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营口市(站前区、盖州市、老边区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区)

廊坊市(霸州市、三河市、广阳区、文安县、大厂回族自治县、永清县、固安县、安次区、大城县、香河县)

保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、新兴县、云城区)  儋州市

成都市(蒲江县、都江堰市、金牛区、武侯区、邛崃市、彭州市、郫都区、青白江区、成华区、大邑县、双流区、新都区、简阳市、温江区、新津区、金堂县、青羊区、龙泉驿区、崇州市、锦江区)

石家庄市(新乐市、行唐县、灵寿县、元氏县、桥西区、藁城区、新华区、高邑县、赵县、深泽县、平山县、晋州市、长安区、正定县、栾城区、无极县、井陉县、鹿泉区、赞皇县、辛集市、井陉矿区、裕华区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、凤凰县、泸溪县、古丈县、保靖县、永顺县、龙山县)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)  黄冈市(武穴市、团风县、黄梅县、红安县、麻城市、浠水县、罗田县、蕲春县、黄州区、英山县)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、富宁县、丘北县、广南县、西畴县、马关县、砚山县)

广州市(增城区、海珠区、天河区、越秀区、番禺区、花都区、黄埔区、白云区、从化区、荔湾区、南沙区)

许昌市(建安区、魏都区、禹州市、长葛市、鄢陵县、襄城县)

四平市(铁西区、铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

宜春市(万载县、袁州区、靖安县、奉新县、高安市、宜丰县、上高县、铜鼓县、丰城市、樟树市)

承德市(隆化县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区、承德县、双滦区、丰宁满族自治县、平泉市)

宁波市(慈溪市、奉化区、江北区、余姚市、象山县、宁海县、镇海区、海曙区、鄞州区、北仑区)

包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、青山区、东河区、石拐区)

黄石市(阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区、下陆区)

邯郸市(大名县、曲周县、涉县、峰峰矿区、临漳县、魏县、成安县、肥乡区、丛台区、武安市、磁县、复兴区、永年区、邱县、馆陶县、广平县、鸡泽县、邯山区)

龙岩市(武平县、新罗区、永定区、长汀县、上杭县、连城县、漳平市)

鹤岗市(向阳区、南山区、兴山区、工农区、萝北县、绥滨县、东山区、兴安区)

赣州市(龙南市、信丰县、崇义县、寻乌县、兴国县、大余县、安远县、瑞金市、宁都县、全南县、定南县、章贡区、于都县、上犹县、石城县、赣县区、会昌县、南康区)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、山丹县、高台县、民乐县)

五指山市(乐东黎族自治县、定安县、东方市、屯昌县、陵水黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、临高县、文昌市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县)

昌都市(洛隆县、江达县、芒康县、丁青县、贡觉县、类乌齐县、边坝县、八宿县、左贡县、卡若区、察雅县)

东营市(广饶县、利津县、东营区、河口区、垦利区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

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周口市(扶沟县、鹿邑县、商水县、沈丘县、川汇区、淮阳区、郸城县、项城市、太康县、西华县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、龙井市、珲春市、延吉市、汪清县、安图县、和龙市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗)  深圳市(罗湖区、光明区、南山区、坪山区、福田区、龙华区、龙岗区、宝安区、盐田区)

重庆市(北碚区、永川区、垫江县、潼南区、云阳县、九龙坡区、丰都县、开州区、巫山县、沙坪坝区、巫溪县、南岸区、大足区、江津区、涪陵区、黔江区、綦江区、长寿区、巴南区、石柱土家族自治县、梁平区、秀山土家族苗族自治县、城口县、江北区、忠县、荣昌区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、合川区、南川区、大渡口区、铜梁区、万州区、渝北区、奉节县、璧山区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县)

沧州市(献县、黄骅市、南皮县、泊头市、肃宁县、吴桥县、运河区、东光县、孟村回族自治县、河间市、青县、沧县、海兴县、盐山县、任丘市、新华区)

铁岭市(昌图县、铁岭县、开原市、西丰县、调兵山市、银州区、清河区)南充市(南部县、蓬安县、高坪区、顺庆区、嘉陵区、营山县、阆中市、仪陇县、西充县)

昭通市(盐津县、永善县、镇雄县、水富市、巧家县、大关县、昭阳区、威信县、鲁甸县、绥江县、彝良县)  鄂尔多斯市(乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区)

日喀则市(江孜县、定日县、岗巴县、桑珠孜区、仲巴县、萨迦县、聂拉木县、南木林县、定结县、昂仁县、萨嘎县、康马县、仁布县、亚东县、拉孜县、白朗县、吉隆县、谢通门县)

天水市(秦州区、武山县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县)

三明市(沙县区、大田县、明溪县、泰宁县、尤溪县、永安市、清流县、宁化县、建宁县、将乐县、三元区)娄底市(涟源市、新化县、娄星区、双峰县、冷水江市)

绵阳市(安州区、江油市、游仙区、平武县、盐亭县、北川羌族自治县、梓潼县、三台县、涪城区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、苏尼特左旗、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、太仆寺旗)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

甘孜藏族自治州(道孚县、丹巴县、稻城县、石渠县、甘孜县、乡城县、泸定县、德格县、康定市、炉霍县、巴塘县、白玉县、色达县、九龙县、理塘县、得荣县、新龙县、雅江县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

双鸭山市(宝清县、饶河县、宝山区、集贤县、四方台区、尖山区、友谊县、岭东区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

延安市(吴起县、子长市、安塞区、延长县、富县、延川县、黄龙县、甘泉县、志丹县、宜川县、黄陵县、洛川县、宝塔区)

大同市(广灵县、阳高县、云冈区、天镇县、平城区、浑源县、云州区、左云县、灵丘县、新荣区)

长春市(德惠市、双阳区、南关区、朝阳区、九台区、农安县、绿园区、公主岭市、宽城区、二道区、榆树市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

芜湖市(南陵县、镜湖区、无为市、繁昌区、湾沚区、弋江区、鸠江区)

佳木斯市(抚远市、前进区、富锦市、郊区、汤原县、桦川县、同江市、桦南县、东风区、向阳区)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、普宁市、揭西县)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。