得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！

400电话：123456（点击咨询）

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！各观看免费《今日汇总》

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！各区点热线观看免费《今日发布》

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！电话

7天观看免费人工电话为您、得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！电话区域：

河池市(大化瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、金城江区、东兰县、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

连云港市(连云区、灌南县、赣榆区、东海县、灌云县、海州区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)  大理白族自治州(大理市、祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、永平县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、洱源县、宾川县、云龙县、剑川县)

锦州市(太和区、义县、凌河区、古塔区、北镇市、凌海市、黑山县)

拉萨市(城关区、达孜区、当雄县、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、林周县、堆龙德庆区)

上海市(浦东新区、杨浦区、青浦区、普陀区、奉贤区、金山区、黄浦区、长宁区、宝山区、静安区、闵行区、虹口区、松江区、崇明区、徐汇区、嘉定区)儋州市

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区)  广元市(旺苍县、苍溪县、昭化区、剑阁县、朝天区、青川县、利州区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区)

沈阳市(和平区、浑南区、辽中区、于洪区、新民市、大东区、沈北新区、沈河区、苏家屯区、皇姑区、康平县、铁西区、法库县)

娄底市(双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区、新化县)

临夏回族自治州(广河县、和政县、临夏市、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、金川县、壤塘县、红原县、九寨沟县、汶川县、松潘县、阿坝县、小金县、马尔康市、茂县、理县、若尔盖县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、治多县、囊谦县、称多县、玉树市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、保靖县、花垣县、龙山县、泸溪县、吉首市、凤凰县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

周口市(鹿邑县、郸城县、沈丘县、太康县、西华县、项城市、商水县、扶沟县、淮阳区、川汇区)

乐山市(市中区、沙湾区、五通桥区、马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、金口河区、夹江县、井研县)

合肥市(巢湖市、长丰县、肥西县、肥东县、庐江县、包河区、瑶海区、庐阳区、蜀山区)

滨州市(邹平市、博兴县、阳信县、沾化区、惠民县、无棣县、滨城区)

嘉峪关市

咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、赤壁市、通城县、嘉鱼县)

焦作市(武陟县、解放区、马村区、沁阳市、博爱县、修武县、中站区、温县、孟州市、山阳区)

邢台市(隆尧县、巨鹿县、南和区、临西县、沙河市、平乡县、信都区、柏乡县、临城县、广宗县、宁晋县、南宫市、新河县、清河县、内丘县、任泽区、威县、襄都区)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县、大安市)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、平山区)

400电话：123456（点击咨询）

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！电话

7天观看免费人工电话为您、得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！中心2025已更新(今日/推荐)

得到超级肉禽系统的小说作者,重塑传统与现代的碰撞，开启全新消费体验！电话区域：

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、望谟县、兴仁市、晴隆县、兴义市、册亨县、贞丰县)

揭阳市(揭东区、惠来县、榕城区、普宁市、揭西县)

定西市(漳县、渭源县、安定区、岷县、陇西县、通渭县、临洮县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)  武汉市(江岸区、汉南区、新洲区、黄陂区、青山区、洪山区、硚口区、汉阳区、蔡甸区、东西湖区、武昌区、江汉区、江夏区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

新疆维吾尔自治区

双鸭山市(岭东区、饶河县、尖山区、友谊县、宝山区、四方台区、宝清县、集贤县)吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)

安康市(宁陕县、紫阳县、汉滨区、镇坪县、汉阴县、平利县、白河县、岚皋县、旬阳市、石泉县)  宿州市(萧县、埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县)

丽水市(青田县、景宁畲族自治县、云和县、庆元县、遂昌县、缙云县、莲都区、松阳县、龙泉市)

长治市(襄垣县、长子县、黎城县、屯留区、潞州区、沁县、潞城区、平顺县、沁源县、壶关县、上党区、武乡县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)汕头市(金平区、澄海区、南澳县、龙湖区、潮南区、濠江区、潮阳区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、兴宾区、忻城县、合山市)

朝阳市(双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、龙城区)

永州市(江华瑶族自治县、双牌县、道县、新田县、东安县、冷水滩区、祁阳市、宁远县、零陵区、蓝山县、江永县)

三沙市(南沙区、西沙区)

广安市(岳池县、武胜县、前锋区、广安区、华蓥市、邻水县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

晋城市(阳城县、陵川县、高平市、城区、沁水县、泽州县)

抚顺市(抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、望花区、新抚区)

洛阳市(老城区、孟津区、嵩县、洛宁县、涧西区、瀍河回族区、汝阳县、西工区、栾川县、新安县、宜阳县、洛龙区、偃师区、伊川县)

株洲市(茶陵县、石峰区、渌口区、炎陵县、天元区、攸县、荷塘区、醴陵市、芦淞区)

临沂市(罗庄区、临沭县、沂水县、蒙阴县、费县、兰陵县、沂南县、郯城县、兰山区、平邑县、莒南县、河东区)

青岛市(崂山区、市北区、市南区、胶州市、即墨区、莱西市、城阳区、李沧区、平度市、黄岛区)

眉山市(青神县、彭山区、仁寿县、洪雅县、东坡区、丹棱县)

银川市(贺兰县、金凤区、灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区)

新余市(分宜县、渝水区)

文丨张桔

编辑丨谢长艳

每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。

2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。

不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”

两只偏股混基一季报剖析

张坤基本维持了上一季度重仓原貌

从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。

从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。

而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。

张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览

对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。

再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。

不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。

在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。

附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览 

两只QDII基金一季报剖析

张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒

再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。

从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。

对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。

在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“

附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览

最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，

在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。

同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。

再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。

张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”

附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览

2025年张坤唯一调研标的亦曝光

在海康威视熟悉的地方看风景？

虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。

Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。

而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。

不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”

海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）