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全国服务区域:
香港特别行政区
常德市(桃源县、武陵区、汉寿县、津市市、安乡县、鼎城区、临澧县、澧县、石门县)
广州市(白云区、南沙区、黄埔区、从化区、越秀区、番禺区、花都区、荔湾区、海珠区、天河区、增城区)
玉林市(北流市、容县、福绵区、玉州区、博白县、兴业县、陆川县)
新疆维吾尔自治区
和田地区(于田县、民丰县、皮山县、墨玉县、策勒县、和田县、和田市、洛浦县)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、瓮安县、惠水县、罗甸县、贵定县、平塘县、荔波县、都匀市、独山县、三都水族自治县、长顺县)
咸宁市(崇阳县、通山县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、咸安区)
亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)
汉中市(西乡县、宁强县、勉县、镇巴县、略阳县、城固县、南郑区、佛坪县、留坝县、洋县、汉台区)
厦门市(思明区、湖里区、同安区、翔安区、海沧区、集美区)
乐山市(沐川县、金口河区、峨眉山市、井研县、马边彝族自治县、市中区、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县、五通桥区、夹江县)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、二连浩特市)
忻州市(代县、静乐县、岢岚县、五台县、保德县、原平市、宁武县、偏关县、河曲县、繁峙县、五寨县、忻府区、定襄县、神池县)
阜新市(海州区、细河区、清河门区、彰武县、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县)
开封市(尉氏县、禹王台区、龙亭区、杞县、祥符区、鼓楼区、通许县、兰考县、顺河回族区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)
晋中市(昔阳县、和顺县、灵石县、平遥县、榆社县、榆次区、太谷区、介休市、左权县、祁县、寿阳县)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
永州市(宁远县、江华瑶族自治县、江永县、道县、零陵区、双牌县、东安县、祁阳市、冷水滩区、新田县、蓝山县)
白山市(临江市、靖宇县、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区)
镇江市(句容市、京口区、扬中市、丹阳市、丹徒区、润州区)
济源市
临夏回族自治州(广河县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、康乐县、临夏县)
铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)
钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)
晋城市(阳城县、城区、陵川县、泽州县、沁水县、高平市)
徐州市(云龙区、新沂市、贾汪区、沛县、泉山区、邳州市、铜山区、丰县、睢宁县、鼓楼区)
张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、临泽县、甘州区)
驻马店市(汝南县、泌阳县、驿城区、上蔡县、确山县、平舆县、新蔡县、西平县、遂平县、正阳县)
菏泽市(东明县、郓城县、单县、定陶区、鄄城县、曹县、巨野县、成武县、牡丹区)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
南宁市(上林县、宾阳县、邕宁区、兴宁区、武鸣区、横州市、良庆区、隆安县、马山县、西乡塘区、江南区、青秀区)
杭州市(上城区、滨江区、桐庐县、萧山区、拱墅区、富阳区、临平区、西湖区、余杭区、临安区、建德市、钱塘区、淳安县)
芜湖市(弋江区、繁昌区、镜湖区、鸠江区、南陵县、湾沚区、无为市)
宁波市(北仑区、鄞州区、象山县、宁海县、慈溪市、镇海区、江北区、余姚市、奉化区、海曙区)
广西壮族自治区
日喀则市(仁布县、南木林县、吉隆县、萨嘎县、江孜县、聂拉木县、仲巴县、拉孜县、康马县、定日县、昂仁县、岗巴县、萨迦县、谢通门县、亚东县、桑珠孜区、定结县、白朗县)
泉州市(安溪县、洛江区、永春县、鲤城区、晋江市、泉港区、南安市、德化县、金门县、石狮市、惠安县、丰泽区)
西安市(新城区、灞桥区、蓝田县、高陵区、雁塔区、长安区、碑林区、莲湖区、鄠邑区、临潼区、阎良区、周至县、未央区)
安庆市(迎江区、潜山市、桐城市、岳西县、太湖县、怀宁县、大观区、望江县、宿松县、宜秀区)
海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县)
中山市
三明市(清流县、三元区、大田县、沙县区、明溪县、永安市、泰宁县、宁化县、将乐县、建宁县、尤溪县)
德州市(禹城市、陵城区、临邑县、武城县、夏津县、宁津县、平原县、齐河县、德城区、乐陵市、庆云县)
十堰市(竹溪县、张湾区、郧西县、房县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、竹山县)
盐城市(响水县、大丰区、东台市、建湖县、射阳县、盐都区、亭湖区、滨海县、阜宁县)
湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区、德清县)
宝鸡市(眉县、陈仓区、凤县、千阳县、陇县、太白县、凤翔区、金台区、麟游县、渭滨区、岐山县、扶风县)
六安市(叶集区、金安区、舒城县、金寨县、裕安区、霍邱县、霍山县)
甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、临潭县、舟曲县、碌曲县、玛曲县、夏河县、迭部县)
沧州市(吴桥县、黄骅市、河间市、南皮县、东光县、沧县、运河区、任丘市、盐山县、泊头市、青县、肃宁县、新华区、孟村回族自治县、海兴县、献县)
克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)
嘉峪关市
宣城市(广德市、郎溪县、宣州区、泾县、绩溪县、旌德县、宁国市)
南阳市(西峡县、卧龙区、方城县、邓州市、唐河县、镇平县、社旗县、宛城区、南召县、桐柏县、新野县、淅川县、内乡县)
玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、杂多县、治多县、曲麻莱县)
锦州市(义县、北镇市、古塔区、凌海市、凌河区、太和区、黑山县)
台州市(临海市、椒江区、三门县、温岭市、仙居县、天台县、路桥区、黄岩区、玉环市)
鸡西市(密山市、恒山区、麻山区、城子河区、虎林市、鸡冠区、滴道区、梨树区、鸡东县)
海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)
烟台市(招远市、牟平区、蓬莱区、海阳市、莱阳市、莱山区、福山区、芝罘区、莱州市、栖霞市、龙口市)
自贡市(自流井区、沿滩区、大安区、富顺县、荣县、贡井区)
济宁市(鱼台县、嘉祥县、微山县、曲阜市、泗水县、金乡县、梁山县、邹城市、汶上县、兖州区、任城区)
陇南市(徽县、成县、两当县、康县、武都区、宕昌县、西和县、礼县、文县)
临沂市(费县、沂水县、沂南县、蒙阴县、莒南县、平邑县、罗庄区、兰陵县、临沭县、兰山区、郯城县、河东区)
那曲市(色尼区、索县、班戈县、申扎县、嘉黎县、尼玛县、巴青县、聂荣县、比如县、双湖县、安多县)
清远市(清城区、清新区、阳山县、英德市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县)
石家庄市(高邑县、鹿泉区、桥西区、辛集市、深泽县、赵县、赞皇县、新华区、无极县、藁城区、正定县、行唐县、元氏县、灵寿县、平山县、长安区、井陉县、晋州市、裕华区、井陉矿区、栾城区、新乐市)
洛阳市(新安县、偃师区、汝阳县、瀍河回族区、孟津区、伊川县、涧西区、栾川县、宜阳县、嵩县、洛龙区、老城区、西工区、洛宁县)
合肥市(长丰县、瑶海区、巢湖市、庐江县、庐阳区、肥西县、包河区、肥东县、蜀山区)
宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)
绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、上虞区、新昌县、柯桥区)
漳州市(芗城区、南靖县、云霄县、华安县、平和县、漳浦县、龙海区、龙文区、诏安县、长泰区、东山县)
邵阳市(洞口县、邵阳县、隆回县、新邵县、城步苗族自治县、北塔区、绥宁县、新宁县、武冈市、双清区、邵东市、大祥区)
湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)
昌都市(类乌齐县、丁青县、贡觉县、洛隆县、左贡县、察雅县、卡若区、江达县、芒康县、边坝县、八宿县)
新余市(渝水区、分宜县)
宜宾市(筠连县、翠屏区、南溪区、叙州区、兴文县、屏山县、高县、江安县、珙县、长宁县)
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常州市(天宁区、金坛区、新北区、武进区、溧阳市、钟楼区)
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黄山市(徽州区、屯溪区、休宁县、黟县、祁门县、黄山区、歙县)
黄冈市(浠水县、黄州区、罗田县、红安县、麻城市、团风县、武穴市、蕲春县、英山县、黄梅县)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、建始县、鹤峰县、恩施市、来凤县、利川市、咸丰县)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
泰州市(兴化市、高港区、姜堰区、泰兴市、靖江市、海陵区)
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石河子市(铁门关市、新星市、昆玉市、胡杨河市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、双河市、五家渠市、北屯市、可克达拉市)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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