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拉夫罗夫吐槽欧洲性别多样性,她的勇气与智慧如何改变了整个游戏的命运,获取丰厚奖励!

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雅安市(石棉县、芦山县、汉源县、天全县、名山区、宝兴县、雨城区、荥经县)








甘孜藏族自治州(稻城县、新龙县、石渠县、得荣县、德格县、丹巴县、甘孜县、九龙县、乡城县、巴塘县、雅江县、理塘县、色达县、炉霍县、康定市、泸定县、白玉县、道孚县)








儋州市








贵阳市(白云区、开阳县、云岩区、花溪区、息烽县、乌当区、南明区、观山湖区、清镇市、修文县)  赤峰市(巴林左旗、喀喇沁旗、林西县、元宝山区、敖汉旗、宁城县、翁牛特旗、红山区、克什克腾旗、巴林右旗、松山区、阿鲁科尔沁旗)








黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、晴隆县、兴义市、兴仁市、贞丰县、普安县、安龙县)








贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)








白银市(会宁县、景泰县、靖远县、白银区、平川区)张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县、甘州区)








湛江市(吴川市、赤坎区、麻章区、霞山区、遂溪县、雷州市、廉江市、坡头区、徐闻县)  阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、福海县、布尔津县、青河县)








德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县)








汉中市(城固县、勉县、佛坪县、汉台区、镇巴县、西乡县、洋县、留坝县、略阳县、南郑区、宁强县)








酒泉市(敦煌市、玉门市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县)








阜新市(新邱区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、细河区)








玉溪市(澄江市、易门县、华宁县、通海县、江川区、峨山彝族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)








莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)








太原市(杏花岭区、娄烦县、清徐县、古交市、尖草坪区、万柏林区、小店区、迎泽区、晋源区、阳曲县)








阿坝藏族羌族自治州(金川县、理县、黑水县、阿坝县、九寨沟县、松潘县、茂县、马尔康市、壤塘县、汶川县、若尔盖县、红原县、小金县)








西宁市(湟源县、城东区、城中区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区)








三沙市(南沙区、西沙区)








贵港市(覃塘区、港南区、平南县、港北区、桂平市)








嘉兴市(南湖区、嘉善县、海宁市、桐乡市、海盐县、平湖市、秀洲区)








白城市(洮南市、大安市、洮北区、通榆县、镇赉县)








西藏自治区








阿里地区(普兰县、措勤县、改则县、噶尔县、日土县、札达县、革吉县)








巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、和硕县、且末县、若羌县)








铁岭市(昌图县、开原市、银州区、调兵山市、铁岭县、清河区、西丰县)








衡水市(阜城县、安平县、饶阳县、桃城区、景县、枣强县、武强县、故城县、武邑县、冀州区、深州市)








钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)
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凉山彝族自治州(西昌市、德昌县、木里藏族自治县、冕宁县、昭觉县、雷波县、盐源县、越西县、美姑县、喜德县、宁南县、布拖县、会理市、金阳县、普格县、会东县、甘洛县)








攀枝花市(米易县、仁和区、西区、盐边县、东区)








淄博市(桓台县、沂源县、淄川区、张店区、高青县、博山区、临淄区、周村区)








包头市(土默特右旗、昆都仑区、青山区、九原区、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区)  中山市








濮阳市(南乐县、清丰县、范县、台前县、濮阳县、华龙区)








佛山市(禅城区、高明区、南海区、三水区、顺德区)








大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)大同市(阳高县、浑源县、新荣区、云州区、广灵县、左云县、天镇县、云冈区、灵丘县、平城区)








上饶市(德兴市、铅山县、万年县、玉山县、余干县、婺源县、弋阳县、信州区、鄱阳县、横峰县、广信区、广丰区)  黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)








长治市(壶关县、上党区、潞州区、长子县、武乡县、屯留区、平顺县、沁源县、襄垣县、沁县、潞城区、黎城县)








益阳市(安化县、南县、沅江市、资阳区、赫山区、桃江县)








平凉市(崆峒区、灵台县、崇信县、庄浪县、静宁县、华亭市、泾川县)海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)








巴中市(巴州区、南江县、平昌县、通江县、恩阳区)








齐齐哈尔市(龙江县、龙沙区、昂昂溪区、泰来县、富拉尔基区、克东县、建华区、克山县、铁锋区、甘南县、碾子山区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、富裕县、拜泉县、依安县)








重庆市(江北区、奉节县、云阳县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、永川区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、合川区、长寿区、丰都县、巴南区、垫江县、北碚区、潼南区、渝中区、綦江区、开州区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、忠县、璧山区、南川区、沙坪坝区、九龙坡区、石柱土家族自治县、南岸区、荣昌区、城口县、大足区、黔江区、万州区、武隆区、涪陵区、梁平区、巫山县、江津区、渝北区)








荆州市(江陵县、荆州区、石首市、洪湖市、沙市区、监利市、松滋市、公安县)








朔州市(山阴县、怀仁市、平鲁区、应县、右玉县、朔城区)








本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)








澳门特别行政区








滁州市(明光市、琅琊区、凤阳县、天长市、南谯区、全椒县、来安县、定远县)








保定市(定州市、雄县、阜平县、高碑店市、定兴县、涿州市、高阳县、望都县、安新县、易县、安国市、唐县、曲阳县、涞水县、容城县、徐水区、清苑区、博野县、顺平县、蠡县、涞源县、满城区、莲池区、竞秀区)








福州市(永泰县、仓山区、长乐区、闽清县、马尾区、闽侯县、晋安区、福清市、罗源县、台江区、连江县、平潭县、鼓楼区)








岳阳市(君山区、岳阳县、云溪区、华容县、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、平江县、汨罗市)








黔东南苗族侗族自治州(天柱县、锦屏县、麻江县、镇远县、凯里市、黄平县、岑巩县、三穗县、施秉县、黎平县、榕江县、从江县、雷山县、丹寨县、剑河县、台江县)








怀化市(靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县、鹤城区、会同县、芷江侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、洪江市)








金昌市(金川区、永昌县)








七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)








昭通市(大关县、巧家县、鲁甸县、威信县、绥江县、彝良县、水富市、昭阳区、永善县、盐津县、镇雄县)

事件

近期,公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元,同比+9.67%;实现归母净利润11.3亿元,同比+11.1%。2025年一季度,公司预计实现营业收入15.6亿元,同比+17.5%;预计实现归母净利润3.7亿元,同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期,参与现货市场初见成效

截至2024年年末,公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦,占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座,总装机容量1080万千瓦,包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站(120万千瓦)、惠州中洞抽水蓄能电站(120万千瓦)、梅州抽水蓄能电站二期工程(120万千瓦)、茂名电白抽水蓄能电站(120万千瓦),广西的南宁抽水蓄能电站(120万千瓦)、桂林灌阳抽水蓄能电站(120万千瓦)、钦州灵山抽水蓄能电站(120万千瓦)、贵港港北抽水蓄能电站(120万千瓦)、玉林福绵抽水蓄能电站(120万千瓦)。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成,实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标;“十五五”期间,公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月,广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》(粤能电力〔2024〕27号),提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制,以市场方式形成电量电价。2024年9月30日,公司发布公告,旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为,随着电力现货市场的逐步完善,公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长,新型储能稳步发展

2024年全年,公司调峰水电厂来水同比增加,发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时,带动营业收入同比增加55.5%;新型储能方面,截至 2024年末,公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试,分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因,略下调盈利预期,预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元(25/26年前值16.5/19.5亿元),对应PE26.4/21.1/19.2x,维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算,具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《南网储能:来水转好带动调峰水电利润提升,抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间:2025年4月17日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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