县、临川区)
黄石市(黄石港区、阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区)
孝感市(安陆市、孝南区、应城市、孝昌县、大悟县、汉川市、云梦县)
咸阳市(泾阳县、永寿县、彬州市、淳化县、秦都区、乾县、杨陵区、长武县、三原县、兴平市、武功县、礼泉县、渭城区、旬邑县)
北京市(昌平区、平谷区、房山区、大兴区、门头沟区、通州区、朝阳区、西城区、石景山区、丰台区、密云区、延庆区、东城区、海淀区、顺义区、怀柔区)
岳阳市(汨罗市、华容县、云溪区、临湘市、平江县、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、君山区)
娄底市(涟源市、新化县、双峰县、娄星区、冷水江市)
石家庄市(平山县、高邑县、桥西区、晋州市、赞皇县、无极县、鹿泉区、深泽县、元氏县、正定县、新乐市、新华区、藁城区、栾城区、赵县、辛集市、灵寿县、裕华区、行唐县、长安区、井陉矿区、井陉县)
文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、富宁县、砚山县、西畴县、马关县、丘北县、文山市)
新疆维吾尔自治区
五指山市(临高县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、定安县、澄迈县、屯昌县、琼海市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、白沙黎族自治县)
扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、江都区、广陵区、邗江区)
武汉市(江汉区、江夏区、武昌区、汉南区、青山区、江岸区、新洲区、汉阳区、洪山区、蔡甸区、硚口区、黄陂区、东西湖区)
兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市)
乐山市(峨边彝族自治县、井研县、金口河区、沐川县、沙湾区、夹江县、五通桥区、马边彝族自治县、犍为县、市中区、峨眉山市)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
宜春市(万载县、袁州区、铜鼓县、靖安县、奉新县、宜丰县、樟树市、丰城市、高安市、上高县)
南通市(崇川区、启东市、如东县、通州区、海门区、海安市、如皋市)
西宁市(城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城北区、湟中区、城西区)
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抚顺市(顺城区、东洲区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县)
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保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县)
百色市(凌云县、隆林各族自治县、靖西市、右江区、西林县、田林县、那坡县、田东县、平果市、德保县、田阳区、乐业县)
贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港北区、港南区)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
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阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
作者|胖虎
舍得酒业的业绩,到了2024年,终于还是不行了。2021年至今,舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。
但在2024年的业绩报上,看到了单季度亏损和营收利润双双负增长,外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。
受到业绩拖累,2025年初至4月21日收盘,舍得酒业股价累计跌去12.65%(东方财富网数据),而在2024年整年,舍得酒业股价跌幅超过了30%,跌幅仅次于老板出事的岩石股份,位列A股20家白酒上市公司第二。
不过有意思的是,舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑,但是他的现金分红比例却逐年走高,到了2024财年,虽然业绩负增长甚至出现单季亏损,但拟现金分红的比例高达41%,为2016年以来最高值。
业绩跌的越狠、股价跌得越多,现金分红的比例却异常走高,这背后最受益的显然是大股东,毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。
而且高比例分红的当下,舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了,舍得酒业的负债率罕见出现走高,逼近历史最高值,短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升,而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出,现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红,舍得酒业图什么呢?
1
单季度出现亏损股价全年跌超30%,
业绩跌越狠分红比例越走高
舍得酒业2024年的年报数据显示,去年全年该公司实现营业收入53.57亿元,同比减少24.41%,归母净利润3.46亿元,同比更是大幅减少80.46%,如此大幅下滑的业绩表现,也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。
如果分单季度来看,舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。
去年一季度和三季度的营收利润表现还可以,到了第四季度,营收仅录得8.97亿元,为全年最低,归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。
作者查了一下舍得酒业的业绩情况,上一次出现单季度亏损还是2015年,差不多10年前了,但是一个季度亏掉3亿多的,舍得酒业这还是第一次。
除了业绩不行之外,舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示,2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%,20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。
2025年开年至今,舍得酒业的跌幅又超过了12%。
股价跌跌不休的背后,自然也有着业绩因素的影响。
时间拉长来看,2021年至2024年,舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿,同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%,增速可以说是断崖式下滑。
同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿,同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%,增幅同样出现断崖式下滑。
在业绩增速大幅下滑的情况下,舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图,甚至出现了近几年来的新高。
根据舍得酒业2024年年报披露,2024财年拟现金分红1.42亿元,占同期归母净利润的40.94%。
虽然赚到的利润是最近几年的最低值,但现金分红这块的比例却是近几年最高的。
2020年至2024年(含拟分红)的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%,近两年现金分红比例增幅明显。
果然是业绩跌得越狠,现金分红比例就提得越高。
而大比例分红背后,吃肉最爽的显然是大股东啊,舍得酒业背后的大股东,也的确这几年的日子不太好过,能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了,如果等到业绩陷入持续性亏损,想再分红恐怕都难了。
2
有息负债激增负债率走高,
现金减少现金流出现恶化
从资产负债表中,作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。
年报数据显示,截至2024年底,舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%,较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平,舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。
负债率走高背后,是有息债务的急速增加。
年报显示,截至2024年底,舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元,2023年尚没有短期借款数据;长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元,更何况还有超11.8亿元的应付账款。
且根据年报数据显示,上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期,上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。
一年内多了这么多短期借款和应付账款,舍得酒业是否会感到压力呢?
显然会,一方面舍得酒业的营收在下滑,这也意味着回款出现减少,到2024年底,舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元,同比减少了199%之多!这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。
另一方面,舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元,同比大幅减少了36.3%。
这样一来就很明了了,营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态,这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少,进而进一步影响现金流风险。
至于舍得酒业未来如何破局,作者尚且看不出端倪,因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元,而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元,同比减少了40.4%。
如此情况下,舍得酒业确实更难了。
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