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全国服务区域:
驻马店市(驿城区、西平县、正阳县、确山县、上蔡县、平舆县、遂平县、泌阳县、新蔡县、汝南县)
福州市(马尾区、晋安区、闽清县、仓山区、连江县、永泰县、鼓楼区、长乐区、罗源县、台江区、福清市、闽侯县、平潭县)
芜湖市(弋江区、湾沚区、无为市、镜湖区、鸠江区、繁昌区、南陵县)
黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区)
黄山市(徽州区、休宁县、祁门县、黄山区、黟县、屯溪区、歙县)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)
萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、安源区、湘东区)
景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)
黄冈市(麻城市、团风县、黄梅县、英山县、蕲春县、红安县、武穴市、罗田县、黄州区、浠水县)
那曲市(比如县、安多县、嘉黎县、双湖县、班戈县、申扎县、索县、聂荣县、尼玛县、色尼区、巴青县)
承德市(隆化县、宽城满族自治县、平泉市、滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、承德县、双滦区、兴隆县)
佛山市(顺德区、南海区、三水区、高明区、禅城区)
梧州市(岑溪市、蒙山县、长洲区、藤县、万秀区、龙圩区、苍梧县)
鸡西市(鸡冠区、虎林市、恒山区、梨树区、麻山区、鸡东县、密山市、滴道区、城子河区)
防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)
阿里地区(革吉县、普兰县、日土县、噶尔县、改则县、措勤县、札达县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)
西藏自治区
深圳市(罗湖区、盐田区、南山区、龙华区、福田区、龙岗区、坪山区、光明区、宝安区)
百色市(西林县、田阳区、田东县、那坡县、田林县、乐业县、右江区、隆林各族自治县、凌云县、平果市、靖西市、德保县)
河池市(都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区、东兰县、罗城仫佬族自治县、凤山县)
白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)
营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区、西市区)
铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)
内蒙古自治区
龙岩市(长汀县、武平县、新罗区、漳平市、上杭县、永定区、连城县)
四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)
曲靖市(宣威市、师宗县、麒麟区、富源县、沾益区、会泽县、马龙区、陆良县、罗平县)
温州市(乐清市、苍南县、瑞安市、龙港市、龙湾区、平阳县、鹿城区、文成县、泰顺县、永嘉县、洞头区、瓯海区)
抚州市(广昌县、崇仁县、乐安县、南丰县、资溪县、金溪县、宜黄县、黎川县、临川区、南城县、东乡区)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
昭通市(昭阳区、巧家县、大关县、永善县、绥江县、威信县、盐津县、鲁甸县、水富市、彝良县、镇雄县)
湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)
邢台市(威县、隆尧县、南和区、临西县、临城县、信都区、任泽区、襄都区、巨鹿县、宁晋县、沙河市、南宫市、广宗县、柏乡县、平乡县、内丘县、新河县、清河县)
赣州市(赣县区、信丰县、定南县、南康区、崇义县、大余县、上犹县、寻乌县、瑞金市、兴国县、宁都县、会昌县、安远县、石城县、龙南市、全南县、于都县、章贡区)
三门峡市(灵宝市、陕州区、渑池县、义马市、湖滨区、卢氏县)
佳木斯市(前进区、抚远市、郊区、富锦市、同江市、汤原县、东风区、桦川县、桦南县、向阳区)
阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、新和县、阿克苏市、库车市、拜城县、沙雅县、柯坪县、温宿县)
湛江市(徐闻县、赤坎区、吴川市、霞山区、雷州市、遂溪县、廉江市、坡头区、麻章区)
晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、高平市、陵川县、城区)
新乡市(卫滨区、获嘉县、原阳县、长垣市、辉县市、新乡县、红旗区、卫辉市、延津县、牧野区、封丘县、凤泉区)
广元市(昭化区、利州区、青川县、苍溪县、剑阁县、旺苍县、朝天区)
枣庄市(台儿庄区、山亭区、市中区、滕州市、峄城区、薛城区)
定西市(通渭县、临洮县、陇西县、安定区、岷县、漳县、渭源县)
蚌埠市(怀远县、固镇县、龙子湖区、淮上区、禹会区、五河县、蚌山区)
玉溪市(红塔区、华宁县、通海县、新平彝族傣族自治县、易门县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)
济南市(章丘区、市中区、平阴县、济阳区、钢城区、历下区、槐荫区、历城区、天桥区、长清区、莱芜区、商河县)
玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、玉树市、称多县)
大连市(旅顺口区、长海县、瓦房店市、金州区、沙河口区、普兰店区、庄河市、甘井子区、中山区、西岗区)
大同市(云州区、广灵县、阳高县、左云县、平城区、天镇县、新荣区、浑源县、云冈区、灵丘县)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、石拐区、固阳县、东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区)
岳阳市(汨罗市、临湘市、君山区、岳阳楼区、华容县、岳阳县、云溪区、平江县、湘阴县)
常州市(武进区、天宁区、钟楼区、金坛区、溧阳市、新北区)
固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县、原州区)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、苏尼特右旗、二连浩特市、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗)
德阳市(罗江区、什邡市、中江县、绵竹市、广汉市、旌阳区)
郴州市(宜章县、临武县、汝城县、北湖区、安仁县、永兴县、资兴市、苏仙区、桂东县、桂阳县、嘉禾县)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
眉山市(丹棱县、仁寿县、洪雅县、彭山区、东坡区、青神县)
三沙市(南沙区、西沙区)
临沧市(云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)
桂林市(秀峰区、临桂区、资源县、象山区、荔浦市、七星区、灌阳县、叠彩区、恭城瑶族自治县、灵川县、雁山区、阳朔县、永福县、平乐县、兴安县、龙胜各族自治县、全州县)
崇左市(大新县、凭祥市、江州区、宁明县、天等县、扶绥县、龙州县)
晋中市(左权县、寿阳县、榆次区、介休市、昔阳县、榆社县、祁县、灵石县、平遥县、和顺县、太谷区)
株洲市(荷塘区、石峰区、芦淞区、茶陵县、渌口区、攸县、炎陵县、醴陵市、天元区)
衡阳市(南岳区、耒阳市、雁峰区、衡东县、祁东县、蒸湘区、常宁市、衡阳县、石鼓区、珠晖区、衡南县、衡山县)
周口市(西华县、太康县、扶沟县、项城市、沈丘县、郸城县、商水县、鹿邑县、川汇区、淮阳区)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、贵定县、三都水族自治县、龙里县、长顺县、独山县、福泉市、罗甸县、惠水县、荔波县、都匀市、平塘县)
贵阳市(观山湖区、乌当区、息烽县、清镇市、开阳县、南明区、云岩区、白云区、花溪区、修文县)
锦州市(北镇市、古塔区、义县、太和区、凌河区、黑山县、凌海市)
赤峰市(翁牛特旗、红山区、宁城县、喀喇沁旗、元宝山区、巴林左旗、巴林右旗、林西县、敖汉旗、克什克腾旗、松山区、阿鲁科尔沁旗)
德州市(夏津县、禹城市、齐河县、陵城区、庆云县、临邑县、平原县、德城区、乐陵市、宁津县、武城县)
黑河市(孙吴县、爱辉区、嫩江市、北安市、五大连池市、逊克县)
武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)
焦作市(武陟县、中站区、孟州市、山阳区、温县、马村区、修武县、博爱县、解放区、沁阳市)
石家庄市(平山县、鹿泉区、新华区、晋州市、元氏县、赞皇县、行唐县、正定县、无极县、深泽县、井陉县、高邑县、裕华区、长安区、赵县、井陉矿区、桥西区、辛集市、新乐市、藁城区、栾城区、灵寿县)
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马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、含山县、和县、花山区)
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兰州市(永登县、城关区、榆中县、红古区、安宁区、西固区、七里河区、皋兰县)
丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振安区、振兴区、东港市、凤城市)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)
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菏泽市(单县、牡丹区、定陶区、鄄城县、曹县、郓城县、成武县、巨野县、东明县)
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长沙市(岳麓区、开福区、天心区、宁乡市、浏阳市、雨花区、望城区、芙蓉区、长沙县)
信阳市(浉河区、平桥区、光山县、淮滨县、固始县、潢川县、罗山县、商城县、息县、新县)
长治市(黎城县、上党区、沁源县、沁县、潞城区、武乡县、长子县、屯留区、壶关县、平顺县、襄垣县、潞州区)
永州市(蓝山县、江永县、宁远县、双牌县、冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、祁阳市、道县、东安县、新田县)
巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、磴口县)
昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、奇台县)
太原市(古交市、阳曲县、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、小店区、晋源区、清徐县、迎泽区)
铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、江口县、德江县、碧江区、万山区)
湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)
本溪市(明山区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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