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定西市(通渭县、岷县、漳县、安定区、陇西县、临洮县、渭源县)

临沧市(临翔区、凤庆县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

濮阳市(范县、清丰县、华龙区、台前县、濮阳县、南乐县)

龙岩市(新罗区、连城县、漳平市、上杭县、武平县、长汀县、永定区)  威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

玉林市(福绵区、兴业县、玉州区、容县、北流市、陆川县、博白县)

六安市(叶集区、金寨县、金安区、霍邱县、舒城县、裕安区、霍山县)

榆林市(子洲县、绥德县、府谷县、佳县、吴堡县、神木市、清涧县、榆阳区、横山区、米脂县、定边县、靖边县)  池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、迭部县、碌曲县、夏河县、舟曲县、卓尼县、合作市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

汉中市(勉县、洋县、留坝县、略阳县、镇巴县、西乡县、宁强县、汉台区、南郑区、佛坪县、城固县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、永顺县、凤凰县、泸溪县、花垣县、保靖县、吉首市)

铁岭市(清河区、银州区、昌图县、开原市、调兵山市、西丰县、铁岭县)

葫芦岛市(连山区、绥中县、兴城市、龙港区、建昌县、南票区)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

太原市(古交市、万柏林区、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、阳曲县、迎泽区、小店区、清徐县、娄烦县)

昆明市(盘龙区、晋宁区、嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、西山区、五华区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、官渡区、宜良县、石林彝族自治县、东川区)

德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、什邡市、广汉市、罗江区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、尉犁县、轮台县、和静县、和硕县)

平顶山市(新华区、汝州市、湛河区、卫东区、舞钢市、宝丰县、鲁山县、叶县、石龙区、郏县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

黑河市(孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县、爱辉区、嫩江市)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区、韶山市)

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县、原州区)

南通市(崇川区、海安市、启东市、海门区、如皋市、如东县、通州区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、贵德县、共和县)

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河池市(环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、宜州区、东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

牡丹江市(海林市、东宁市、东安区、林口县、宁安市、爱民区、绥芬河市、阳明区、穆棱市、西安区)

天津市(河西区、北辰区、滨海新区、和平区、红桥区、河北区、河东区、东丽区、宁河区、南开区、蓟州区、津南区、宝坻区、西青区、武清区、静海区)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市、梁河县)

黄石市(大冶市、西塞山区、下陆区、阳新县、黄石港区、铁山区)

西安市(临潼区、蓝田县、莲湖区、长安区、鄠邑区、阎良区、未央区、灞桥区、周至县、雁塔区、新城区、碑林区、高陵区)

青岛市(李沧区、市南区、黄岛区、平度市、市北区、即墨区、崂山区、莱西市、城阳区、胶州市)荆州市(松滋市、公安县、荆州区、石首市、洪湖市、江陵县、沙市区、监利市)

中山市  绍兴市(上虞区、越城区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、新昌县)

黄山市(屯溪区、黄山区、歙县、休宁县、祁门县、黟县、徽州区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)益阳市(资阳区、赫山区、安化县、沅江市、桃江县、南县)

阿克苏地区(库车市、拜城县、沙雅县、温宿县、柯坪县、新和县、乌什县、阿克苏市、阿瓦提县)

双鸭山市(宝山区、岭东区、饶河县、宝清县、尖山区、集贤县、四方台区、友谊县)

马鞍山市(含山县、当涂县、雨山区、花山区、和县、博望区)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

唐山市(丰润区、开平区、路南区、路北区、迁西县、玉田县、滦南县、遵化市、曹妃甸区、迁安市、古冶区、乐亭县、丰南区、滦州市)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、巩留县、新源县、伊宁县、伊宁市、尼勒克县、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县)

吕梁市(孝义市、文水县、岚县、汾阳市、离石区、临县、交城县、兴县、方山县、石楼县、柳林县、中阳县、交口县)

梅州市(蕉岭县、平远县、梅县区、五华县、兴宁市、梅江区、丰顺县、大埔县)

衡阳市(南岳区、石鼓区、雁峰区、耒阳市、衡山县、祁东县、衡南县、衡阳县、常宁市、衡东县、蒸湘区、珠晖区)

丽水市(遂昌县、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、缙云县、青田县、云和县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、茫崖市、都兰县、乌兰县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、通海县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县)

赣州市(会昌县、大余县、瑞金市、崇义县、章贡区、于都县、全南县、赣县区、宁都县、信丰县、寻乌县、南康区、上犹县、定南县、龙南市、石城县、安远县、兴国县)

蚌埠市(五河县、淮上区、龙子湖区、怀远县、固镇县、禹会区、蚌山区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。