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邵阳市(武冈市、城步苗族自治县、邵东市、洞口县、新宁县、邵阳县、绥宁县、北塔区、隆回县、新邵县、双清区、大祥区)

眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、洪雅县、青神县、丹棱县)

张家口市(桥西区、涿鹿县、万全区、康保县、宣化区、蔚县、赤城县、怀来县、崇礼区、尚义县、桥东区、张北县、怀安县、沽源县、下花园区、阳原县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区)  三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

承德市(平泉市、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、承德县、滦平县、隆化县、双滦区、围场满族蒙古族自治县)

合肥市(包河区、庐阳区、庐江县、肥西县、巢湖市、瑶海区、长丰县、肥东县、蜀山区)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

泰安市(岱岳区、东平县、肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县)  阿克苏地区(沙雅县、新和县、柯坪县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、拜城县、乌什县、温宿县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、苏尼特左旗)

临汾市(隰县、永和县、安泽县、大宁县、侯马市、霍州市、曲沃县、翼城县、蒲县、洪洞县、浮山县、吉县、汾西县、尧都区、乡宁县、襄汾县、古县)

鸡西市(麻山区、恒山区、梨树区、城子河区、鸡冠区、虎林市、密山市、鸡东县、滴道区)

郴州市(临武县、北湖区、桂东县、安仁县、苏仙区、永兴县、宜章县、嘉禾县、资兴市、汝城县、桂阳县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

青岛市(李沧区、市北区、市南区、即墨区、城阳区、平度市、莱西市、崂山区、黄岛区、胶州市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、兴仁市、安龙县、晴隆县、册亨县、普安县、望谟县)

榆林市(府谷县、绥德县、榆阳区、靖边县、清涧县、佳县、神木市、米脂县、子洲县、定边县、吴堡县、横山区)

南昌市(安义县、新建区、青山湖区、南昌县、青云谱区、红谷滩区、西湖区、东湖区、进贤县)

百色市(田林县、田阳区、隆林各族自治县、右江区、那坡县、靖西市、西林县、乐业县、田东县、凌云县、平果市、德保县)

北京市(怀柔区、昌平区、平谷区、海淀区、大兴区、朝阳区、通州区、西城区、石景山区、丰台区、门头沟区、顺义区、房山区、密云区、东城区、延庆区)

台州市(临海市、仙居县、路桥区、椒江区、玉环市、温岭市、天台县、黄岩区、三门县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

朔州市(平鲁区、朔城区、怀仁市、右玉县、应县、山阴县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、望花区)

咸阳市(秦都区、杨陵区、渭城区、永寿县、彬州市、长武县、乾县、兴平市、礼泉县、淳化县、泾阳县、旬邑县、三原县、武功县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、孙吴县、逊克县、北安市、五大连池市)

鹤岗市(南山区、兴安区、工农区、兴山区、向阳区、绥滨县、东山区、萝北县)

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萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、芦溪县、湘东区)

许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、魏都区、鄢陵县、建安区)

滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、滨城区、阳信县、博兴县、无棣县)

沧州市(肃宁县、黄骅市、河间市、青县、吴桥县、南皮县、泊头市、运河区、沧县、盐山县、任丘市、东光县、新华区、孟村回族自治县、献县、海兴县)  昆明市(寻甸回族彝族自治县、盘龙区、嵩明县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、富民县、宜良县、晋宁区、石林彝族自治县、官渡区、五华区、西山区、呈贡区、东川区)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、普宁市、榕城区)

运城市(平陆县、稷山县、盐湖区、夏县、万荣县、垣曲县、绛县、新绛县、河津市、闻喜县、芮城县、临猗县、永济市)

绥化市(望奎县、明水县、青冈县、海伦市、绥棱县、庆安县、兰西县、北林区、肇东市、安达市)东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)  佳木斯市(前进区、郊区、桦川县、富锦市、抚远市、汤原县、东风区、同江市、桦南县、向阳区)

咸宁市(通城县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区)

晋城市(沁水县、泽州县、高平市、阳城县、城区、陵川县)

唐山市(滦州市、开平区、遵化市、迁安市、迁西县、滦南县、丰南区、丰润区、古冶区、路南区、曹妃甸区、乐亭县、玉田县、路北区)湛江市(坡头区、霞山区、廉江市、吴川市、赤坎区、雷州市、徐闻县、麻章区、遂溪县)

大同市(天镇县、灵丘县、新荣区、广灵县、云州区、平城区、浑源县、云冈区、阳高县、左云县)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、新城区、赛罕区、和林格尔县、托克托县、清水河县、土默特左旗、武川县)

昌都市(察雅县、类乌齐县、芒康县、丁青县、卡若区、江达县、洛隆县、八宿县、左贡县、贡觉县、边坝县)

淮安市(清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、淮阴区、涟水县、淮安区)

达州市(达川区、开江县、宣汉县、万源市、大竹县、通川区、渠县)

安庆市(太湖县、宿松县、迎江区、怀宁县、岳西县、桐城市、大观区、宜秀区、潜山市、望江县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、峄城区、市中区、山亭区)

南阳市(邓州市、唐河县、桐柏县、卧龙区、新野县、宛城区、西峡县、淅川县、镇平县、南召县、方城县、社旗县、内乡县)

沈阳市(新民市、浑南区、大东区、辽中区、苏家屯区、皇姑区、于洪区、康平县、法库县、沈北新区、铁西区、沈河区、和平区)

乐山市(犍为县、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、井研县、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区、市中区、夹江县、峨眉山市)

盐城市(大丰区、滨海县、东台市、响水县、盐都区、射阳县、建湖县、亭湖区、阜宁县)

晋中市(介休市、灵石县、祁县、左权县、寿阳县、昔阳县、榆次区、和顺县、平遥县、榆社县、太谷区)

商丘市(虞城县、永城市、梁园区、夏邑县、睢阳区、睢县、宁陵县、民权县、柘城县)

三明市(建宁县、沙县区、三元区、明溪县、清流县、尤溪县、永安市、将乐县、宁化县、泰宁县、大田县)

大连市(沙河口区、中山区、金州区、长海县、甘井子区、普兰店区、庄河市、西岗区、旅顺口区、瓦房店市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！