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定西市(通渭县、安定区、漳县、岷县、渭源县、陇西县、临洮县)

泉州市(南安市、泉港区、惠安县、丰泽区、金门县、晋江市、永春县、安溪县、德化县、洛江区、石狮市、鲤城区)

塔城地区(裕民县、沙湾市、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县)

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)  台州市(玉环市、临海市、仙居县、温岭市、天台县、椒江区、黄岩区、路桥区、三门县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、根河市、牙克石市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、满洲里市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、南县、赫山区、沅江市)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、大理市、洱源县、云龙县、南涧彝族自治县、剑川县、永平县、宾川县、祥云县、鹤庆县、弥渡县、巍山彝族回族自治县)五指山市(白沙黎族自治县、琼海市、澄迈县、定安县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、东方市、临高县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、陵水黎族自治县)

苏州市(姑苏区、吴中区、相城区、张家港市、虎丘区、常熟市、昆山市、太仓市、吴江区)  辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

银川市(永宁县、金凤区、西夏区、贺兰县、兴庆区、灵武市)

张家口市(赤城县、蔚县、下花园区、怀安县、尚义县、涿鹿县、阳原县、崇礼区、张北县、康保县、万全区、桥东区、沽源县、桥西区、宣化区、怀来县)

龙岩市(新罗区、长汀县、连城县、上杭县、漳平市、永定区、武平县)

宝鸡市(眉县、岐山县、陇县、凤县、陈仓区、麟游县、渭滨区、扶风县、凤翔区、太白县、千阳县、金台区)

晋中市(和顺县、左权县、祁县、寿阳县、介休市、榆社县、太谷区、昔阳县、榆次区、灵石县、平遥县)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、明山区)

阜新市(海州区、清河门区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区)

荆州市(洪湖市、公安县、石首市、荆州区、沙市区、江陵县、监利市、松滋市)

西宁市(湟中区、湟源县、城西区、城北区、城中区、大通回族土族自治县、城东区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、华龙区、南乐县、台前县、范县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗)

延安市(安塞区、黄龙县、宜川县、富县、吴起县、洛川县、延长县、志丹县、甘泉县、宝塔区、黄陵县、延川县、子长市)

汉中市(宁强县、留坝县、勉县、西乡县、镇巴县、洋县、佛坪县、城固县、汉台区、略阳县、南郑区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、古丈县、龙山县、永顺县、凤凰县、花垣县、吉首市)

南平市(建阳区、武夷山市、建瓯市、光泽县、延平区、浦城县、松溪县、邵武市、政和县、顺昌县)

南宁市(横州市、江南区、上林县、武鸣区、邕宁区、宾阳县、隆安县、青秀区、马山县、兴宁区、良庆区、西乡塘区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

洛阳市(新安县、孟津区、偃师区、西工区、汝阳县、洛龙区、洛宁县、涧西区、老城区、瀍河回族区、栾川县、宜阳县、伊川县、嵩县)

吉安市(吉安县、安福县、泰和县、新干县、永新县、青原区、吉州区、永丰县、井冈山市、万安县、峡江县、遂川县、吉水县)

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辽阳市(灯塔市、太子河区、宏伟区、辽阳县、白塔区、文圣区、弓长岭区)

平顶山市(湛河区、汝州市、郏县、叶县、卫东区、舞钢市、鲁山县、石龙区、新华区、宝丰县)

河源市(和平县、紫金县、龙川县、东源县、连平县、源城区)

汕头市(金平区、南澳县、潮南区、澄海区、潮阳区、龙湖区、濠江区)  连云港市(海州区、灌云县、东海县、连云区、灌南县、赣榆区)

宁波市(象山县、北仑区、镇海区、海曙区、鄞州区、江北区、慈溪市、奉化区、余姚市、宁海县)

济南市(莱芜区、历下区、历城区、槐荫区、长清区、市中区、章丘区、钢城区、商河县、天桥区、济阳区、平阴县)

吕梁市(孝义市、临县、石楼县、方山县、柳林县、交城县、汾阳市、岚县、兴县、文水县、离石区、中阳县、交口县)蚌埠市(固镇县、龙子湖区、禹会区、怀远县、蚌山区、五河县、淮上区)

孝感市(孝昌县、汉川市、应城市、云梦县、安陆市、大悟县、孝南区)  江门市(蓬江区、新会区、恩平市、开平市、鹤山市、台山市、江海区)

三沙市(南沙区、西沙区)

济源市

九江市(永修县、瑞昌市、庐山市、浔阳区、共青城市、都昌县、彭泽县、德安县、柴桑区、湖口县、濂溪区、武宁县、修水县)大连市(长海县、瓦房店市、沙河口区、西岗区、庄河市、普兰店区、甘井子区、中山区、旅顺口区、金州区)

牡丹江市(宁安市、穆棱市、阳明区、绥芬河市、林口县、西安区、爱民区、海林市、东安区、东宁市)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

合肥市(庐江县、庐阳区、肥西县、巢湖市、肥东县、长丰县、包河区、瑶海区、蜀山区)

开封市(尉氏县、祥符区、杞县、龙亭区、顺河回族区、兰考县、鼓楼区、通许县、禹王台区)

邯郸市(魏县、磁县、邱县、大名县、永年区、临漳县、复兴区、馆陶县、曲周县、成安县、鸡泽县、峰峰矿区、邯山区、武安市、涉县、肥乡区、丛台区、广平县)

铜仁市(万山区、思南县、碧江区、江口县、印江土家族苗族自治县、石阡县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

普洱市(西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

林芝市(米林市、朗县、巴宜区、波密县、工布江达县、墨脱县、察隅县)

沈阳市(和平区、浑南区、康平县、苏家屯区、新民市、辽中区、法库县、于洪区、沈北新区、大东区、沈河区、皇姑区、铁西区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、来凤县、利川市、鹤峰县、咸丰县、恩施市、宣恩县)

石河子市(昆玉市、双河市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市、可克达拉市、北屯市、新星市、胡杨河市、五家渠市、白杨市)

商丘市(虞城县、民权县、柘城县、宁陵县、永城市、睢阳区、夏邑县、梁园区、睢县)

杭州市(富阳区、淳安县、临平区、建德市、西湖区、临安区、拱墅区、萧山区、钱塘区、桐庐县、上城区、滨江区、余杭区)

鸡西市(梨树区、城子河区、恒山区、密山市、鸡东县、滴道区、麻山区、虎林市、鸡冠区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。