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佳木斯市(汤原县、富锦市、郊区、东风区、抚远市、桦川县、向阳区、桦南县、同江市、前进区)

包头市(昆都仑区、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

淄博市(博山区、周村区、桓台县、临淄区、高青县、淄川区、张店区、沂源县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)  邢台市(广宗县、平乡县、新河县、内丘县、宁晋县、南宫市、沙河市、临西县、任泽区、南和区、巨鹿县、清河县、威县、柏乡县、信都区、临城县、襄都区、隆尧县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、普安县、晴隆县、册亨县、兴仁市、望谟县、贞丰县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

新乡市(原阳县、封丘县、卫辉市、辉县市、新乡县、凤泉区、延津县、长垣市、红旗区、获嘉县、卫滨区、牧野区)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、蓬溪县、大英县)  潍坊市(昌邑市、青州市、寒亭区、昌乐县、坊子区、高密市、潍城区、寿光市、临朐县、安丘市、奎文区、诸城市)

贺州市(八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

邯郸市(临漳县、丛台区、鸡泽县、大名县、永年区、肥乡区、邯山区、涉县、成安县、邱县、广平县、馆陶县、峰峰矿区、磁县、复兴区、武安市、魏县、曲周县)

永州市(蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、东安县、零陵区、冷水滩区、宁远县、新田县、江永县、双牌县)

衢州市(江山市、衢江区、柯城区、开化县、常山县、龙游县)

晋城市(阳城县、陵川县、高平市、泽州县、城区、沁水县)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、彭阳县、隆德县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗)

玉林市(兴业县、福绵区、容县、北流市、博白县、玉州区、陆川县)

澳门特别行政区

东莞市

怀化市(通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、溆浦县、新晃侗族自治县、鹤城区、辰溪县、中方县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、洪江市)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县、茫崖市)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城北区、湟中区、湟源县、城中区、城东区)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、淮上区、五河县、固镇县、禹会区、怀远县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县)

湛江市(遂溪县、霞山区、麻章区、廉江市、赤坎区、吴川市、坡头区、徐闻县、雷州市)

牡丹江市(林口县、东安区、阳明区、穆棱市、爱民区、东宁市、宁安市、海林市、西安区、绥芬河市)

济南市(济阳区、莱芜区、天桥区、槐荫区、商河县、平阴县、章丘区、市中区、钢城区、历下区、长清区、历城区)

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嘉峪关市

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)

那曲市(双湖县、色尼区、聂荣县、比如县、巴青县、申扎县、嘉黎县、索县、班戈县、安多县、尼玛县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区、双辽市)  贵阳市(开阳县、南明区、观山湖区、花溪区、云岩区、乌当区、清镇市、白云区、修文县、息烽县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

焦作市(中站区、沁阳市、马村区、孟州市、武陟县、博爱县、解放区、山阳区、修武县、温县)长沙市(望城区、开福区、宁乡市、雨花区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、天心区、岳麓区)

重庆市(石柱土家族自治县、沙坪坝区、黔江区、渝北区、武隆区、城口县、荣昌区、巫溪县、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、开州区、梁平区、渝中区、万州区、铜梁区、璧山区、江北区、江津区、彭水苗族土家族自治县、大足区、大渡口区、合川区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、巴南区、南岸区、丰都县、綦江区、长寿区、涪陵区、永川区、垫江县、九龙坡区、忠县、南川区、潼南区、云阳县、奉节县)  嘉兴市(南湖区、桐乡市、海盐县、平湖市、秀洲区、海宁市、嘉善县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县)

晋中市(寿阳县、榆次区、灵石县、和顺县、昔阳县、榆社县、左权县、平遥县、祁县、太谷区、介休市)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县)黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区、黄石港区)

临汾市(曲沃县、汾西县、隰县、襄汾县、吉县、浮山县、大宁县、洪洞县、安泽县、永和县、蒲县、侯马市、翼城县、乡宁县、霍州市、古县、尧都区)

张家口市(涿鹿县、宣化区、怀来县、张北县、康保县、桥东区、阳原县、蔚县、下花园区、桥西区、赤城县、怀安县、沽源县、尚义县、崇礼区、万全区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

广西壮族自治区

韶关市(新丰县、仁化县、乐昌市、南雄市、浈江区、始兴县、曲江区、乳源瑶族自治县、武江区、翁源县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

朔州市(朔城区、右玉县、应县、怀仁市、山阴县、平鲁区)

宜昌市(猇亭区、宜都市、当阳市、兴山县、点军区、西陵区、伍家岗区、秭归县、五峰土家族自治县、远安县、夷陵区、枝江市、长阳土家族自治县)

江门市(开平市、台山市、新会区、江海区、蓬江区、鹤山市、恩平市)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、伊宁县、新源县、特克斯县、巩留县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、尼勒克县、霍尔果斯市)

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、天峨县、南丹县、东兰县)

德州市(齐河县、德城区、夏津县、宁津县、临邑县、禹城市、武城县、乐陵市、陵城区、庆云县、平原县)

忻州市(忻府区、定襄县、代县、繁峙县、河曲县、五台县、宁武县、五寨县、静乐县、偏关县、神池县、保德县、原平市、岢岚县)

开封市(杞县、通许县、龙亭区、顺河回族区、祥符区、兰考县、鼓楼区、尉氏县、禹王台区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金