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白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、抚松县、靖宇县)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

崇左市(龙州县、宁明县、江州区、扶绥县、凭祥市、天等县、大新县)

广元市(朝天区、苍溪县、利州区、青川县、昭化区、旺苍县、剑阁县)  宜宾市(叙州区、屏山县、长宁县、珙县、筠连县、高县、兴文县、翠屏区、江安县、南溪区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

江门市(新会区、蓬江区、恩平市、开平市、鹤山市、江海区、台山市)

沈阳市(沈北新区、大东区、浑南区、苏家屯区、康平县、和平区、法库县、铁西区、于洪区、新民市、沈河区、辽中区、皇姑区)

丽水市(云和县、庆元县、松阳县、莲都区、遂昌县、缙云县、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县)  梧州市(藤县、蒙山县、长洲区、岑溪市、龙圩区、苍梧县、万秀区)

宝鸡市(太白县、千阳县、岐山县、渭滨区、扶风县、金台区、眉县、凤翔区、麟游县、陇县、凤县、陈仓区)

聊城市(莘县、高唐县、茌平区、东阿县、临清市、东昌府区、阳谷县、冠县)

阿里地区(措勤县、日土县、改则县、普兰县、札达县、革吉县、噶尔县)

张家口市(崇礼区、怀来县、桥东区、张北县、赤城县、万全区、蔚县、下花园区、宣化区、怀安县、尚义县、康保县、桥西区、阳原县、涿鹿县、沽源县)

赣州市(瑞金市、全南县、安远县、崇义县、宁都县、大余县、信丰县、会昌县、赣县区、南康区、石城县、上犹县、章贡区、寻乌县、于都县、定南县、兴国县、龙南市)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区)

桂林市(临桂区、荔浦市、雁山区、叠彩区、资源县、永福县、象山区、龙胜各族自治县、平乐县、灌阳县、兴安县、秀峰区、七星区、全州县、阳朔县、恭城瑶族自治县、灵川县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、望谟县、兴仁市、安龙县、普安县、兴义市、贞丰县)

焦作市(孟州市、温县、沁阳市、修武县、解放区、博爱县、马村区、中站区、武陟县、山阳区)

滨州市(沾化区、无棣县、滨城区、惠民县、博兴县、阳信县、邹平市)

咸宁市(咸安区、崇阳县、通山县、通城县、赤壁市、嘉鱼县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

连云港市(灌南县、灌云县、东海县、连云区、海州区、赣榆区)

澳门特别行政区

绍兴市(嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县、越城区、诸暨市)

宣城市(宁国市、广德市、绩溪县、泾县、郎溪县、宣州区、旌德县)

百色市(平果市、乐业县、西林县、右江区、田阳区、德保县、靖西市、田林县、隆林各族自治县、凌云县、田东县、那坡县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

日喀则市(岗巴县、仲巴县、聂拉木县、谢通门县、江孜县、萨迦县、仁布县、白朗县、拉孜县、定结县、康马县、南木林县、萨嘎县、亚东县、桑珠孜区、定日县、吉隆县、昂仁县)

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齐齐哈尔市(富拉尔基区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、讷河市、克东县、建华区、依安县、拜泉县、昂昂溪区、碾子山区、富裕县、泰来县、克山县、甘南县、龙沙区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

徐州市(新沂市、鼓楼区、云龙区、沛县、泉山区、贾汪区、丰县、铜山区、邳州市、睢宁县)

内江市(东兴区、市中区、威远县、隆昌市、资中县)  北京市(海淀区、密云区、大兴区、东城区、昌平区、石景山区、平谷区、怀柔区、门头沟区、通州区、朝阳区、丰台区、顺义区、延庆区、房山区、西城区)

襄阳市(宜城市、樊城区、襄城区、襄州区、老河口市、枣阳市、保康县、南漳县、谷城县)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县、治多县、玉树市)

抚州市(临川区、广昌县、金溪县、崇仁县、南丰县、乐安县、东乡区、资溪县、黎川县、南城县、宜黄县)武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)  濮阳市(南乐县、清丰县、范县、濮阳县、台前县、华龙区)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市)

铜仁市(江口县、石阡县、玉屏侗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、德江县、思南县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县)温州市(平阳县、永嘉县、鹿城区、瓯海区、龙港市、苍南县、瑞安市、洞头区、乐清市、泰顺县、龙湾区、文成县)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、麻栗坡县、西畴县、砚山县、马关县、广南县、富宁县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

广西壮族自治区

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

赤峰市(林西县、翁牛特旗、元宝山区、巴林右旗、松山区、喀喇沁旗、宁城县、克什克腾旗、敖汉旗、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

银川市(灵武市、贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区、永宁县)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

南阳市(桐柏县、内乡县、淅川县、邓州市、宛城区、社旗县、南召县、镇平县、唐河县、新野县、方城县、西峡县、卧龙区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、福泉市、平塘县、龙里县、惠水县、瓮安县、长顺县、三都水族自治县、独山县、都匀市、荔波县、贵定县)

衢州市(江山市、龙游县、开化县、常山县、衢江区、柯城区)

延安市(子长市、宜川县、延川县、安塞区、黄陵县、黄龙县、甘泉县、富县、洛川县、吴起县、延长县、志丹县、宝塔区)

德州市(齐河县、陵城区、临邑县、乐陵市、宁津县、武城县、德城区、夏津县、庆云县、平原县、禹城市)

泰州市(海陵区、兴化市、姜堰区、靖江市、高港区、泰兴市)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。