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乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、新市区)

葫芦岛市(连山区、南票区、龙港区、绥中县、建昌县、兴城市)

漳州市(平和县、云霄县、南靖县、诏安县、华安县、龙文区、长泰区、东山县、龙海区、漳浦县、芗城区)

黑河市(逊克县、五大连池市、北安市、孙吴县、爱辉区、嫩江市)  儋州市

重庆市(巴南区、北碚区、奉节县、开州区、云阳县、巫溪县、沙坪坝区、垫江县、黔江区、武隆区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、梁平区、丰都县、綦江区、潼南区、铜梁区、忠县、万州区、石柱土家族自治县、合川区、荣昌区、璧山区、城口县、永川区、南岸区、大渡口区、长寿区、江北区、巫山县、江津区、大足区、渝中区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县)

商丘市(柘城县、宁陵县、睢县、睢阳区、虞城县、民权县、梁园区、夏邑县、永城市)

阿克苏地区(温宿县、库车市、乌什县、拜城县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、新和县)

梧州市(龙圩区、长洲区、蒙山县、藤县、苍梧县、岑溪市、万秀区)  长治市(襄垣县、潞州区、黎城县、上党区、沁县、壶关县、长子县、平顺县、沁源县、潞城区、武乡县、屯留区)

双鸭山市(尖山区、友谊县、宝山区、岭东区、宝清县、饶河县、集贤县、四方台区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县、利通区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、达日县)

鹤岗市(工农区、东山区、绥滨县、南山区、萝北县、向阳区、兴山区、兴安区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

杭州市(滨江区、上城区、桐庐县、余杭区、钱塘区、临安区、西湖区、临平区、萧山区、建德市、淳安县、拱墅区、富阳区)

枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市)

芜湖市(弋江区、湾沚区、无为市、繁昌区、南陵县、鸠江区、镜湖区)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、罗定市、云安区)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、鸡东县、滴道区、密山市、城子河区、恒山区、梨树区、虎林市)

黄冈市(团风县、麻城市、英山县、罗田县、黄梅县、红安县、武穴市、黄州区、浠水县、蕲春县)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

邯郸市(曲周县、复兴区、磁县、峰峰矿区、邱县、成安县、广平县、涉县、大名县、馆陶县、丛台区、临漳县、邯山区、肥乡区、魏县、武安市、永年区、鸡泽县)

青岛市(崂山区、胶州市、黄岛区、城阳区、莱西市、李沧区、平度市、市南区、市北区、即墨区)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)

西安市(莲湖区、周至县、高陵区、鄠邑区、蓝田县、未央区、碑林区、新城区、长安区、阎良区、雁塔区、灞桥区、临潼区)

揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)

龙岩市(永定区、武平县、连城县、上杭县、新罗区、漳平市、长汀县)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

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金华市(义乌市、婺城区、武义县、东阳市、永康市、浦江县、金东区、磐安县、兰溪市)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

崇左市(天等县、宁明县、江州区、凭祥市、扶绥县、大新县、龙州县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)  贵港市(港北区、港南区、覃塘区、平南县、桂平市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、德令哈市)

石家庄市(灵寿县、晋州市、桥西区、元氏县、深泽县、裕华区、无极县、栾城区、高邑县、平山县、藁城区、井陉矿区、鹿泉区、赞皇县、行唐县、正定县、辛集市、新华区、长安区、新乐市、井陉县、赵县)

林芝市(米林市、墨脱县、巴宜区、工布江达县、波密县、朗县、察隅县)铁岭市(银州区、调兵山市、昌图县、清河区、铁岭县、西丰县、开原市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、瑞丽市、芒市)  长春市(双阳区、德惠市、九台区、公主岭市、南关区、榆树市、宽城区、农安县、二道区、绿园区、朝阳区)

平凉市(静宁县、华亭市、灵台县、崇信县、泾川县、崆峒区、庄浪县)

昌都市(洛隆县、八宿县、贡觉县、芒康县、察雅县、丁青县、卡若区、左贡县、类乌齐县、江达县、边坝县)

周口市(沈丘县、郸城县、西华县、鹿邑县、太康县、川汇区、商水县、扶沟县、淮阳区、项城市)嘉兴市(桐乡市、秀洲区、嘉善县、海盐县、海宁市、南湖区、平湖市)

西宁市(城中区、城北区、湟中区、城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、望谟县、安龙县、贞丰县、册亨县、兴仁市、晴隆县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

拉萨市(曲水县、当雄县、达孜区、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、城关区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

张家口市(阳原县、桥西区、尚义县、宣化区、张北县、万全区、下花园区、赤城县、怀安县、怀来县、涿鹿县、康保县、崇礼区、桥东区、沽源县、蔚县)

运城市(盐湖区、芮城县、夏县、万荣县、新绛县、永济市、闻喜县、稷山县、绛县、平陆县、临猗县、河津市、垣曲县)

聊城市(高唐县、阳谷县、冠县、莘县、东阿县、临清市、茌平区、东昌府区)

泸州市(纳溪区、合江县、古蔺县、江阳区、叙永县、泸县、龙马潭区)

马鞍山市(雨山区、当涂县、和县、花山区、博望区、含山县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

玉林市(玉州区、容县、福绵区、博白县、陆川县、兴业县、北流市)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市)

雅安市(名山区、宝兴县、雨城区、石棉县、荥经县、芦山县、天全县、汉源县)

唐山市(丰润区、曹妃甸区、滦南县、路南区、乐亭县、迁安市、路北区、遵化市、玉田县、丰南区、滦州市、古冶区、迁西县、开平区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！