公主殿下微臣馋了玉U势灵犀：打破常规的超级英雄旅程与内心挣扎的完美结合

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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、贞丰县、晴隆县、兴义市、安龙县、兴仁市、望谟县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

那曲市(巴青县、嘉黎县、聂荣县、双湖县、尼玛县、比如县、索县、申扎县、安多县、班戈县、色尼区)  乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

聊城市(莘县、阳谷县、冠县、临清市、茌平区、东阿县、东昌府区、高唐县)

吴忠市(盐池县、同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

辽阳市(灯塔市、白塔区、文圣区、宏伟区、弓长岭区、太子河区、辽阳县)  襄阳市(樊城区、老河口市、保康县、襄城区、谷城县、南漳县、枣阳市、襄州区、宜城市)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、布尔津县、吉木乃县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市)

眉山市(洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县、青神县、仁寿县)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、惠来县、普宁市)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

邯郸市(魏县、涉县、武安市、大名县、磁县、肥乡区、峰峰矿区、邯山区、复兴区、馆陶县、邱县、丛台区、永年区、临漳县、鸡泽县、曲周县、广平县、成安县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、伊宁市、新源县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、霍城县)

马鞍山市(花山区、雨山区、当涂县、和县、含山县、博望区)

杭州市(西湖区、钱塘区、桐庐县、富阳区、临安区、拱墅区、建德市、淳安县、临平区、滨江区、萧山区、余杭区、上城区)

吉安市(吉州区、吉水县、遂川县、峡江县、万安县、安福县、青原区、永丰县、井冈山市、新干县、泰和县、吉安县、永新县)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

随州市(广水市、曾都区、随县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、楚雄市、元谋县、永仁县、武定县、大姚县、牟定县、双柏县、姚安县、南华县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、滕州市、峄城区、薛城区、市中区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

宁波市(镇海区、余姚市、奉化区、象山县、江北区、北仑区、慈溪市、宁海县、海曙区、鄞州区)

信阳市(罗山县、息县、新县、潢川县、淮滨县、光山县、固始县、平桥区、浉河区、商城县)

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吕梁市(汾阳市、兴县、孝义市、柳林县、临县、离石区、交口县、文水县、中阳县、交城县、方山县、岚县、石楼县)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)

白城市(大安市、洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县)  商洛市(商州区、山阳县、镇安县、商南县、丹凤县、柞水县、洛南县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、镇远县、榕江县、黎平县、台江县、天柱县、黄平县、从江县、雷山县、三穗县、岑巩县、麻江县、施秉县、剑河县、锦屏县、凯里市)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、弥勒市、泸西县、绿春县、元阳县、红河县、建水县、个旧市、屏边苗族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县)

内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)

常德市(津市市、澧县、临澧县、武陵区、石门县、汉寿县、安乡县、桃源县、鼎城区)  昆明市(盘龙区、五华区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、富民县、呈贡区、晋宁区、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区、官渡区、宜良县)

益阳市(资阳区、南县、桃江县、安化县、赫山区、沅江市)

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黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区、嫩江市、北安市)临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、云县、沧源佤族自治县)

通化市(通化县、东昌区、梅河口市、二道江区、集安市、辉南县、柳河县)

大同市(广灵县、云州区、平城区、浑源县、新荣区、阳高县、天镇县、左云县、云冈区、灵丘县)

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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、卓尼县、玛曲县、临潭县、迭部县、碌曲县、合作市)

黄山市(黄山区、祁门县、黟县、歙县、休宁县、屯溪区、徽州区)

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葫芦岛市(南票区、兴城市、龙港区、连山区、绥中县、建昌县)

新疆维吾尔自治区

黔南布依族苗族自治州(龙里县、都匀市、罗甸县、荔波县、贵定县、独山县、惠水县、长顺县、福泉市、平塘县、三都水族自治县、瓮安县)

作者|胖虎

舍得酒业的业绩，到了2024年，终于还是不行了。2021年至今，舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上，看到了单季度亏损和营收利润双双负增长，外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累，2025年初至4月21日收盘，舍得酒业股价累计跌去12.65%（东方财富网数据），而在2024年整年，舍得酒业股价跌幅超过了30%，跌幅仅次于老板出事的岩石股份，位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是，舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑，但是他的现金分红比例却逐年走高，到了2024财年，虽然业绩负增长甚至出现单季亏损，但拟现金分红的比例高达41%，为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多，现金分红的比例却异常走高，这背后最受益的显然是大股东，毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下，舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了，舍得酒业的负债率罕见出现走高，逼近历史最高值，短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升，而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出，现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红，舍得酒业图什么呢？

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%，

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示，去年全年该公司实现营业收入53.57亿元，同比减少24.41%，归母净利润3.46亿元，同比更是大幅减少80.46%，如此大幅下滑的业绩表现，也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看，舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以，到了第四季度，营收仅录得8.97亿元，为全年最低，归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况，上一次出现单季度亏损还是2015年，差不多10年前了，但是一个季度亏掉3亿多的，舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外，舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示，2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%，20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今，舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后，自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看，2021年至2024年，舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿，同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%，增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿，同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%，增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下，舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图，甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露，2024财年拟现金分红1.42亿元，占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值，但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年（含拟分红）的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%，近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠，现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后，吃肉最爽的显然是大股东啊，舍得酒业背后的大股东，也的确这几年的日子不太好过，能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了，如果等到业绩陷入持续性亏损，想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高，

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中，作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示，截至2024年底，舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%，较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平，舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后，是有息债务的急速增加。

年报显示，截至2024年底，舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元，2023年尚没有短期借款数据；长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元，更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示，上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期，上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款，舍得酒业是否会感到压力呢？

显然会，一方面舍得酒业的营收在下滑，这也意味着回款出现减少，到2024年底，舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元，同比减少了199%之多！这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面，舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元，同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了，营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态，这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少，进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局，作者尚且看不出端倪，因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元，而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元，同比减少了40.4%。

如此情况下，舍得酒业确实更难了。