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昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

西藏自治区

海东市(乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)  哈尔滨市(阿城区、五常市、呼兰区、平房区、通河县、巴彦县、松北区、依兰县、方正县、木兰县、道外区、香坊区、尚志市、双城区、道里区、延寿县、南岗区、宾县)

菏泽市(东明县、曹县、牡丹区、定陶区、成武县、鄄城县、巨野县、郓城县、单县)

许昌市(鄢陵县、建安区、禹州市、襄城县、魏都区、长葛市)

临沂市(兰陵县、郯城县、兰山区、临沭县、平邑县、沂水县、莒南县、罗庄区、沂南县、蒙阴县、河东区、费县)泉州市(金门县、晋江市、南安市、泉港区、鲤城区、石狮市、洛江区、丰泽区、惠安县、永春县、安溪县、德化县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)  天津市(东丽区、武清区、北辰区、滨海新区、河东区、静海区、河西区、宁河区、南开区、宝坻区、西青区、津南区、和平区、河北区、蓟州区、红桥区)

南昌市(新建区、东湖区、南昌县、进贤县、青云谱区、安义县、青山湖区、西湖区、红谷滩区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、天山区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、新市区)

喀什地区(巴楚县、伽师县、疏勒县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、叶城县、疏附县、英吉沙县、岳普湖县、麦盖提县)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、南票区、兴城市、建昌县、连山区)

泸州市(龙马潭区、泸县、合江县、纳溪区、江阳区、叙永县、古蔺县)

马鞍山市(花山区、雨山区、含山县、和县、当涂县、博望区)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、化州市、电白区)

定西市(临洮县、渭源县、漳县、陇西县、安定区、通渭县、岷县)

长沙市(长沙县、宁乡市、雨花区、开福区、浏阳市、天心区、芙蓉区、望城区、岳麓区)

广安市(邻水县、广安区、华蓥市、武胜县、前锋区、岳池县)

伊春市(铁力市、伊美区、南岔县、大箐山县、友好区、乌翠区、丰林县、嘉荫县、汤旺县、金林区)

怀化市(沅陵县、靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、中方县、通道侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、鹤城区)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、昌黎县)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

佳木斯市(同江市、前进区、富锦市、抚远市、东风区、郊区、汤原县、桦南县、向阳区、桦川县)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、城北区、城东区、城中区)

安康市(石泉县、平利县、镇坪县、岚皋县、紫阳县、汉阴县、宁陕县、白河县、汉滨区、旬阳市)

温州市(乐清市、永嘉县、龙湾区、龙港市、文成县、平阳县、鹿城区、瓯海区、泰顺县、瑞安市、苍南县、洞头区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、化德县、兴和县、四子王旗)

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焦作市(马村区、孟州市、解放区、中站区、修武县、博爱县、沁阳市、温县、武陟县、山阳区)

凉山彝族自治州(西昌市、冕宁县、木里藏族自治县、盐源县、美姑县、喜德县、越西县、金阳县、甘洛县、昭觉县、雷波县、会东县、会理市、德昌县、普格县、宁南县、布拖县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

渭南市(华阴市、韩城市、白水县、富平县、大荔县、蒲城县、合阳县、华州区、临渭区、澄城县、潼关县)  随州市(广水市、曾都区、随县)

泰州市(姜堰区、靖江市、兴化市、高港区、海陵区、泰兴市)

双鸭山市(宝清县、四方台区、集贤县、尖山区、宝山区、岭东区、饶河县、友谊县)

福州市(鼓楼区、仓山区、闽清县、闽侯县、连江县、罗源县、马尾区、永泰县、晋安区、长乐区、平潭县、台江区、福清市)天水市(秦州区、清水县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、麦积区)

丹东市(凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区)  百色市(平果市、德保县、右江区、西林县、田林县、凌云县、乐业县、那坡县、田阳区、隆林各族自治县、靖西市、田东县)

邯郸市(魏县、临漳县、邯山区、峰峰矿区、馆陶县、鸡泽县、涉县、肥乡区、丛台区、武安市、曲周县、邱县、成安县、复兴区、永年区、磁县、大名县、广平县)

那曲市(班戈县、嘉黎县、比如县、双湖县、聂荣县、索县、尼玛县、巴青县、色尼区、安多县、申扎县)

益阳市(桃江县、资阳区、沅江市、安化县、南县、赫山区)成都市(青羊区、彭州市、简阳市、郫都区、龙泉驿区、武侯区、成华区、新都区、温江区、双流区、都江堰市、蒲江县、青白江区、锦江区、大邑县、金堂县、新津区、邛崃市、崇州市、金牛区)

通化市(辉南县、通化县、柳河县、集安市、东昌区、二道江区、梅河口市)

朔州市(应县、山阴县、怀仁市、右玉县、朔城区、平鲁区)

沧州市(东光县、吴桥县、沧县、黄骅市、海兴县、孟村回族自治县、运河区、献县、任丘市、青县、新华区、河间市、泊头市、南皮县、肃宁县、盐山县)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、夏河县、迭部县、碌曲县、玛曲县、卓尼县、舟曲县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、班玛县、甘德县、玛多县、达日县)

呼和浩特市(玉泉区、新城区、和林格尔县、赛罕区、托克托县、土默特左旗、清水河县、回民区、武川县)

固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县、原州区)

忻州市(河曲县、神池县、保德县、忻府区、岢岚县、五台县、五寨县、静乐县、定襄县、繁峙县、宁武县、原平市、代县、偏关县)

滁州市(天长市、琅琊区、全椒县、来安县、南谯区、凤阳县、定远县、明光市)

金华市(永康市、兰溪市、浦江县、婺城区、东阳市、武义县、义乌市、磐安县、金东区)

鸡西市(虎林市、滴道区、恒山区、城子河区、密山市、鸡东县、鸡冠区、梨树区、麻山区)

九江市(德安县、湖口县、庐山市、瑞昌市、修水县、共青城市、都昌县、武宁县、浔阳区、濂溪区、永修县、彭泽县、柴桑区)

台州市(椒江区、黄岩区、仙居县、路桥区、临海市、温岭市、天台县、玉环市、三门县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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