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宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

廊坊市(固安县、大城县、文安县、三河市、永清县、霸州市、安次区、广阳区、香河县、大厂回族自治县)

衡阳市(衡阳县、雁峰区、衡南县、衡山县、石鼓区、耒阳市、常宁市、珠晖区、衡东县、祁东县、蒸湘区、南岳区)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、安源区、芦溪县)  惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区)

广西壮族自治区

河池市(金城江区、环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、郁南县、云城区)铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)  铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、思南县、万山区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、石阡县)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

宜春市(高安市、袁州区、靖安县、奉新县、宜丰县、万载县、丰城市、樟树市、上高县、铜鼓县)

晋城市(沁水县、城区、阳城县、高平市、泽州县、陵川县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

九江市(柴桑区、浔阳区、都昌县、修水县、湖口县、德安县、永修县、濂溪区、武宁县、共青城市、瑞昌市、彭泽县、庐山市)

长治市(长子县、沁县、壶关县、平顺县、屯留区、上党区、襄垣县、沁源县、潞城区、黎城县、武乡县、潞州区)

成都市(彭州市、双流区、蒲江县、郫都区、崇州市、邛崃市、金牛区、锦江区、青白江区、都江堰市、温江区、成华区、龙泉驿区、金堂县、简阳市、青羊区、大邑县、新津区、新都区、武侯区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、安龙县、贞丰县、兴义市、普安县、兴仁市、册亨县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

金华市(磐安县、义乌市、永康市、武义县、金东区、兰溪市、东阳市、浦江县、婺城区)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县、义马市)

湛江市(徐闻县、麻章区、霞山区、赤坎区、雷州市、廉江市、遂溪县、吴川市、坡头区)

阿克苏地区(沙雅县、库车市、拜城县、乌什县、阿瓦提县、温宿县、新和县、阿克苏市、柯坪县)

聊城市(东昌府区、茌平区、莘县、东阿县、高唐县、临清市、冠县、阳谷县)

和田地区(墨玉县、民丰县、皮山县、洛浦县、于田县、和田县、策勒县、和田市)

柳州市(柳江区、柳城县、城中区、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、鱼峰区、融安县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

济源市

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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市)

儋州市

朝阳市(双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、建平县、龙城区)

三沙市(南沙区、西沙区)  许昌市(长葛市、禹州市、魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市)

本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)

乌兰察布市(卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、兴和县、集宁区、四子王旗)定西市(临洮县、漳县、通渭县、岷县、陇西县、安定区、渭源县)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、临夏市、和政县、临夏县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)  金昌市(金川区、永昌县)

深圳市(盐田区、光明区、坪山区、龙岗区、罗湖区、福田区、宝安区、南山区、龙华区)

温州市(龙湾区、永嘉县、平阳县、瑞安市、苍南县、龙港市、鹿城区、文成县、瓯海区、乐清市、泰顺县、洞头区)

甘孜藏族自治州(康定市、新龙县、石渠县、德格县、雅江县、丹巴县、乡城县、九龙县、甘孜县、色达县、泸定县、理塘县、炉霍县、得荣县、稻城县、白玉县、巴塘县、道孚县)银川市(贺兰县、永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市、金凤区)

佳木斯市(桦南县、前进区、向阳区、汤原县、抚远市、桦川县、东风区、郊区、富锦市、同江市)

普洱市(西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

百色市(西林县、凌云县、右江区、靖西市、田阳区、田林县、田东县、那坡县、隆林各族自治县、乐业县、平果市、德保县)

西藏自治区

焦作市(马村区、修武县、解放区、沁阳市、博爱县、山阳区、温县、孟州市、中站区、武陟县)

泰州市(靖江市、泰兴市、高港区、姜堰区、海陵区、兴化市)

宁波市(余姚市、镇海区、海曙区、鄞州区、江北区、象山县、宁海县、慈溪市、北仑区、奉化区)

荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区)

丽水市(庆元县、缙云县、青田县、云和县、遂昌县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、松阳县)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、南江县、巴州区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

辽阳市(灯塔市、太子河区、宏伟区、弓长岭区、白塔区、文圣区、辽阳县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、新源县、奎屯市、特克斯县、伊宁县、伊宁市、尼勒克县、巩留县)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

肇庆市(端州区、四会市、广宁县、高要区、怀集县、鼎湖区、封开县、德庆县)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。