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桂林市(灌阳县、兴安县、雁山区、七星区、荔浦市、象山区、临桂区、阳朔县、资源县、秀峰区、恭城瑶族自治县、永福县、龙胜各族自治县、平乐县、全州县、灵川县、叠彩区)

芜湖市(镜湖区、无为市、鸠江区、弋江区、湾沚区、繁昌区、南陵县)

鞍山市(立山区、台安县、铁西区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、千山区)

长春市(农安县、榆树市、绿园区、双阳区、南关区、宽城区、九台区、朝阳区、公主岭市、德惠市、二道区)  张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、甘州区、山丹县)

阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)

沈阳市(大东区、沈北新区、浑南区、皇姑区、新民市、铁西区、法库县、辽中区、沈河区、康平县、和平区、苏家屯区、于洪区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

临沂市(郯城县、莒南县、兰山区、河东区、沂水县、蒙阴县、兰陵县、费县、罗庄区、平邑县、临沭县、沂南县)  喀什地区(麦盖提县、莎车县、岳普湖县、疏勒县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、叶城县、巴楚县、泽普县、伽师县)

宣城市(宣州区、广德市、旌德县、宁国市、郎溪县、绩溪县、泾县)

唐山市(丰南区、路北区、开平区、丰润区、遵化市、古冶区、迁安市、路南区、滦南县、玉田县、曹妃甸区、迁西县、滦州市、乐亭县)

滨州市(阳信县、博兴县、惠民县、滨城区、邹平市、无棣县、沾化区)

衡水市(阜城县、枣强县、景县、武邑县、冀州区、故城县、武强县、深州市、安平县、饶阳县、桃城区)

三门峡市(卢氏县、陕州区、渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、乌兰县、格尔木市、都兰县、天峻县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

牡丹江市(阳明区、绥芬河市、海林市、爱民区、西安区、穆棱市、林口县、东安区、宁安市、东宁市)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、曲麻莱县、杂多县、称多县、玉树市)

内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

盐城市(建湖县、东台市、大丰区、盐都区、响水县、滨海县、阜宁县、亭湖区、射阳县)

毕节市(黔西市、七星关区、赫章县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

兰州市(永登县、皋兰县、红古区、城关区、榆中县、安宁区、七里河区、西固区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、麻江县、剑河县、黎平县、锦屏县、岑巩县、榕江县、丹寨县、三穗县、凯里市、雷山县、从江县、天柱县、黄平县、施秉县、台江县)

自贡市(自流井区、贡井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县)

定西市(通渭县、安定区、临洮县、漳县、渭源县、陇西县、岷县)

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厦门市(翔安区、思明区、海沧区、同安区、集美区、湖里区)

泸州市(纳溪区、江阳区、合江县、龙马潭区、泸县、叙永县、古蔺县)

廊坊市(永清县、大城县、固安县、霸州市、大厂回族自治县、安次区、文安县、三河市、香河县、广阳区)

湛江市(赤坎区、廉江市、坡头区、麻章区、遂溪县、雷州市、徐闻县、吴川市、霞山区)  滁州市(凤阳县、南谯区、来安县、琅琊区、明光市、定远县、全椒县、天长市)

常州市(钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区、金坛区、新北区)

天津市(河西区、红桥区、南开区、河东区、西青区、宁河区、津南区、河北区、和平区、东丽区、武清区、蓟州区、宝坻区、静海区、滨海新区、北辰区)

雅安市(宝兴县、石棉县、芦山县、汉源县、荥经县、名山区、雨城区、天全县)金华市(武义县、婺城区、东阳市、兰溪市、义乌市、永康市、金东区、浦江县、磐安县)

伊春市(汤旺县、铁力市、丰林县、大箐山县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、金林区、南岔县、友好区)  黑河市(五大连池市、北安市、爱辉区、孙吴县、逊克县、嫩江市)

巴中市(南江县、巴州区、通江县、恩阳区、平昌县)

林芝市(察隅县、巴宜区、波密县、朗县、工布江达县、米林市、墨脱县)

西宁市(城北区、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、湟中区、城中区)焦作市(山阳区、博爱县、沁阳市、修武县、孟州市、解放区、中站区、温县、马村区、武陟县)

岳阳市(君山区、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、汨罗市、华容县、云溪区、平江县)

泰州市(姜堰区、靖江市、高港区、泰兴市、海陵区、兴化市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、普安县、册亨县、兴仁市、晴隆县、安龙县、望谟县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

营口市(老边区、盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、站前区)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗)

南昌市(南昌县、安义县、东湖区、西湖区、红谷滩区、进贤县、青山湖区、新建区、青云谱区)

漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、临颍县、舞阳县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、若尔盖县、茂县、壤塘县、金川县、黑水县、小金县、马尔康市、阿坝县、红原县、松潘县、九寨沟县、理县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通山县、通城县、赤壁市)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

石家庄市(长安区、栾城区、井陉县、正定县、赞皇县、灵寿县、新乐市、鹿泉区、元氏县、辛集市、赵县、高邑县、晋州市、平山县、藁城区、行唐县、井陉矿区、新华区、桥西区、无极县、裕华区、深泽县)

庆阳市(合水县、镇原县、环县、庆城县、华池县、宁县、西峰区、正宁县)

内蒙古自治区

包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、固阳县、昆都仑区、石拐区、白云鄂博矿区、青山区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。