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商丘市(柘城县、夏邑县、睢阳区、梁园区、虞城县、民权县、永城市、睢县、宁陵县)

衡阳市(石鼓区、珠晖区、祁东县、衡南县、雁峰区、耒阳市、衡阳县、常宁市、衡东县、蒸湘区、衡山县、南岳区)

日喀则市(江孜县、岗巴县、亚东县、仁布县、聂拉木县、南木林县、定日县、桑珠孜区、谢通门县、白朗县、吉隆县、康马县、拉孜县、昂仁县、萨嘎县、定结县、萨迦县、仲巴县)  酒泉市(肃州区、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

澳门特别行政区

毕节市(七星关区、金沙县、纳雍县、织金县、赫章县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

肇庆市(端州区、鼎湖区、德庆县、广宁县、高要区、封开县、四会市、怀集县)池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

延安市(宝塔区、洛川县、宜川县、黄陵县、吴起县、志丹县、延长县、富县、甘泉县、子长市、黄龙县、延川县、安塞区)  双鸭山市(饶河县、集贤县、友谊县、四方台区、岭东区、宝清县、宝山区、尖山区)

烟台市(莱山区、海阳市、莱州市、招远市、芝罘区、莱阳市、龙口市、福山区、牟平区、栖霞市、蓬莱区)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、化德县、凉城县、集宁区、丰镇市、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)

阜阳市(颍泉区、阜南县、颍州区、颍东区、临泉县、界首市、太和县、颍上县)

晋中市(寿阳县、昔阳县、平遥县、和顺县、榆社县、祁县、介休市、灵石县、左权县、太谷区、榆次区)

忻州市(定襄县、原平市、繁峙县、宁武县、忻府区、五台县、神池县、静乐县、岢岚县、五寨县、河曲县、保德县、代县、偏关县)

十堰市(房县、竹溪县、郧阳区、竹山县、张湾区、郧西县、丹江口市、茅箭区)

渭南市(华阴市、华州区、潼关县、富平县、蒲城县、大荔县、澄城县、合阳县、白水县、临渭区、韩城市)

宜宾市(珙县、叙州区、南溪区、长宁县、兴文县、高县、翠屏区、屏山县、江安县、筠连县)

广安市(华蓥市、岳池县、前锋区、邻水县、广安区、武胜县)

宝鸡市(眉县、麟游县、扶风县、岐山县、凤翔区、渭滨区、陈仓区、太白县、凤县、陇县、金台区、千阳县)

衡水市(饶阳县、景县、深州市、故城县、武邑县、桃城区、武强县、阜城县、冀州区、安平县、枣强县)

荆州市(沙市区、松滋市、公安县、监利市、江陵县、石首市、洪湖市、荆州区)

达州市(通川区、万源市、大竹县、开江县、渠县、宣汉县、达川区)

铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、万山区、思南县、石阡县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区)

厦门市(翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区、集美区)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

德州市(临邑县、禹城市、庆云县、德城区、平原县、武城县、陵城区、乐陵市、齐河县、宁津县、夏津县)

青岛市(即墨区、李沧区、市南区、平度市、胶州市、崂山区、市北区、城阳区、黄岛区、莱西市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗)

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咸阳市(兴平市、杨陵区、旬邑县、淳化县、礼泉县、秦都区、永寿县、渭城区、武功县、长武县、泾阳县、三原县、彬州市、乾县)

金华市(兰溪市、东阳市、武义县、金东区、义乌市、永康市、磐安县、婺城区、浦江县)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、南票区、兴城市、连山区、建昌县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)  娄底市(娄星区、新化县、双峰县、涟源市、冷水江市)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区)

绥化市(望奎县、青冈县、兰西县、海伦市、北林区、明水县、庆安县、绥棱县、肇东市、安达市)

鞍山市(海城市、铁东区、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、千山区)怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

赤峰市(红山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、克什克腾旗、巴林左旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区、元宝山区、宁城县、敖汉旗)  潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

宁德市(福安市、霞浦县、蕉城区、福鼎市、周宁县、寿宁县、古田县、屏南县、柘荣县)

潍坊市(青州市、寿光市、诸城市、潍城区、寒亭区、临朐县、昌邑市、昌乐县、奎文区、高密市、安丘市、坊子区)

南昌市(安义县、西湖区、进贤县、新建区、东湖区、青云谱区、青山湖区、红谷滩区、南昌县)巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、伊宁市、昭苏县、奎屯市、巩留县、尼勒克县、新源县)

吉安市(安福县、遂川县、峡江县、万安县、井冈山市、永丰县、新干县、吉安县、青原区、永新县、吉水县、吉州区、泰和县)

淮安市(盱眙县、涟水县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、金湖县、淮安区)

武汉市(洪山区、江汉区、武昌区、青山区、新洲区、汉阳区、江夏区、东西湖区、蔡甸区、硚口区、江岸区、黄陂区、汉南区)

长沙市(望城区、芙蓉区、浏阳市、岳麓区、长沙县、天心区、宁乡市、雨花区、开福区)

庆阳市(合水县、宁县、环县、西峰区、庆城县、镇原县、正宁县、华池县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、弥渡县、永平县、剑川县、大理市、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、宾川县、云龙县、祥云县、洱源县)

黄石市(阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区、下陆区、铁山区)

金昌市(金川区、永昌县)

揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)

朝阳市(凌源市、双塔区、北票市、龙城区、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

香港特别行政区

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

菏泽市(巨野县、曹县、牡丹区、单县、成武县、东明县、定陶区、鄄城县、郓城县)

凉山彝族自治州(雷波县、宁南县、昭觉县、冕宁县、西昌市、金阳县、木里藏族自治县、甘洛县、普格县、会理市、喜德县、会东县、越西县、美姑县、盐源县、德昌县、布拖县)

郴州市(桂东县、临武县、桂阳县、安仁县、汝城县、永兴县、宜章县、资兴市、苏仙区、北湖区、嘉禾县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金