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茂名市(高州市、信宜市、电白区、茂南区、化州市)

黄石市(铁山区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区)

忻州市(保德县、繁峙县、宁武县、五台县、代县、静乐县、定襄县、偏关县、河曲县、忻府区、神池县、原平市、岢岚县、五寨县)

鸡西市(虎林市、鸡东县、滴道区、鸡冠区、麻山区、密山市、城子河区、梨树区、恒山区)  玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、晴隆县、安龙县、普安县、望谟县、兴仁市、册亨县)

廊坊市(霸州市、香河县、固安县、永清县、大城县、安次区、大厂回族自治县、三河市、文安县、广阳区)

崇左市(江州区、扶绥县、宁明县、大新县、凭祥市、天等县、龙州县)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、顺德区、南海区)  文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、富宁县、麻栗坡县、文山市、广南县、西畴县、砚山县)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、合山市、兴宾区、武宣县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县)

昆明市(五华区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、盘龙区、官渡区、安宁市、晋宁区、富民县、呈贡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、石林彝族自治县)

巴中市(巴州区、南江县、平昌县、恩阳区、通江县)

承德市(双滦区、宽城满族自治县、双桥区、平泉市、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、鹰手营子矿区、滦平县、兴隆县、隆化县)

黄山市(徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、祁门县、歙县、休宁县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、奎屯市、伊宁县、霍城县、伊宁市、霍尔果斯市)

天水市(武山县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、麦积区、甘谷县、秦州区)

台州市(仙居县、路桥区、三门县、临海市、温岭市、椒江区、天台县、黄岩区、玉环市)

厦门市(湖里区、同安区、思明区、集美区、翔安区、海沧区)

日喀则市(谢通门县、康马县、南木林县、萨嘎县、拉孜县、聂拉木县、白朗县、定结县、萨迦县、桑珠孜区、吉隆县、定日县、仲巴县、亚东县、仁布县、岗巴县、江孜县、昂仁县)

伊春市(伊美区、丰林县、友好区、金林区、乌翠区、大箐山县、铁力市、南岔县、汤旺县、嘉荫县)

北京市(丰台区、石景山区、东城区、昌平区、海淀区、大兴区、西城区、房山区、朝阳区、通州区、顺义区、门头沟区、延庆区、平谷区、密云区、怀柔区)

江门市(江海区、新会区、恩平市、鹤山市、开平市、蓬江区、台山市)

青岛市(胶州市、即墨区、李沧区、城阳区、黄岛区、崂山区、莱西市、市南区、市北区、平度市)

长沙市(雨花区、浏阳市、长沙县、宁乡市、望城区、芙蓉区、岳麓区、天心区、开福区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区、元宝区、凤城市)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、淇滨区、山城区)

吉林市(舒兰市、昌邑区、桦甸市、蛟河市、船营区、磐石市、丰满区、龙潭区、永吉县)

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广州市(番禺区、越秀区、花都区、荔湾区、白云区、从化区、增城区、海珠区、南沙区、天河区、黄埔区)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛沁县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县)  漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区、召陵区)

阜阳市(颍上县、临泉县、颍泉区、界首市、太和县、颍州区、颍东区、阜南县)

宁夏回族自治区

德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、什邡市、绵竹市、罗江区)秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、抚宁区、昌黎县、北戴河区)

牡丹江市(海林市、东安区、西安区、阳明区、宁安市、绥芬河市、林口县、东宁市、爱民区、穆棱市)  保定市(涞源县、博野县、易县、唐县、清苑区、定州市、徐水区、曲阳县、竞秀区、望都县、雄县、阜平县、安国市、安新县、满城区、蠡县、莲池区、顺平县、高碑店市、容城县、高阳县、涞水县、定兴县、涿州市)

无锡市(新吴区、梁溪区、滨湖区、江阴市、锡山区、惠山区、宜兴市)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、罗定市、云安区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、肃州区、玉门市)临汾市(古县、浮山县、蒲县、侯马市、汾西县、大宁县、吉县、曲沃县、安泽县、翼城县、尧都区、隰县、乡宁县、洪洞县、霍州市、襄汾县、永和县)

白银市(白银区、会宁县、平川区、靖远县、景泰县)

商洛市(商南县、商州区、柞水县、镇安县、丹凤县、山阳县、洛南县)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区)

芜湖市(无为市、镜湖区、弋江区、繁昌区、南陵县、鸠江区、湾沚区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

金华市(东阳市、金东区、永康市、兰溪市、婺城区、磐安县、浦江县、义乌市、武义县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

泉州市(鲤城区、安溪县、泉港区、洛江区、永春县、金门县、晋江市、丰泽区、惠安县、南安市、德化县、石狮市)

商丘市(睢县、永城市、夏邑县、睢阳区、宁陵县、柘城县、民权县、虞城县、梁园区)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

佳木斯市(郊区、抚远市、向阳区、东风区、桦南县、前进区、富锦市、桦川县、汤原县、同江市)

唐山市(丰南区、遵化市、路南区、滦州市、玉田县、乐亭县、开平区、迁西县、迁安市、丰润区、曹妃甸区、路北区、古冶区、滦南县)

淮南市(大通区、潘集区、八公山区、凤台县、谢家集区、寿县、田家庵区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。