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桂林市(资源县、阳朔县、雁山区、叠彩区、永福县、龙胜各族自治县、全州县、荔浦市、兴安县、平乐县、灌阳县、秀峰区、象山区、临桂区、灵川县、七星区、恭城瑶族自治县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

长春市(双阳区、九台区、朝阳区、榆树市、宽城区、南关区、绿园区、德惠市、农安县、公主岭市、二道区)  威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)

淮安市(涟水县、清江浦区、盱眙县、金湖县、洪泽区、淮安区、淮阴区)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)西藏自治区

鹤岗市(工农区、东山区、向阳区、兴安区、绥滨县、萝北县、兴山区、南山区)  抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、清原满族自治县、望花区、东洲区)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、立山区、台安县、铁东区)

武汉市(黄陂区、江汉区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、洪山区、江岸区、江夏区、硚口区、汉阳区、武昌区、汉南区、青山区)

绵阳市(盐亭县、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、江油市、平武县、游仙区、三台县)

通辽市(库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

南通市(如东县、海门区、如皋市、崇川区、通州区、启东市、海安市)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县、萧县)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、峄城区、薛城区、山亭区、市中区)

衡水市(故城县、冀州区、饶阳县、枣强县、武邑县、安平县、桃城区、景县、武强县、阜城县、深州市)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、东坡区、青神县、洪雅县)

雅安市(天全县、石棉县、宝兴县、汉源县、名山区、荥经县、芦山县、雨城区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、麻江县、从江县、榕江县、黎平县、锦屏县、丹寨县、凯里市、三穗县、雷山县、施秉县、剑河县、镇远县、台江县、天柱县、岑巩县)

开封市(通许县、杞县、尉氏县、鼓楼区、禹王台区、兰考县、顺河回族区、祥符区、龙亭区)

济源市

双鸭山市(尖山区、集贤县、宝清县、岭东区、宝山区、饶河县、四方台区、友谊县)

新乡市(获嘉县、原阳县、封丘县、长垣市、新乡县、卫辉市、辉县市、卫滨区、凤泉区、红旗区、牧野区、延津县)

张家口市(宣化区、怀来县、崇礼区、桥东区、涿鹿县、尚义县、万全区、怀安县、张北县、赤城县、沽源县、蔚县、康保县、桥西区、下花园区、阳原县)

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武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)

滁州市(全椒县、定远县、明光市、来安县、南谯区、琅琊区、天长市、凤阳县)

六安市(舒城县、霍山县、金寨县、霍邱县、裕安区、金安区、叶集区)  吕梁市(交城县、临县、石楼县、柳林县、中阳县、岚县、孝义市、交口县、离石区、文水县、方山县、兴县、汾阳市)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

内江市(威远县、东兴区、隆昌市、市中区、资中县)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、西畴县、砚山县、马关县、丘北县、麻栗坡县、富宁县)福州市(晋安区、长乐区、鼓楼区、罗源县、永泰县、平潭县、福清市、连江县、台江区、闽侯县、马尾区、闽清县、仓山区)

安康市(石泉县、汉阴县、岚皋县、白河县、平利县、汉滨区、宁陕县、镇坪县、旬阳市、紫阳县)  衢州市(江山市、柯城区、开化县、龙游县、常山县、衢江区)

中山市

连云港市(连云区、灌南县、东海县、海州区、赣榆区、灌云县)

南京市(栖霞区、江宁区、鼓楼区、六合区、浦口区、溧水区、高淳区、雨花台区、玄武区、建邺区、秦淮区)韶关市(仁化县、乐昌市、始兴县、新丰县、武江区、南雄市、翁源县、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、玛多县、达日县、玛沁县)

毕节市(赫章县、纳雍县、黔西市、金沙县、七星关区、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗、多伦县、锡林浩特市、二连浩特市)

楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、大姚县、牟定县、元谋县、南华县、武定县、楚雄市、姚安县、禄丰市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市)

三明市(建宁县、永安市、将乐县、沙县区、尤溪县、清流县、宁化县、泰宁县、大田县、明溪县、三元区)

平顶山市(宝丰县、鲁山县、叶县、新华区、舞钢市、湛河区、郏县、卫东区、汝州市、石龙区)

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包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、石拐区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！