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新乡市(新乡县、封丘县、原阳县、卫辉市、延津县、长垣市、红旗区、凤泉区、获嘉县、牧野区、辉县市、卫滨区)

益阳市(安化县、桃江县、资阳区、沅江市、南县、赫山区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)  济南市(济阳区、历城区、钢城区、平阴县、历下区、章丘区、槐荫区、天桥区、长清区、商河县、莱芜区、市中区)

周口市(太康县、西华县、川汇区、郸城县、商水县、项城市、沈丘县、扶沟县、鹿邑县、淮阳区)

三沙市(南沙区、西沙区)

漳州市(芗城区、云霄县、长泰区、龙文区、平和县、龙海区、南靖县、漳浦县、东山县、诏安县、华安县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)  兰州市(西固区、皋兰县、城关区、红古区、七里河区、安宁区、永登县、榆中县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

淮南市(凤台县、寿县、大通区、潘集区、田家庵区、谢家集区、八公山区)

大同市(云州区、灵丘县、浑源县、天镇县、新荣区、左云县、广灵县、阳高县、云冈区、平城区)

楚雄彝族自治州(元谋县、永仁县、牟定县、楚雄市、禄丰市、姚安县、大姚县、武定县、南华县、双柏县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、榕江县、凯里市、镇远县、三穗县、施秉县、雷山县、台江县、从江县、剑河县、黄平县、天柱县、丹寨县、锦屏县、麻江县、黎平县)

山南市(扎囊县、琼结县、乃东区、加查县、隆子县、桑日县、措美县、曲松县、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、错那市)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、海宁市、海盐县、南湖区、桐乡市、秀洲区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、建始县、巴东县、咸丰县、利川市、来凤县、鹤峰县)

鞍山市(台安县、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、千山区、海城市、铁东区)

平顶山市(鲁山县、叶县、舞钢市、汝州市、石龙区、湛河区、卫东区、郏县、新华区、宝丰县)

哈尔滨市(道里区、木兰县、延寿县、双城区、平房区、呼兰区、五常市、松北区、宾县、香坊区、阿城区、依兰县、尚志市、道外区、方正县、南岗区、通河县、巴彦县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

南通市(通州区、海门区、海安市、如东县、崇川区、启东市、如皋市)

丹东市(东港市、振兴区、凤城市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

普洱市(景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

淄博市(高青县、桓台县、临淄区、淄川区、博山区、张店区、沂源县、周村区)

安庆市(望江县、太湖县、潜山市、岳西县、大观区、宿松县、迎江区、桐城市、宜秀区、怀宁县)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、南浔区、安吉县)

锦州市(古塔区、凌海市、黑山县、义县、太和区、北镇市、凌河区)

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双鸭山市(尖山区、岭东区、友谊县、饶河县、四方台区、宝山区、宝清县、集贤县)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、福海县)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县)  天水市(武山县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、清水县、秦州区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、巩留县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍城县、特克斯县、新源县、伊宁县、昭苏县)

吉林市(永吉县、丰满区、舒兰市、船营区、昌邑区、桦甸市、磐石市、龙潭区、蛟河市)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)邵阳市(绥宁县、北塔区、新宁县、洞口县、大祥区、隆回县、双清区、新邵县、城步苗族自治县、武冈市、邵东市、邵阳县)

铜仁市(松桃苗族自治县、江口县、万山区、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、石阡县)  洛阳市(西工区、瀍河回族区、涧西区、嵩县、宜阳县、老城区、汝阳县、新安县、偃师区、孟津区、洛龙区、伊川县、洛宁县、栾川县)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、黔西市、赫章县、七星关区、大方县)

泉州市(南安市、洛江区、金门县、德化县、安溪县、丰泽区、永春县、石狮市、泉港区、鲤城区、晋江市、惠安县)

巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗)运城市(河津市、芮城县、夏县、闻喜县、平陆县、盐湖区、永济市、万荣县、垣曲县、临猗县、绛县、新绛县、稷山县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县)

青岛市(城阳区、黄岛区、市北区、即墨区、市南区、李沧区、崂山区、莱西市、平度市、胶州市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、广河县、和政县、康乐县、永靖县)

日喀则市(岗巴县、昂仁县、亚东县、聂拉木县、江孜县、谢通门县、萨迦县、白朗县、桑珠孜区、拉孜县、康马县、南木林县、吉隆县、仲巴县、仁布县、萨嘎县、定日县、定结县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

崇左市(龙州县、江州区、天等县、扶绥县、大新县、凭祥市、宁明县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、通海县)

中山市

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、沙湾市、托里县、裕民县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、金凤区、灵武市、西夏区)

铁岭市(开原市、调兵山市、西丰县、清河区、铁岭县、昌图县、银州区)

镇江市(润州区、京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市、句容市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。