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普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、建始县、宣恩县、利川市、巴东县、来凤县、鹤峰县)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)  重庆市(巫山县、潼南区、黔江区、合川区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、北碚区、丰都县、巫溪县、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、渝北区、九龙坡区、南川区、梁平区、云阳县、涪陵区、铜梁区、长寿区、南岸区、大足区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、忠县、垫江县、开州区、大渡口区、巴南区、沙坪坝区、永川区、万州区、荣昌区、江北区、綦江区、渝中区、城口县、璧山区)

昌都市(江达县、芒康县、边坝县、左贡县、察雅县、类乌齐县、卡若区、丁青县、贡觉县、八宿县、洛隆县)

北京市(延庆区、大兴区、顺义区、石景山区、西城区、通州区、朝阳区、丰台区、门头沟区、密云区、海淀区、平谷区、昌平区、房山区、怀柔区、东城区)

银川市(灵武市、贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区、西夏区)武汉市(东西湖区、江夏区、硚口区、江汉区、新洲区、汉阳区、黄陂区、洪山区、青山区、江岸区、蔡甸区、武昌区、汉南区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)  临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县、镇康县、沧源佤族自治县)

宜春市(奉新县、万载县、铜鼓县、宜丰县、袁州区、高安市、靖安县、上高县、樟树市、丰城市)

南阳市(西峡县、南召县、邓州市、唐河县、新野县、镇平县、淅川县、桐柏县、卧龙区、方城县、宛城区、内乡县、社旗县)

菏泽市(巨野县、牡丹区、定陶区、成武县、东明县、单县、郓城县、曹县、鄄城县)

广安市(武胜县、广安区、华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县)

唐山市(曹妃甸区、路南区、丰南区、滦南县、开平区、丰润区、滦州市、迁安市、遵化市、古冶区、迁西县、乐亭县、路北区、玉田县)

崇左市(凭祥市、龙州县、天等县、江州区、扶绥县、宁明县、大新县)

和田地区(皮山县、民丰县、墨玉县、和田市、策勒县、和田县、洛浦县、于田县)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区)

嘉峪关市

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

阜新市(新邱区、太平区、彰武县、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区)

常州市(钟楼区、新北区、金坛区、溧阳市、武进区、天宁区)

楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、南华县、武定县、楚雄市、牟定县、大姚县、禄丰市、双柏县、元谋县)

石家庄市(行唐县、井陉县、元氏县、栾城区、晋州市、赵县、长安区、深泽县、无极县、高邑县、裕华区、桥西区、正定县、平山县、井陉矿区、鹿泉区、新华区、灵寿县、赞皇县、新乐市、辛集市、藁城区)

常德市(鼎城区、临澧县、桃源县、石门县、武陵区、安乡县、汉寿县、澧县、津市市)

来宾市(兴宾区、武宣县、忻城县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县)

长春市(二道区、绿园区、宽城区、九台区、公主岭市、农安县、南关区、德惠市、朝阳区、双阳区、榆树市)

衡水市(阜城县、武强县、深州市、桃城区、枣强县、冀州区、景县、故城县、安平县、武邑县、饶阳县)

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济源市

绵阳市(游仙区、平武县、北川羌族自治县、江油市、三台县、盐亭县、梓潼县、涪城区、安州区)

梅州市(大埔县、兴宁市、梅县区、蕉岭县、五华县、丰顺县、梅江区、平远县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、砚山县、文山市、麻栗坡县、广南县、富宁县、西畴县)  晋城市(高平市、沁水县、泽州县、陵川县、城区、阳城县)

肇庆市(四会市、高要区、德庆县、鼎湖区、广宁县、端州区、封开县、怀集县)

信阳市(固始县、潢川县、平桥区、浉河区、罗山县、淮滨县、新县、光山县、息县、商城县)

揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、普宁市、揭东区)玉树藏族自治州(治多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、称多县)

庆阳市(环县、镇原县、合水县、正宁县、庆城县、华池县、宁县、西峰区)  南京市(玄武区、高淳区、秦淮区、鼓楼区、雨花台区、浦口区、栖霞区、建邺区、江宁区、六合区、溧水区)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

兰州市(榆中县、七里河区、永登县、安宁区、西固区、红古区、皋兰县、城关区)清远市(英德市、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县)

荆州市(松滋市、荆州区、江陵县、公安县、沙市区、监利市、洪湖市、石首市)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

泰安市(肥城市、东平县、泰山区、宁阳县、岱岳区、新泰市)

甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、碌曲县、卓尼县、临潭县、迭部县、合作市、夏河县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、广河县、和政县、临夏县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、南海区、顺德区)

毕节市(黔西市、织金县、七星关区、赫章县、大方县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

邵阳市(大祥区、绥宁县、邵阳县、隆回县、武冈市、新宁县、双清区、洞口县、北塔区、新邵县、城步苗族自治县、邵东市)

邯郸市(磁县、肥乡区、峰峰矿区、丛台区、魏县、大名县、武安市、复兴区、临漳县、邱县、曲周县、永年区、馆陶县、成安县、鸡泽县、涉县、广平县、邯山区)

河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、南丹县、凤山县、金城江区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县)

通化市(梅河口市、通化县、东昌区、柳河县、二道江区、集安市、辉南县)

喀什地区(喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、岳普湖县、叶城县、疏附县、莎车县、伽师县、英吉沙县、巴楚县、麦盖提县、泽普县)

漳州市(龙海区、长泰区、南靖县、东山县、芗城区、平和县、华安县、诏安县、云霄县、漳浦县、龙文区)

成都市(简阳市、金堂县、青白江区、金牛区、都江堰市、邛崃市、大邑县、郫都区、双流区、龙泉驿区、蒲江县、崇州市、温江区、成华区、青羊区、彭州市、新津区、新都区、锦江区、武侯区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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