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济源市
湖州市(德清县、安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区)
内江市(资中县、威远县、隆昌市、东兴区、市中区)
六安市(叶集区、霍邱县、裕安区、金安区、舒城县、霍山县、金寨县)
攀枝花市(东区、米易县、盐边县、西区、仁和区)
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玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县)
台州市(临海市、椒江区、路桥区、天台县、三门县、温岭市、玉环市、仙居县、黄岩区)
辽阳市(白塔区、太子河区、文圣区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、宏伟区)
濮阳市(台前县、濮阳县、南乐县、范县、清丰县、华龙区)
湛江市(吴川市、雷州市、遂溪县、霞山区、赤坎区、坡头区、廉江市、徐闻县、麻章区)
陇南市(文县、宕昌县、两当县、成县、康县、西和县、礼县、徽县、武都区)
天津市(静海区、河西区、河东区、北辰区、滨海新区、红桥区、武清区、东丽区、西青区、南开区、宁河区、和平区、河北区、宝坻区、津南区、蓟州区)
毕节市(黔西市、大方县、金沙县、织金县、赫章县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)
日喀则市(白朗县、定结县、定日县、南木林县、江孜县、桑珠孜区、仲巴县、谢通门县、萨嘎县、昂仁县、吉隆县、仁布县、萨迦县、亚东县、拉孜县、聂拉木县、康马县、岗巴县)
张掖市(临泽县、民乐县、山丹县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县)
昆明市(呈贡区、嵩明县、东川区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、晋宁区、富民县、五华区、盘龙区、宜良县)
济宁市(邹城市、曲阜市、嘉祥县、金乡县、汶上县、兖州区、梁山县、泗水县、微山县、任城区、鱼台县)
临汾市(侯马市、永和县、乡宁县、古县、翼城县、隰县、汾西县、洪洞县、霍州市、吉县、曲沃县、大宁县、安泽县、浮山县、尧都区、蒲县、襄汾县)
金华市(武义县、东阳市、婺城区、金东区、兰溪市、永康市、磐安县、义乌市、浦江县)
伊春市(乌翠区、伊美区、南岔县、嘉荫县、丰林县、金林区、友好区、铁力市、汤旺县、大箐山县)
苏州市(常熟市、相城区、太仓市、昆山市、吴中区、吴江区、虎丘区、姑苏区、张家港市)
咸阳市(三原县、旬邑县、杨陵区、渭城区、武功县、长武县、淳化县、泾阳县、乾县、礼泉县、兴平市、秦都区、永寿县、彬州市)
昭通市(绥江县、鲁甸县、昭阳区、巧家县、盐津县、彝良县、威信县、大关县、镇雄县、水富市、永善县)
眉山市(青神县、丹棱县、彭山区、仁寿县、洪雅县、东坡区)
佛山市(三水区、高明区、南海区、禅城区、顺德区)
平顶山市(鲁山县、湛河区、石龙区、汝州市、叶县、郏县、卫东区、宝丰县、舞钢市、新华区)
荆州市(沙市区、江陵县、洪湖市、石首市、荆州区、松滋市、公安县、监利市)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
徐州市(丰县、新沂市、铜山区、睢宁县、贾汪区、泉山区、沛县、鼓楼区、云龙区、邳州市)
武汉市(汉南区、黄陂区、江汉区、江岸区、江夏区、武昌区、汉阳区、新洲区、洪山区、硚口区、蔡甸区、青山区、东西湖区)
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、若羌县、博湖县、且末县、库尔勒市、和静县、焉耆回族自治县、轮台县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、都兰县、乌兰县、茫崖市、天峻县)
淄博市(张店区、临淄区、桓台县、高青县、淄川区、博山区、沂源县、周村区)
包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗、东河区、青山区、石拐区)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗)
亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)
恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、恩施市、来凤县、咸丰县、宣恩县、利川市、鹤峰县)
商丘市(睢阳区、柘城县、梁园区、宁陵县、民权县、永城市、夏邑县、睢县、虞城县)
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葫芦岛市(连山区、龙港区、绥中县、建昌县、兴城市、南票区)
海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
郑州市(中牟县、新密市、中原区、新郑市、上街区、管城回族区、荥阳市、金水区、惠济区、登封市、二七区、巩义市)
廊坊市(安次区、永清县、文安县、大城县、三河市、大厂回族自治县、香河县、广阳区、霸州市、固安县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、晴隆县、望谟县、兴义市、贞丰县、册亨县、安龙县)
吴忠市(盐池县、青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区)
北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)
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松原市(扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)
承德市(鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、平泉市、双桥区、承德县、滦平县、双滦区)
铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)
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漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区)
新乡市(红旗区、凤泉区、原阳县、封丘县、卫辉市、获嘉县、长垣市、卫滨区、延津县、新乡县、牧野区、辉县市)
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塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、塔城市、乌苏市、额敏县、托里县)
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衡阳市(常宁市、南岳区、衡山县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、耒阳市、雁峰区、衡东县、衡阳县、石鼓区、祁东县)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)
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海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)
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黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)
广西壮族自治区
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青岛市(黄岛区、平度市、即墨区、莱西市、李沧区、市南区、城阳区、市北区、胶州市、崂山区)
本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、明山区、本溪满族自治县)
济南市(章丘区、历下区、市中区、平阴县、钢城区、莱芜区、槐荫区、天桥区、济阳区、历城区、商河县、长清区)
抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、东洲区)
菏泽市(郓城县、东明县、巨野县、牡丹区、鄄城县、定陶区、成武县、曹县、单县)
大庆市(肇州县、萨尔图区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、林甸县、龙凤区、红岗区、肇源县)
芜湖市(弋江区、鸠江区、湾沚区、无为市、繁昌区、南陵县、镜湖区)
安阳市(文峰区、滑县、汤阴县、内黄县、北关区、安阳县、殷都区、林州市、龙安区)
黄冈市(武穴市、黄州区、红安县、蕲春县、浠水县、黄梅县、团风县、英山县、麻城市、罗田县)
无锡市(锡山区、新吴区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、惠山区、江阴市)
呼和浩特市(赛罕区、新城区、土默特左旗、托克托县、和林格尔县、回民区、武川县、玉泉区、清水河县)
双鸭山市(岭东区、四方台区、宝清县、集贤县、尖山区、宝山区、友谊县、饶河县)
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安康市(岚皋县、汉滨区、平利县、汉阴县、石泉县、紫阳县、宁陕县、镇坪县、白河县、旬阳市)
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延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、延吉市、和龙市、龙井市、图们市、汪清县、敦化市)
淮安市(涟水县、淮安区、清江浦区、淮阴区、金湖县、洪泽区、盱眙县)
来源：财事汇
2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。
二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。
来源：东方财富网
主营业务毛利率下降，研发费用减少
妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。
来源：东方财富网
作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。
图源：妙可蓝多2024年年报
2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。
图源：妙可蓝多2024年年报
目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。
近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。
图源：妙可蓝多2024年年报
值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。
债务攀升，杠杆比例增加
在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。
2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。
截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。
来源：东方财富网
根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。
图源：妙可蓝多关于2025年度融资及担保额度预计的公告
值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。
同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。
图源：妙可蓝多2024年报
募投项目3年未完工
全资收购蒙牛奶酪
妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。
交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。
然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。
图源：妙可蓝多2024年报
近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。
来源：妙可蓝多关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告
根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。
来源：妙可蓝多2024年报
同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。
妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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