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定西市(陇西县、漳县、安定区、临洮县、通渭县、岷县、渭源县)

榆林市(米脂县、清涧县、子洲县、定边县、绥德县、神木市、靖边县、吴堡县、佳县、横山区、榆阳区、府谷县)

龙岩市(上杭县、连城县、武平县、新罗区、长汀县、永定区、漳平市)

郑州市(荥阳市、新密市、二七区、新郑市、管城回族区、上街区、巩义市、中牟县、登封市、中原区、惠济区、金水区)  淮南市(八公山区、寿县、大通区、田家庵区、潘集区、凤台县、谢家集区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

东营市(河口区、垦利区、利津县、广饶县、东营区)

南通市(启东市、如东县、崇川区、海门区、通州区、海安市、如皋市)衢州市(龙游县、开化县、柯城区、常山县、衢江区、江山市)

随州市(曾都区、广水市、随县)  陇南市(西和县、康县、礼县、徽县、宕昌县、武都区、成县、文县、两当县)

鹤岗市(萝北县、兴山区、绥滨县、东山区、工农区、兴安区、南山区、向阳区)

商洛市(洛南县、柞水县、商南县、山阳县、商州区、镇安县、丹凤县)

济源市

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克旗)

渭南市(潼关县、华州区、白水县、富平县、韩城市、大荔县、澄城县、合阳县、蒲城县、临渭区、华阴市)

南平市(顺昌县、邵武市、建瓯市、松溪县、建阳区、武夷山市、光泽县、延平区、浦城县、政和县)

开封市(顺河回族区、兰考县、通许县、鼓楼区、龙亭区、杞县、祥符区、禹王台区、尉氏县)

桂林市(平乐县、灵川县、秀峰区、永福县、全州县、灌阳县、叠彩区、阳朔县、雁山区、兴安县、资源县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、临桂区、荔浦市、七星区、象山区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、永仁县、双柏县、武定县、楚雄市、牟定县、元谋县、南华县、大姚县)

娄底市(涟源市、新化县、娄星区、冷水江市、双峰县)

安阳市(汤阴县、林州市、内黄县、殷都区、安阳县、文峰区、滑县、北关区、龙安区)

漳州市(龙海区、漳浦县、东山县、云霄县、诏安县、南靖县、龙文区、芗城区、平和县、长泰区、华安县)

云浮市(云城区、罗定市、新兴县、郁南县、云安区)

徐州市(丰县、云龙区、邳州市、沛县、新沂市、鼓楼区、睢宁县、贾汪区、泉山区、铜山区)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市、杂多县)

湛江市(徐闻县、吴川市、霞山区、坡头区、遂溪县、廉江市、赤坎区、麻章区、雷州市)

商丘市(梁园区、虞城县、柘城县、睢县、民权县、永城市、宁陵县、夏邑县、睢阳区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

乐山市(沐川县、马边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、夹江县、峨眉山市、犍为县、峨边彝族自治县、市中区、金口河区、井研县)

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锦州市(黑山县、凌河区、北镇市、义县、凌海市、古塔区、太和区)

抚州市(黎川县、金溪县、广昌县、南城县、乐安县、崇仁县、临川区、宜黄县、资溪县、东乡区、南丰县)

韶关市(浈江区、乐昌市、始兴县、翁源县、武江区、曲江区、仁化县、新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县)

阜阳市(颍州区、颍上县、太和县、界首市、颍泉区、阜南县、颍东区、临泉县)  中山市

苏州市(相城区、常熟市、张家港市、虎丘区、吴江区、太仓市、昆山市、姑苏区、吴中区)

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、文山市、西畴县、丘北县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、图们市、安图县、汪清县、龙井市、珲春市、敦化市)达州市(宣汉县、达川区、大竹县、通川区、万源市、渠县、开江县)

宜昌市(秭归县、伍家岗区、宜都市、远安县、枝江市、当阳市、西陵区、猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、夷陵区、点军区)  黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、晴隆县、安龙县、兴仁市、普安县、望谟县、册亨县)

聊城市(莘县、临清市、阳谷县、东阿县、高唐县、茌平区、冠县、东昌府区)绍兴市(诸暨市、嵊州市、新昌县、越城区、上虞区、柯桥区)

塔城地区(托里县、裕民县、额敏县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县)

鸡西市(密山市、虎林市、恒山区、滴道区、鸡冠区、麻山区、城子河区、鸡东县、梨树区)

焦作市(山阳区、孟州市、中站区、博爱县、沁阳市、武陟县、马村区、修武县、解放区、温县)

运城市(平陆县、绛县、芮城县、盐湖区、闻喜县、夏县、垣曲县、稷山县、新绛县、河津市、永济市、万荣县、临猗县)

天水市(秦安县、甘谷县、武山县、清水县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县)

南充市(西充县、营山县、南部县、阆中市、高坪区、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、顺庆区)

白山市(临江市、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区、站前区)

酒泉市(玉门市、肃州区、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

周口市(川汇区、扶沟县、鹿邑县、项城市、淮阳区、沈丘县、商水县、郸城县、西华县、太康县)

青岛市(城阳区、市北区、崂山区、莱西市、黄岛区、平度市、胶州市、即墨区、李沧区、市南区)

上饶市(德兴市、横峰县、余干县、鄱阳县、万年县、玉山县、广丰区、广信区、铅山县、婺源县、弋阳县、信州区)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

平凉市(崇信县、灵台县、崆峒区、华亭市、泾川县、庄浪县、静宁县)

滨州市(惠民县、滨城区、沾化区、阳信县、无棣县、博兴县、邹平市)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。