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无锡市(宜兴市、滨湖区、新吴区、江阴市、锡山区、梁溪区、惠山区)

洛阳市(洛宁县、宜阳县、偃师区、涧西区、西工区、汝阳县、栾川县、嵩县、伊川县、瀍河回族区、老城区、孟津区、新安县、洛龙区)

自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)

黄山市(祁门县、黄山区、屯溪区、黟县、歙县、徽州区、休宁县)  湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、保靖县、古丈县、永顺县、泸溪县、凤凰县、龙山县)

厦门市(思明区、集美区、翔安区、同安区、海沧区、湖里区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

深圳市(盐田区、宝安区、光明区、坪山区、罗湖区、龙岗区、南山区、福田区、龙华区)红河哈尼族彝族自治州(开远市、蒙自市、弥勒市、绿春县、石屏县、河口瑶族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、建水县、泸西县、元阳县、红河县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)  双鸭山市(岭东区、饶河县、宝清县、尖山区、集贤县、友谊县、宝山区、四方台区)

南平市(松溪县、建阳区、浦城县、建瓯市、邵武市、延平区、政和县、顺昌县、光泽县、武夷山市)

桂林市(七星区、兴安县、永福县、资源县、叠彩区、平乐县、灵川县、阳朔县、灌阳县、秀峰区、象山区、临桂区、龙胜各族自治县、全州县、荔浦市、恭城瑶族自治县、雁山区)

那曲市(聂荣县、安多县、双湖县、巴青县、申扎县、索县、比如县、色尼区、班戈县、嘉黎县、尼玛县)

延安市(宝塔区、志丹县、洛川县、子长市、富县、黄陵县、吴起县、宜川县、延长县、安塞区、延川县、甘泉县、黄龙县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

河源市(和平县、东源县、源城区、紫金县、龙川县、连平县)

榆林市(横山区、定边县、神木市、清涧县、绥德县、榆阳区、府谷县、佳县、吴堡县、米脂县、子洲县、靖边县)

娄底市(新化县、娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市)

绵阳市(梓潼县、江油市、三台县、平武县、游仙区、涪城区、北川羌族自治县、安州区、盐亭县)

长沙市(芙蓉区、开福区、雨花区、望城区、天心区、浏阳市、岳麓区、长沙县、宁乡市)

长治市(平顺县、潞州区、武乡县、沁县、襄垣县、沁源县、壶关县、上党区、潞城区、黎城县、屯留区、长子县)

曲靖市(会泽县、马龙区、罗平县、沾益区、师宗县、陆良县、麒麟区、宣威市、富源县)

佛山市(三水区、南海区、高明区、禅城区、顺德区)

毕节市(织金县、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、金沙县、赫章县)

三门峡市(陕州区、灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县)

营口市(西市区、老边区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、盖州市)

济宁市(微山县、兖州区、金乡县、梁山县、汶上县、邹城市、嘉祥县、泗水县、任城区、曲阜市、鱼台县)

江门市(江海区、恩平市、台山市、新会区、蓬江区、鹤山市、开平市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

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阜阳市(临泉县、阜南县、颍东区、界首市、颍上县、太和县、颍州区、颍泉区)

玉林市(博白县、玉州区、北流市、陆川县、福绵区、容县、兴业县)

临沂市(费县、沂水县、河东区、莒南县、沂南县、郯城县、兰陵县、蒙阴县、临沭县、平邑县、兰山区、罗庄区)

楚雄彝族自治州(大姚县、南华县、姚安县、牟定县、双柏县、永仁县、元谋县、禄丰市、楚雄市、武定县)  贵阳市(云岩区、花溪区、清镇市、白云区、开阳县、南明区、观山湖区、息烽县、乌当区、修文县)

盐城市(响水县、大丰区、建湖县、滨海县、阜宁县、射阳县、盐都区、亭湖区、东台市)

丽水市(云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县、青田县、莲都区、松阳县、庆元县)

梧州市(藤县、蒙山县、岑溪市、苍梧县、长洲区、龙圩区、万秀区)七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

呼和浩特市(赛罕区、新城区、玉泉区、土默特左旗、清水河县、回民区、托克托县、和林格尔县、武川县)  铁岭市(开原市、铁岭县、调兵山市、银州区、昌图县、清河区、西丰县)

东莞市

株洲市(芦淞区、醴陵市、茶陵县、攸县、炎陵县、石峰区、天元区、荷塘区、渌口区)

宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、泗县、埇桥区)永州市(宁远县、双牌县、东安县、蓝山县、江华瑶族自治县、冷水滩区、零陵区、道县、新田县、江永县、祁阳市)

朝阳市(双塔区、凌源市、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区)

吉安市(永新县、万安县、永丰县、吉州区、吉安县、吉水县、新干县、泰和县、青原区、安福县、井冈山市、峡江县、遂川县)

凉山彝族自治州(金阳县、会理市、雷波县、甘洛县、布拖县、越西县、盐源县、冕宁县、昭觉县、普格县、宁南县、会东县、美姑县、德昌县、喜德县、木里藏族自治县、西昌市)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、布尔津县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

南阳市(西峡县、邓州市、唐河县、镇平县、内乡县、淅川县、南召县、宛城区、新野县、方城县、卧龙区、社旗县、桐柏县)

黄冈市(蕲春县、英山县、红安县、黄州区、麻城市、黄梅县、浠水县、团风县、罗田县、武穴市)

滨州市(无棣县、滨城区、博兴县、沾化区、阳信县、惠民县、邹平市)

广元市(利州区、苍溪县、昭化区、青川县、剑阁县、旺苍县、朝天区)

金华市(金东区、婺城区、磐安县、义乌市、浦江县、东阳市、永康市、兰溪市、武义县)

合肥市(瑶海区、蜀山区、庐江县、巢湖市、肥东县、长丰县、肥西县、包河区、庐阳区)

南昌市(青云谱区、进贤县、西湖区、南昌县、青山湖区、红谷滩区、安义县、东湖区、新建区)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)

绥化市(望奎县、安达市、肇东市、北林区、海伦市、兰西县、绥棱县、青冈县、庆安县、明水县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。