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衡阳市(衡东县、常宁市、南岳区、祁东县、衡南县、衡山县、雁峰区、衡阳县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、耒阳市)

石家庄市(桥西区、新华区、新乐市、元氏县、正定县、赞皇县、裕华区、长安区、无极县、平山县、晋州市、藁城区、鹿泉区、深泽县、赵县、辛集市、行唐县、灵寿县、井陉县、高邑县、栾城区、井陉矿区)

临汾市(尧都区、蒲县、曲沃县、大宁县、霍州市、隰县、乡宁县、翼城县、浮山县、吉县、襄汾县、安泽县、洪洞县、永和县、古县、侯马市、汾西县)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县)  铁岭市(银州区、昌图县、西丰县、调兵山市、开原市、铁岭县、清河区)

安康市(汉滨区、旬阳市、白河县、平利县、石泉县、岚皋县、汉阴县、宁陕县、紫阳县、镇坪县)

邢台市(临城县、沙河市、襄都区、宁晋县、任泽区、南宫市、巨鹿县、柏乡县、清河县、平乡县、内丘县、广宗县、威县、隆尧县、新河县、信都区、临西县、南和区)

烟台市(栖霞市、莱阳市、龙口市、蓬莱区、招远市、莱山区、芝罘区、福山区、莱州市、海阳市、牟平区)

甘孜藏族自治州(得荣县、康定市、德格县、理塘县、色达县、石渠县、稻城县、道孚县、泸定县、乡城县、丹巴县、甘孜县、新龙县、炉霍县、九龙县、白玉县、雅江县、巴塘县)  桂林市(荔浦市、灵川县、资源县、平乐县、灌阳县、兴安县、临桂区、秀峰区、叠彩区、全州县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、七星区、阳朔县、永福县、象山区、雁山区)

沧州市(南皮县、海兴县、东光县、沧县、新华区、吴桥县、泊头市、河间市、献县、青县、肃宁县、黄骅市、孟村回族自治县、任丘市、盐山县、运河区)

泰州市(海陵区、高港区、兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市)

包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、东河区、九原区、土默特右旗、青山区)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、贞丰县、兴仁市、兴义市、普安县、册亨县、安龙县)

白城市(通榆县、洮南市、洮北区、大安市、镇赉县)

沈阳市(沈河区、沈北新区、大东区、新民市、于洪区、苏家屯区、皇姑区、康平县、和平区、铁西区、辽中区、法库县、浑南区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

晋城市(泽州县、阳城县、高平市、陵川县、沁水县、城区)

鞍山市(海城市、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、千山区)

南平市(延平区、政和县、浦城县、邵武市、松溪县、光泽县、建阳区、顺昌县、建瓯市、武夷山市)

临沧市(临翔区、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

日喀则市(南木林县、定结县、仁布县、桑珠孜区、白朗县、定日县、聂拉木县、吉隆县、康马县、昂仁县、萨迦县、江孜县、亚东县、拉孜县、萨嘎县、仲巴县、谢通门县、岗巴县)

安阳市(殷都区、滑县、林州市、北关区、内黄县、龙安区、文峰区、安阳县、汤阴县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

广元市(剑阁县、旺苍县、利州区、朝天区、苍溪县、青川县、昭化区)

潍坊市(诸城市、寿光市、安丘市、坊子区、寒亭区、高密市、昌邑市、青州市、潍城区、临朐县、昌乐县、奎文区)

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湛江市(遂溪县、雷州市、坡头区、麻章区、赤坎区、吴川市、徐闻县、廉江市、霞山区)

鸡西市(鸡冠区、鸡东县、恒山区、梨树区、城子河区、虎林市、密山市、滴道区、麻山区)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)

安庆市(大观区、太湖县、桐城市、望江县、迎江区、怀宁县、宿松县、宜秀区、岳西县、潜山市)  荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市)

宝鸡市(金台区、太白县、凤翔区、扶风县、陇县、眉县、麟游县、凤县、千阳县、陈仓区、渭滨区、岐山县)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、五河县、禹会区、蚌山区、怀远县、淮上区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、富宁县、丘北县、西畴县、文山市、砚山县、广南县)仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

黄冈市(武穴市、团风县、红安县、罗田县、黄梅县、黄州区、麻城市、蕲春县、英山县、浠水县)  汕头市(潮阳区、濠江区、澄海区、龙湖区、潮南区、南澳县、金平区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、乌兰县、天峻县、都兰县、茫崖市)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

常德市(津市市、武陵区、汉寿县、桃源县、鼎城区、石门县、澧县、临澧县、安乡县)益阳市(沅江市、资阳区、安化县、南县、桃江县、赫山区)

北京市(延庆区、丰台区、顺义区、海淀区、通州区、密云区、东城区、朝阳区、昌平区、西城区、石景山区、怀柔区、平谷区、房山区、大兴区、门头沟区)

滁州市(全椒县、凤阳县、来安县、南谯区、明光市、天长市、定远县、琅琊区)

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平凉市(灵台县、静宁县、泾川县、崇信县、崆峒区、庄浪县、华亭市)

开封市(龙亭区、兰考县、通许县、禹王台区、尉氏县、祥符区、顺河回族区、鼓楼区、杞县)

吉安市(青原区、峡江县、永丰县、新干县、井冈山市、永新县、泰和县、吉安县、吉州区、遂川县、吉水县、万安县、安福县)

双鸭山市(友谊县、宝山区、四方台区、尖山区、岭东区、宝清县、饶河县、集贤县)

毕节市(纳雍县、大方县、赫章县、金沙县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

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前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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