快播骨头版 - 提升网络速度的最佳选择！

更新时间：2025-04-25 03:36:04　浏览次数： 985

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宝鸡市(凤县、凤翔区、陇县、岐山县、扶风县、眉县、千阳县、金台区、渭滨区、陈仓区、麟游县、太白县)

青岛市(平度市、黄岛区、城阳区、崂山区、市北区、市南区、胶州市、莱西市、李沧区、即墨区)

南宁市(隆安县、上林县、江南区、马山县、邕宁区、良庆区、横州市、西乡塘区、武鸣区、青秀区、宾阳县、兴宁区)

孝感市(安陆市、孝南区、汉川市、应城市、孝昌县、大悟县、云梦县) 达州市(通川区、达川区、开江县、渠县、万源市、宣汉县、大竹县)

乌鲁木齐市(米东区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、天山区、达坂城区)

江门市(台山市、蓬江区、江海区、恩平市、鹤山市、新会区、开平市)

内蒙古自治区广元市(旺苍县、青川县、苍溪县、利州区、昭化区、朝天区、剑阁县)

西藏自治区延安市(安塞区、富县、吴起县、志丹县、宝塔区、洛川县、延长县、宜川县、甘泉县、黄龙县、延川县、子长市、黄陵县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏市、永靖县)

烟台市(莱山区、牟平区、莱州市、芝罘区、海阳市、福山区、龙口市、栖霞市、招远市、蓬莱区、莱阳市)马鞍山市(雨山区、含山县、和县、博望区、当涂县、花山区)

株洲市(茶陵县、荷塘区、炎陵县、醴陵市、渌口区、石峰区、芦淞区、天元区、攸县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

哈尔滨市(木兰县、延寿县、道里区、双城区、道外区、阿城区、方正县、南岗区、通河县、五常市、松北区、香坊区、尚志市、依兰县、巴彦县、平房区、宾县、呼兰区)

肇庆市(封开县、鼎湖区、四会市、高要区、怀集县、广宁县、德庆县、端州区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005