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钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

焦作市(温县、博爱县、马村区、孟州市、武陟县、中站区、沁阳市、山阳区、修武县、解放区)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、囊谦县)  辽阳市(文圣区、白塔区、辽阳县、宏伟区、太子河区、弓长岭区、灯塔市)

渭南市(蒲城县、合阳县、华阴市、白水县、华州区、临渭区、富平县、大荔县、韩城市、潼关县、澄城县)

盐城市(盐都区、滨海县、亭湖区、东台市、阜宁县、响水县、射阳县、建湖县、大丰区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)  大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

漳州市(龙海区、华安县、云霄县、漳浦县、南靖县、平和县、长泰区、芗城区、东山县、龙文区、诏安县)

抚州市(广昌县、资溪县、南城县、临川区、金溪县、东乡区、黎川县、崇仁县、南丰县、乐安县、宜黄县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

沧州市(吴桥县、任丘市、孟村回族自治县、南皮县、新华区、盐山县、海兴县、泊头市、献县、运河区、沧县、东光县、肃宁县、河间市、青县、黄骅市)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

长春市(绿园区、九台区、双阳区、朝阳区、宽城区、榆树市、二道区、农安县、德惠市、南关区、公主岭市)

濮阳市(华龙区、濮阳县、南乐县、台前县、范县、清丰县)

兰州市(榆中县、皋兰县、七里河区、红古区、安宁区、城关区、永登县、西固区)

乌兰察布市(丰镇市、兴和县、集宁区、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼前旗)

聊城市(莘县、冠县、东阿县、临清市、高唐县、阳谷县、茌平区、东昌府区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

长治市(上党区、潞城区、长子县、壶关县、潞州区、黎城县、襄垣县、屯留区、武乡县、沁源县、沁县、平顺县)

百色市(德保县、田林县、那坡县、田东县、隆林各族自治县、西林县、凌云县、平果市、乐业县、田阳区、右江区、靖西市)

庆阳市(西峰区、合水县、庆城县、正宁县、华池县、宁县、环县、镇原县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、利川市、宣恩县、建始县、鹤峰县、恩施市、巴东县)

武汉市(江岸区、黄陂区、汉阳区、汉南区、东西湖区、江汉区、新洲区、洪山区、青山区、蔡甸区、江夏区、硚口区、武昌区)

廊坊市(固安县、文安县、大城县、霸州市、广阳区、三河市、大厂回族自治县、安次区、永清县、香河县)

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丽水市(松阳县、缙云县、庆元县、青田县、莲都区、龙泉市、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、平昌县、南江县)

株洲市(天元区、荷塘区、渌口区、石峰区、攸县、茶陵县、芦淞区、醴陵市、炎陵县)

温州市(洞头区、瓯海区、永嘉县、文成县、苍南县、泰顺县、龙湾区、平阳县、乐清市、龙港市、瑞安市、鹿城区)  五指山市(文昌市、白沙黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、东方市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、临高县)

平凉市(灵台县、泾川县、静宁县、庄浪县、华亭市、崆峒区、崇信县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、三穗县、施秉县、黎平县、丹寨县、榕江县、岑巩县、锦屏县、麻江县、天柱县、黄平县、雷山县、从江县、凯里市、镇远县、剑河县)

岳阳市(君山区、湘阴县、临湘市、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、华容县、平江县)广州市(荔湾区、南沙区、越秀区、从化区、增城区、白云区、黄埔区、番禺区、海珠区、花都区、天河区)

临汾市(襄汾县、永和县、乡宁县、浮山县、霍州市、曲沃县、大宁县、洪洞县、隰县、吉县、安泽县、尧都区、侯马市、蒲县、汾西县、翼城县、古县)  韶关市(乐昌市、曲江区、武江区、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、始兴县、浈江区、新丰县、仁化县)

喀什地区(莎车县、叶城县、疏附县、巴楚县、泽普县、岳普湖县、伽师县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、麦盖提县、英吉沙县)

佳木斯市(汤原县、向阳区、东风区、郊区、抚远市、前进区、桦南县、富锦市、同江市、桦川县)

菏泽市(定陶区、巨野县、单县、郓城县、牡丹区、鄄城县、东明县、曹县、成武县)阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

自贡市(贡井区、大安区、富顺县、沿滩区、荣县、自流井区)

扬州市(高邮市、仪征市、广陵区、宝应县、江都区、邗江区)

白银市(靖远县、白银区、平川区、景泰县、会宁县)

马鞍山市(含山县、花山区、博望区、当涂县、雨山区、和县)

保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县)

大连市(中山区、西岗区、瓦房店市、长海县、旅顺口区、甘井子区、普兰店区、金州区、庄河市、沙河口区)

咸阳市(旬邑县、武功县、长武县、永寿县、礼泉县、秦都区、彬州市、兴平市、三原县、泾阳县、杨陵区、乾县、渭城区、淳化县)

西宁市(湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城北区、城西区、城中区、湟源县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍城县、霍尔果斯市、巩留县、特克斯县、伊宁县、伊宁市、新源县、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区、江口县、石阡县、玉屏侗族自治县)

哈尔滨市(香坊区、松北区、阿城区、尚志市、平房区、五常市、道里区、延寿县、通河县、双城区、木兰县、南岗区、道外区、呼兰区、宾县、方正县、依兰县、巴彦县)

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南京市(鼓楼区、六合区、玄武区、高淳区、栖霞区、浦口区、江宁区、雨花台区、秦淮区、溧水区、建邺区)

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牡丹江市(阳明区、宁安市、绥芬河市、海林市、穆棱市、东安区、西安区、爱民区、东宁市、林口县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）