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阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、松潘县、阿坝县、九寨沟县、金川县、汶川县、壤塘县、马尔康市、理县、小金县、茂县、黑水县、红原县)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

安庆市(宜秀区、怀宁县、望江县、岳西县、大观区、宿松县、太湖县、潜山市、桐城市、迎江区)  宣城市(旌德县、宁国市、泾县、广德市、宣州区、郎溪县、绩溪县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、昆都仑区、青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、东河区、固阳县)

南平市(松溪县、政和县、建瓯市、武夷山市、顺昌县、浦城县、延平区、建阳区、邵武市、光泽县)

铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、江口县、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、碧江区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区)

开封市(鼓楼区、禹王台区、杞县、顺河回族区、尉氏县、兰考县、祥符区、龙亭区、通许县)  永州市(新田县、东安县、蓝山县、冷水滩区、江永县、宁远县、双牌县、道县、江华瑶族自治县、零陵区、祁阳市)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、杂多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)

内江市(隆昌市、资中县、威远县、东兴区、市中区)

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市)

清远市(清新区、清城区、阳山县、英德市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县)

达州市(开江县、渠县、万源市、宣汉县、通川区、达川区、大竹县)

青岛市(胶州市、城阳区、平度市、市南区、崂山区、黄岛区、即墨区、市北区、莱西市、李沧区)

济宁市(嘉祥县、金乡县、汶上县、兖州区、泗水县、任城区、邹城市、梁山县、曲阜市、微山县、鱼台县)

佳木斯市(前进区、桦南县、富锦市、桦川县、向阳区、同江市、汤原县、郊区、东风区、抚远市)

周口市(淮阳区、扶沟县、商水县、川汇区、太康县、沈丘县、项城市、郸城县、西华县、鹿邑县)

河池市(宜州区、东兰县、凤山县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区)

乐山市(井研县、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、沐川县、沙湾区、犍为县、金口河区、马边彝族自治县、五通桥区)

临沧市(临翔区、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、普宁市、惠来县)

自贡市(贡井区、自流井区、大安区、荣县、沿滩区、富顺县)

和田地区(和田市、洛浦县、民丰县、于田县、墨玉县、和田县、策勒县、皮山县)

大连市(西岗区、庄河市、长海县、金州区、沙河口区、普兰店区、中山区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市)

广元市(利州区、苍溪县、剑阁县、青川县、昭化区、朝天区、旺苍县)

保定市(涿州市、阜平县、清苑区、顺平县、雄县、定州市、曲阳县、博野县、徐水区、莲池区、唐县、望都县、涞水县、容城县、涞源县、高碑店市、满城区、竞秀区、蠡县、安国市、安新县、高阳县、易县、定兴县)

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福州市(连江县、平潭县、长乐区、永泰县、晋安区、仓山区、台江区、罗源县、闽清县、福清市、闽侯县、马尾区、鼓楼区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、贞丰县、兴仁市、册亨县、望谟县、安龙县、兴义市)

沧州市(东光县、河间市、海兴县、肃宁县、青县、南皮县、孟村回族自治县、吴桥县、新华区、运河区、任丘市、黄骅市、盐山县、沧县、献县、泊头市)  鞍山市(铁东区、立山区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、金塔县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

信阳市(浉河区、淮滨县、固始县、平桥区、新县、光山县、罗山县、息县、商城县、潢川县)张掖市(甘州区、民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县)

中山市  吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

徐州市(睢宁县、丰县、邳州市、新沂市、云龙区、沛县、贾汪区、泉山区、鼓楼区、铜山区)

南京市(秦淮区、六合区、高淳区、溧水区、浦口区、建邺区、鼓楼区、江宁区、栖霞区、雨花台区、玄武区)

宝鸡市(渭滨区、陇县、太白县、陈仓区、千阳县、凤县、麟游县、眉县、金台区、岐山县、凤翔区、扶风县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市、平鲁区、应县)

广州市(南沙区、从化区、黄埔区、花都区、海珠区、天河区、增城区、越秀区、荔湾区、白云区、番禺区)

长治市(沁源县、壶关县、平顺县、屯留区、沁县、黎城县、武乡县、潞城区、潞州区、上党区、长子县、襄垣县)

石家庄市(无极县、辛集市、新乐市、赵县、井陉县、桥西区、平山县、新华区、行唐县、赞皇县、正定县、藁城区、晋州市、栾城区、鹿泉区、元氏县、深泽县、长安区、裕华区、高邑县、井陉矿区、灵寿县)

盐城市(射阳县、亭湖区、滨海县、阜宁县、响水县、东台市、大丰区、建湖县、盐都区)

张家口市(沽源县、万全区、蔚县、桥西区、阳原县、宣化区、桥东区、涿鹿县、尚义县、张北县、下花园区、怀来县、赤城县、康保县、怀安县、崇礼区)

鹤岗市(向阳区、绥滨县、兴安区、东山区、工农区、兴山区、南山区、萝北县)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区、仙游县)

淮安市(淮阴区、盱眙县、清江浦区、淮安区、洪泽区、涟水县、金湖县)

三门峡市(义马市、湖滨区、渑池县、陕州区、灵宝市、卢氏县)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、卢龙县、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区)

凉山彝族自治州(宁南县、普格县、雷波县、昭觉县、金阳县、西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、越西县、布拖县、会东县、德昌县、会理市、喜德县、盐源县、美姑县、甘洛县)

黄冈市(浠水县、麻城市、罗田县、英山县、团风县、黄州区、红安县、蕲春县、武穴市、黄梅县)

成都市(彭州市、锦江区、成华区、简阳市、武侯区、大邑县、青羊区、新都区、郫都区、青白江区、邛崃市、崇州市、龙泉驿区、新津区、蒲江县、温江区、金堂县、双流区、金牛区、都江堰市)

曲靖市(宣威市、麒麟区、师宗县、马龙区、罗平县、陆良县、会泽县、富源县、沾益区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎