蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？

400电话：123456（点击咨询）

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？各观看免费《今日汇总》

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？各区点热线观看免费《今日发布》

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？电话

7天观看免费人工电话为您、蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？电话区域：

伊春市(金林区、伊美区、大箐山县、丰林县、乌翠区、友好区、汤旺县、嘉荫县、南岔县、铁力市)

阜阳市(颍泉区、颍上县、界首市、太和县、阜南县、临泉县、颍东区、颍州区)

成都市(青白江区、青羊区、郫都区、新都区、崇州市、金牛区、锦江区、新津区、都江堰市、大邑县、龙泉驿区、彭州市、武侯区、蒲江县、双流区、温江区、邛崃市、简阳市、成华区、金堂县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)  吉林市(丰满区、蛟河市、磐石市、永吉县、舒兰市、龙潭区、船营区、昌邑区、桦甸市)

湛江市(霞山区、徐闻县、麻章区、遂溪县、雷州市、吴川市、廉江市、赤坎区、坡头区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)辽阳市(太子河区、文圣区、辽阳县、宏伟区、白塔区、弓长岭区、灯塔市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、博湖县、若羌县)  新余市(渝水区、分宜县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区、土默特右旗、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、东河区)

邯郸市(邱县、大名县、魏县、曲周县、馆陶县、邯山区、鸡泽县、武安市、广平县、临漳县、复兴区、磁县、成安县、永年区、丛台区、肥乡区、峰峰矿区、涉县)

五指山市(昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、临高县、东方市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、定安县、屯昌县、澄迈县、乐东黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

定西市(安定区、通渭县、漳县、岷县、陇西县、渭源县、临洮县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、恩施市、来凤县、利川市、巴东县、宣恩县、建始县)

郴州市(桂东县、资兴市、北湖区、宜章县、桂阳县、汝城县、临武县、永兴县、安仁县、嘉禾县、苏仙区)

南昌市(进贤县、红谷滩区、西湖区、安义县、东湖区、南昌县、青云谱区、青山湖区、新建区)

六安市(叶集区、金寨县、金安区、霍邱县、裕安区、舒城县、霍山县)

铁岭市(铁岭县、西丰县、开原市、清河区、昌图县、银州区、调兵山市)

庆阳市(合水县、庆城县、环县、华池县、宁县、西峰区、镇原县、正宁县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

西藏自治区

遵义市(赤水市、习水县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区、仁怀市、播州区、湄潭县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、凤冈县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市、同心县)

烟台市(莱州市、莱阳市、蓬莱区、福山区、芝罘区、莱山区、海阳市、招远市、栖霞市、牟平区、龙口市)

400电话：123456（点击咨询）

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？各观看免费《今日汇总》《今日发布》

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？电话

7天观看免费人工电话为您、蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？中心2025已更新(今日/推荐)

蜜桃传媒星空传媒果冻传媒|为何它成为现代交易的新宠？电话区域：

深圳市(宝安区、罗湖区、龙华区、龙岗区、盐田区、南山区、坪山区、福田区、光明区)

抚州市(南城县、广昌县、资溪县、东乡区、崇仁县、临川区、南丰县、黎川县、金溪县、乐安县、宜黄县)

玉林市(福绵区、玉州区、兴业县、容县、北流市、博白县、陆川县)

和田地区(墨玉县、洛浦县、民丰县、策勒县、皮山县、于田县、和田市、和田县)  自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县)

牡丹江市(林口县、宁安市、东宁市、阳明区、东安区、绥芬河市、爱民区、西安区、穆棱市、海林市)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、太仆寺旗、多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、正镶白旗)

石家庄市(藁城区、无极县、行唐县、桥西区、元氏县、栾城区、赞皇县、井陉矿区、正定县、赵县、长安区、新华区、灵寿县、鹿泉区、深泽县、裕华区、高邑县、平山县、井陉县、辛集市、晋州市、新乐市)潍坊市(临朐县、青州市、潍城区、寿光市、坊子区、诸城市、安丘市、寒亭区、昌乐县、奎文区、高密市、昌邑市)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港北区、港南区)  秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、海港区、山海关区)

吕梁市(文水县、离石区、石楼县、中阳县、岚县、交口县、孝义市、方山县、兴县、交城县、临县、柳林县、汾阳市)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

吉安市(万安县、永新县、吉水县、吉州区、安福县、遂川县、青原区、井冈山市、新干县、泰和县、吉安县、峡江县、永丰县)衡水市(武强县、故城县、景县、武邑县、桃城区、饶阳县、冀州区、安平县、阜城县、枣强县、深州市)

昌都市(卡若区、左贡县、贡觉县、八宿县、察雅县、丁青县、江达县、芒康县、类乌齐县、洛隆县、边坝县)

新疆维吾尔自治区

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市)

杭州市(桐庐县、临平区、建德市、富阳区、拱墅区、余杭区、萧山区、上城区、临安区、西湖区、滨江区、淳安县、钱塘区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

长治市(长子县、平顺县、壶关县、襄垣县、潞州区、沁县、屯留区、武乡县、上党区、黎城县、沁源县、潞城区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、阿荣旗、满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、根河市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、牙克石市、鄂温克族自治旗)

香港特别行政区

邢台市(南和区、信都区、临西县、威县、临城县、内丘县、广宗县、任泽区、平乡县、清河县、新河县、巨鹿县、襄都区、柏乡县、隆尧县、沙河市、宁晋县、南宫市)

汉中市(汉台区、西乡县、留坝县、南郑区、略阳县、勉县、宁强县、镇巴县、城固县、佛坪县、洋县)

广州市(花都区、白云区、天河区、南沙区、增城区、番禺区、海珠区、越秀区、荔湾区、从化区、黄埔区)

百色市(凌云县、西林县、田东县、平果市、田林县、德保县、那坡县、右江区、乐业县、靖西市、田阳区、隆林各族自治县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县)

东莞市

全年销售完成目标值的55%，2025年销售目标105亿；归母净利由盈转亏、现金短债比0.27。

◎作者/沈晓玲、陈家凤

核

心

观

点

【全年实际销售额同比下滑，2025年目标105亿】2024年信达地产并表项目与合作项目销售继续呈现下滑趋势且降幅有所扩大，全年合作权益销售额32.8亿，同比下滑45.6%，并表销售额38.2亿，同比下滑42.6%。全年代建业务贡献骤降，代建销售额约11.62亿，同比减少82.9%，占销售额的比重降至14%。若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额82.69亿，同比降幅扩大至57.6%，实际完成销售额仅为计划值的55%（2024年原计划销售目标150亿元）。展望2025年市场形势，信达计划签约销售额105亿，较2024年实际销售额增长27%，计划回款额100亿，较2024年实际完成值增长22%。

【新获项目以合联营开发为主，代建拓展收缩】2024年信达地产延续前期谨慎投资策略，全年新增土储总建面144.6万方，同比微增3%。2024年信达地产新增少量并表，新增并表面积24.88万方，全年新获项目以合联营为主，合作权益面积88.32万方，同比增长31.3%，占全年新增土储的61.1%，而新增代建项目计容建面31.43万方，同比大幅下滑57%。截止2024年底，企业总土地储备主要分为三部分，且均有不同程度下滑。其中代建土地储备规模和并表土地储备规模基本相当，均在300万平方米左右。

【营业收入同比下滑，净利由盈转亏】2024年信达地产营收80.28亿，同比下滑29.7%，结转收入64.12亿，同比减少32.5%；受销售业绩回落拖累，合同负债较年初大幅减少67.7%至15.43亿，对结转收入覆盖倍数从年初的0.5降至0.24倍，并表比例偏低，无法满足未来营收有效增长。净利首次出现亏损，全年亏损约8.1亿元，缘于合联营投资收益贡献同比下滑、减值拨备大幅提升所致。归母净利同比由盈转亏至7.84亿元，核心归母净利亏损8.17亿元。

【现金短债比0.27，流动性管理成关键】销售低迷叠加偿债加速，全年信达地产经营性现金流净流出11.4亿，筹资性现金流净流出50.3亿，致年末在手现金较年初减少48.8%至49.57亿，对短债覆盖倍数约0.27倍，流动性承压。此外，信达地产扣预资产负债率较年初减少2.2pct至65.37%，净资产负债率较年初增长11.2pct至106%。

01

销售

全年实际销售额同比下滑，2025年目标105亿

2024年信达地产并表项目与合作项目销售继续呈现下滑趋势且降幅有所扩大，全年合作权益销售额32.8亿，合作权益销售面积17.63万方，分别同比下滑45.6%和28.4%；而并表项目实现销售额38.2亿，同比下滑42.6%，较去年同期降幅扩大15.6pct，而并表项目销售面积22.62万方，同比下滑44.4%，较去年同期降幅扩大25.1pct。

从并表项目的销售分布来看，以销售面积计，约73.8%的销售来自于长三角城市，仍是核心贡献区域，但占比小幅下降1.6pct。中西部占比14.1%，占比次之,基本与去年同期持平，而珠三角和环渤海占比分别达8%和4%，有所微增。城市能级上，一二线销售面积贡献占比59.2%，其中二线销售下滑显著，全年实现销售面积同比下滑61.6%，其中合肥实现销售4.09万方，是所有城市中贡献最大的城市，占比18%，较去年同期下滑15%，重点城市销售有所收缩。

“保交楼”政策背景下，中国信达纾困过程中对暴雷项目采用“AMC接管注入资金+委托代建”的模式，作为中国信达旗下唯一的地产开发平台，信达地产一直扮演“代建方”角色。然而2024年其代建业务贡献骤降，全年代建销售额约11.62亿，同比减少82.9%，占销售额的比重降至14%，代建销售面积7.32万方，同比降幅72.1%，代建未能延续前期高增长趋势。

若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额82.69亿，同比降幅扩大至57.6%，实际完成销售额仅为计划的55%（2024年原计划销售目标150亿元），回款额82.09亿、回款率99.3%，总销售面积47.6万方，同比下滑48%。展望2025年市场形势，信达计划签约销售额105亿，较2024年实际销售额增长27%，计划回款额100亿，较2024年实际完成值增长22%。

02

投资

新获项目以合联营开发为主，代建拓展收缩

2024年信达地产延续前期谨慎投资策略，全年新增土储总建面144.6万方，同比微增3%，但较2020-2022年高峰期仍然处于低位。继2023年无新增并表项目后，2024年信达地产增加少量并表，新增并表面积24.88万方，占比17.2%；全年新获取项目以合联营开发为主，合作权益面积88.32万方，同比增长31.3%，占全年新增土储的61.1%，成为新增土储主力，以减少资金和开发风险。而新增代建项目计容建面31.43万方，同比大幅下滑57%，代建拓展收缩明显。

截止2024年底，企业总土地储备主要分为三部分，且均有不同程度下滑。其中代建土地储备规模和并表土地储备规模基本相当，均在300万平方米左右。根据年报列示的并表待开发项目来看，待开发地块中芜湖、合肥、重庆并表储备面积居前三，占比达22.9%、19.7%、16.9%。

03

盈利

营业收入同比下滑，净利由盈转亏

2024年信达地产营业收入80.28亿，同比下滑29.7%，结转收入64.12亿，同比减少32.5%，结转速度放缓。受销售业绩回落拖累，合同负债较年初大幅减少67.7%至15.43亿，对结转收入覆盖倍数从年初的0.5降至0.24倍，无法满足未来营收有效增长。

盈利能力，毛利同比下滑21.4%至24.29亿，综合毛利率30.3%，较去年提升3.2pct,其中房地产开发毛利率15.62%，同比减少2.88pct，房地产开发毛利率仍处行业较高水平，可能缘于纾困加速下其母公司为信达地产带来的土储资源优势。租赁及其他业务毛利率43.37%，同比增加10.11pct，商业物业租赁及代建管理业务的高毛利属性能够有效平滑房地产开发业务导致的毛利率波动，修复整体毛利率水平。

净利首次出现亏损，全年亏损约8.1亿元，缘于合联营投资收益同比下滑78.7%至1.3亿、减值拨备提升，其中信用和资产减值损失分别计提8.14亿和6.07亿，侵蚀了盈利空间。全年归母净利同比由盈，转亏7.84亿元，核心归母净利亏损8.17亿元。

04

负债

现金短债比0.27，需关注流动性管理

依托央企背景，2024年信达地产融资成本有所改善，整体平均融资成本从去年的4.63%减少至4.36%。年末有息负债319.88亿元，基本与年初持平。从融资渠道看，银行贷款、债券等融资渠道占到总有息负债的41.9%和54.76%，信托及其他渠道融资贡献度降低至3.34%，融资渠道持续改善；从期限来看，短期有息负债占比从年初的26.9%升高至56.5%,债务期限结构恶化。

受年内销售业绩的拖累，销售低迷叠加偿债加速，全年信达地产经营性现金流净流出11.4亿，筹资性现金流净流出50.3亿，致年末在手现金较年初减少48.8%至49.57亿，对短债覆盖倍数约0.27倍，流动性承压。此外，信达地产扣预资产负债率较年初减少2.2pct至65.37%，净负债率较年初增长11.2pct至106%。

排版|鸟姐

更多年报点评

招商蛇口：锚定行业五强，转型综合开发运营服务商

保利置业：销售逆势增长，财务状况明显改善

华润置地：销售升至行业第三，经常性核心净利润超百亿

华发股份：全年销售规模TOP10，多元业务稳健发展

金地集团：确保现金流为首要任务，择机进行投资拓展

龙湖集团：正现金流压降负债，各航道协同发展

美的置业：地产开发剥离上市平台，三年再造新美的置业

建发国际：2025年销售目标1500亿，高溢价补仓核心区位

万科地产：新管理层上任，减值拨备335.5亿

绿城中国：代建销售占比创新高，2025年利润指标仍存压力

中海地产：新增投资行业第一，财务稳健但核心盈利能力下滑

新城控股：流动性承压，新增经营性物业贷及其他融资超200亿

越秀地产：持续聚焦大湾区，商住并举协同发展

绿城管理：规模稳增锚定龙头地位，利润承压倒逼管理破局

本文版权归克而瑞研究中心所有未经授权请勿转载

以上代表克而瑞研究中心团队观点，仅供参考

转载注明出处：克而瑞地产研究(cricyjzx)多谢配合