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盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)








玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县、治多县)








济源市








漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)  宁德市(福鼎市、霞浦县、古田县、福安市、柘荣县、寿宁县、周宁县、蕉城区、屏南县)








曲靖市(会泽县、师宗县、马龙区、宣威市、沾益区、麒麟区、陆良县、罗平县、富源县)








龙岩市(新罗区、漳平市、连城县、长汀县、上杭县、永定区、武平县)








庆阳市(西峰区、正宁县、华池县、镇原县、环县、宁县、庆城县、合水县)








阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)  甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、舟曲县、合作市、玛曲县、迭部县、卓尼县)








襄阳市(樊城区、老河口市、襄城区、保康县、襄州区、南漳县、枣阳市、宜城市、谷城县)








沈阳市(大东区、铁西区、康平县、沈河区、苏家屯区、于洪区、浑南区、新民市、沈北新区、法库县、辽中区、和平区、皇姑区)








黔东南苗族侗族自治州(榕江县、锦屏县、丹寨县、剑河县、镇远县、凯里市、施秉县、天柱县、黄平县、台江县、从江县、麻江县、三穗县、黎平县、雷山县、岑巩县)








呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、牙克石市、阿荣旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、根河市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗)








永州市(东安县、零陵区、祁阳市、宁远县、冷水滩区、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、江永县、双牌县、道县)








巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)








孝感市(应城市、孝昌县、云梦县、安陆市、汉川市、孝南区、大悟县)








商洛市(商州区、商南县、洛南县、柞水县、山阳县、丹凤县、镇安县)








南昌市(安义县、新建区、红谷滩区、青云谱区、东湖区、进贤县、青山湖区、南昌县、西湖区)








松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)








辽阳市(辽阳县、弓长岭区、宏伟区、太子河区、文圣区、灯塔市、白塔区)








嘉兴市(平湖市、桐乡市、海宁市、南湖区、秀洲区、嘉善县、海盐县)








达州市(渠县、达川区、通川区、宣汉县、开江县、万源市、大竹县)








保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)








临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、临夏县、广河县、临夏市)








金华市(永康市、兰溪市、磐安县、东阳市、婺城区、武义县、义乌市、金东区、浦江县)








湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、凤凰县、吉首市、花垣县、永顺县、古丈县、龙山县)








咸宁市(通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区)








营口市(西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、站前区)
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黄石市(阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市)








黄山市(祁门县、徽州区、屯溪区、黟县、黄山区、歙县、休宁县)








温州市(苍南县、永嘉县、鹿城区、瓯海区、文成县、洞头区、龙湾区、泰顺县、龙港市、乐清市、平阳县、瑞安市)








扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、宝应县、广陵区、江都区)  临沧市(临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县)








锦州市(凌海市、义县、黑山县、北镇市、太和区、古塔区、凌河区)








楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、武定县、元谋县、姚安县、双柏县、南华县、禄丰市、永仁县、楚雄市)








安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)毕节市(黔西市、七星关区、织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县、纳雍县)








宜春市(奉新县、宜丰县、上高县、袁州区、高安市、丰城市、万载县、樟树市、铜鼓县、靖安县)  玉林市(博白县、福绵区、兴业县、玉州区、陆川县、容县、北流市)








商丘市(虞城县、夏邑县、永城市、民权县、宁陵县、睢县、柘城县、梁园区、睢阳区)








百色市(隆林各族自治县、田阳区、平果市、田东县、乐业县、田林县、德保县、那坡县、凌云县、右江区、靖西市、西林县)








泰州市(靖江市、兴化市、高港区、泰兴市、姜堰区、海陵区)淄博市(淄川区、沂源县、桓台县、高青县、博山区、周村区、张店区、临淄区)








石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)








六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)








德州市(庆云县、夏津县、武城县、禹城市、临邑县、乐陵市、宁津县、平原县、齐河县、陵城区、德城区)








泸州市(合江县、江阳区、龙马潭区、叙永县、泸县、古蔺县、纳溪区)








吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)








青岛市(黄岛区、市北区、即墨区、崂山区、平度市、莱西市、城阳区、市南区、胶州市、李沧区)








甘孜藏族自治州(道孚县、稻城县、德格县、石渠县、丹巴县、理塘县、白玉县、炉霍县、巴塘县、雅江县、色达县、九龙县、新龙县、得荣县、甘孜县、康定市、泸定县、乡城县)








陇南市(两当县、宕昌县、成县、康县、文县、武都区、西和县、徽县、礼县)








池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)








娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县、新化县)








汉中市(留坝县、勉县、汉台区、洋县、佛坪县、宁强县、略阳县、城固县、南郑区、镇巴县、西乡县)








咸阳市(三原县、秦都区、旬邑县、泾阳县、淳化县、杨陵区、兴平市、渭城区、礼泉县、武功县、彬州市、长武县、乾县、永寿县)








铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)








文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、西畴县、富宁县、丘北县、文山市、麻栗坡县、砚山县)








内蒙古自治区








周口市(西华县、川汇区、项城市、扶沟县、商水县、太康县、鹿邑县、郸城县、沈丘县、淮阳区)

陶波武佳雄曹鸿生

公司公布2024年年报,2024年公司实现营收37.80亿元,同比-12.61%,实现归母净利润4.74亿元,同比+11.46%;实现扣非后归母净利润4.33亿元,同比+17.70%。

支撑评级的要点

坚定“新两海”战略成效初显,公司经营质量显著提升。2023年以来,公司坚定实施“新两海”战略,进一步降低盈利能力差、回款风险大的国内业务规模,2024年公司实现营收37.80亿元,同比减少12.61%,其中海外累计发货11万吨,实现收入17.33亿元,占比重45.58%。同时,受益于出口海工产品高附加值带来的高盈利,实现归母净利润4.74亿元,同比提升11.46%;公司毛利率、净利率连续三年持续提升,2024年实现毛利率29.83%,同比提升6.59pct,实现净利率12.54%,同比提升2.71pct。此外,由于海外客户回款优质,以及公司对国内业务加强回款管控,截至2024年底,公司经营性现金流量净额10.83亿元,相较上年净增加 2.75亿元,公司经营质量得到显著提升。

欧洲海风有望进入快速发展期,公司或将充分受益。根据WindEurope的统计显示,2020-2024年欧洲海上风电核准量持续攀升,从2020年的759MW增长至 2024年的19.9GW,另外根据4Coffshore的预测,2025-2027年欧洲海风拍卖量将持续保持较高水平,为未来的装机奠定了坚实的基础。根据全球风能理事会的预测,欧洲海风将自2025年开始快速起量。目前,公司已经全面进入欧洲海风市场,成功通过绝大多数欧洲头部业主的合格供应商体系认证,并作为“一供”或“主供”形成实质性业务合作,覆盖欧洲海风市场头部前五大业主,是亚太区唯一实现海工产品交付欧洲市场的供应商。公司在手订单充足,未来随着欧洲海风进入快速发展阶段,公司有望凭借其在欧洲的客户资源、质量、成本等优势充分受益。

积极完善产能布局,寻求“第三增长曲线”未来成长可期。在产能布局上,公司部署国内蓬莱、唐山、盘锦出口海工基地的同时,积极布局欧洲、东南亚等海外基地,规划设计全球产能300万吨以上。以欧洲为基础构建全球战略营销体系,在欧洲、日韩等地设置多个常设驻外机构,建立覆盖全球海风主要开发地域的营销服务网络。同时,在夯实和强化欧洲市场优势的基础上,公司正在积极布局深远海浮式风电基础和全球物流体系的“第三增长曲线”,与国际头部浮式基础解决方案提供商合作,并建立专门的全球浮式业务中心,积极研发下一代浮式基础产品;公司将依托于盘锦新基地,建设自有的船舶制造基地,打造自有专业运输船队,搭建全球物流体系,成为打通生产、运输的一站式产品解决方案提供商。

评级面临的主要风险

风电装机不及预期;原材料价格波动的风险;产能扩张不及预期;国际贸易政策的风险。

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