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吉安市(万安县、安福县、新干县、吉安县、吉州区、永新县、遂川县、青原区、井冈山市、峡江县、吉水县、永丰县、泰和县)

邵阳市(大祥区、城步苗族自治县、邵东市、双清区、新宁县、绥宁县、北塔区、隆回县、邵阳县、新邵县、洞口县、武冈市)

赤峰市(巴林右旗、巴林左旗、元宝山区、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区、喀喇沁旗、松山区、敖汉旗)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、顺德区、南海区)  鸡西市(梨树区、虎林市、密山市、鸡东县、恒山区、鸡冠区、麻山区、城子河区、滴道区)

贵港市(覃塘区、港南区、平南县、桂平市、港北区)

青岛市(崂山区、平度市、市南区、城阳区、即墨区、市北区、李沧区、黄岛区、胶州市、莱西市)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、诸暨市、新昌县、越城区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)  本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

汕头市(金平区、龙湖区、潮南区、潮阳区、澄海区、濠江区、南澳县)

吕梁市(交城县、文水县、交口县、岚县、汾阳市、离石区、兴县、中阳县、石楼县、方山县、柳林县、临县、孝义市)

漳州市(华安县、龙海区、长泰区、云霄县、东山县、芗城区、漳浦县、龙文区、平和县、诏安县、南靖县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、三穗县、施秉县、麻江县、从江县、锦屏县、凯里市、黄平县、丹寨县、镇远县、剑河县、台江县、榕江县、岑巩县、黎平县、天柱县)

金华市(金东区、浦江县、武义县、婺城区、磐安县、东阳市、永康市、兰溪市、义乌市)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、云安区、郁南县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、绥中县、建昌县、南票区、连山区)

丽水市(缙云县、庆元县、龙泉市、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、青田县、遂昌县)

新余市(分宜县、渝水区)

渭南市(白水县、澄城县、临渭区、华州区、富平县、韩城市、华阴市、蒲城县、合阳县、大荔县、潼关县)

天津市(津南区、南开区、西青区、河西区、静海区、河东区、宝坻区、武清区、滨海新区、和平区、北辰区、红桥区、蓟州区、宁河区、河北区、东丽区)

晋中市(寿阳县、榆次区、介休市、平遥县、昔阳县、灵石县、祁县、左权县、和顺县、太谷区、榆社县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

杭州市(西湖区、拱墅区、建德市、萧山区、钱塘区、富阳区、滨江区、临平区、临安区、淳安县、余杭区、上城区、桐庐县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县、正镶白旗、正蓝旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、镶黄旗)

西宁市(湟中区、城北区、城西区、城东区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县)

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佳木斯市(郊区、东风区、同江市、抚远市、桦川县、汤原县、向阳区、富锦市、桦南县、前进区)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、久治县、甘德县、班玛县、玛沁县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

温州市(龙湾区、文成县、平阳县、洞头区、瑞安市、泰顺县、瓯海区、乐清市、苍南县、永嘉县、鹿城区、龙港市)  萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、上栗县、芦溪县)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

昌都市(八宿县、左贡县、类乌齐县、边坝县、丁青县、芒康县、贡觉县、察雅县、洛隆县、江达县、卡若区)

邢台市(隆尧县、信都区、宁晋县、沙河市、平乡县、广宗县、临城县、威县、南宫市、南和区、内丘县、柏乡县、任泽区、襄都区、巨鹿县、清河县、临西县、新河县)呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、阿荣旗、牙克石市、海拉尔区、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、根河市)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)  晋城市(阳城县、高平市、陵川县、泽州县、沁水县、城区)

喀什地区(巴楚县、伽师县、泽普县、喀什市、叶城县、麦盖提县、英吉沙县、疏勒县、岳普湖县、莎车县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县)

扬州市(广陵区、仪征市、高邮市、宝应县、江都区、邗江区)

阿里地区(普兰县、改则县、札达县、措勤县、噶尔县、革吉县、日土县)常德市(津市市、石门县、安乡县、澧县、临澧县、武陵区、鼎城区、桃源县、汉寿县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、平湖市、南湖区、海宁市、秀洲区、桐乡市)

衡阳市(耒阳市、衡山县、衡南县、石鼓区、衡阳县、珠晖区、祁东县、雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡东县、南岳区)

忻州市(原平市、代县、偏关县、五寨县、定襄县、河曲县、宁武县、静乐县、保德县、岢岚县、繁峙县、五台县、神池县、忻府区)

常州市(溧阳市、钟楼区、新北区、武进区、天宁区、金坛区)

广州市(荔湾区、白云区、越秀区、黄埔区、海珠区、天河区、花都区、从化区、增城区、番禺区、南沙区)

南通市(海门区、通州区、如皋市、启东市、如东县、海安市、崇川区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、和静县、且末县、轮台县、博湖县、库尔勒市、尉犁县)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

宁德市(古田县、寿宁县、福安市、柘荣县、周宁县、屏南县、蕉城区、霞浦县、福鼎市)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、龙井市、安图县、图们市、珲春市、敦化市、和龙市)

宣城市(绩溪县、郎溪县、宣州区、宁国市、广德市、泾县、旌德县)

德州市(禹城市、陵城区、平原县、武城县、德城区、乐陵市、齐河县、夏津县、临邑县、宁津县、庆云县)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、河口区、利津县)

唐山市(开平区、迁安市、丰南区、滦州市、曹妃甸区、乐亭县、丰润区、玉田县、路南区、路北区、滦南县、古冶区、遵化市、迁西县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。