生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力

400电话：123456（点击咨询）

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力各观看免费《今日汇总》

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力各区点热线观看免费《今日发布》

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力电话

7天观看免费人工电话为您、生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力电话区域：

昌都市(左贡县、芒康县、边坝县、洛隆县、贡觉县、察雅县、八宿县、类乌齐县、丁青县、卡若区、江达县)

河源市(东源县、连平县、和平县、龙川县、源城区、紫金县)

泸州市(古蔺县、合江县、泸县、江阳区、叙永县、龙马潭区、纳溪区)

保定市(易县、望都县、雄县、蠡县、莲池区、涿州市、竞秀区、定州市、满城区、高碑店市、徐水区、清苑区、阜平县、曲阳县、容城县、涞源县、涞水县、高阳县、定兴县、安国市、唐县、安新县、顺平县、博野县)  林芝市(米林市、波密县、巴宜区、墨脱县、察隅县、工布江达县、朗县)

汕头市(濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区、龙湖区、金平区、潮南区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

常德市(鼎城区、桃源县、临澧县、安乡县、武陵区、石门县、津市市、汉寿县、澧县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)  喀什地区(叶城县、英吉沙县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、疏附县、麦盖提县、岳普湖县、泽普县、莎车县、巴楚县、喀什市)

龙岩市(上杭县、连城县、永定区、武平县、长汀县、新罗区、漳平市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

江门市(蓬江区、鹤山市、恩平市、台山市、江海区、开平市、新会区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、爱辉区、北安市、五大连池市、逊克县)

宁波市(奉化区、余姚市、海曙区、镇海区、宁海县、江北区、北仑区、鄞州区、慈溪市、象山县)

鸡西市(密山市、鸡冠区、滴道区、城子河区、虎林市、鸡东县、麻山区、梨树区、恒山区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、合山市、武宣县、忻城县、兴宾区)

渭南市(临渭区、大荔县、富平县、蒲城县、华阴市、白水县、澄城县、韩城市、合阳县、华州区、潼关县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、丘北县、马关县、文山市、广南县)

金昌市(永昌县、金川区)

保山市(腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、罗定市、云安区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

白银市(白银区、平川区、会宁县、靖远县、景泰县)

伊春市(丰林县、伊美区、铁力市、友好区、乌翠区、汤旺县、嘉荫县、大箐山县、金林区、南岔县)

张家口市(宣化区、怀安县、尚义县、赤城县、张北县、康保县、涿鹿县、阳原县、怀来县、蔚县、崇礼区、沽源县、桥西区、桥东区、下花园区、万全区)

襄阳市(南漳县、宜城市、襄州区、樊城区、老河口市、保康县、襄城区、枣阳市、谷城县)

400电话：123456（点击咨询）

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力各观看免费《今日汇总》《今日发布》

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力电话

7天观看免费人工电话为您、生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力中心2025已更新(今日/推荐)

生子h2v1温沉月：探究吸引用户的独特魅力电话区域：

三沙市(南沙区、西沙区)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)

阿克苏地区(乌什县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、拜城县、阿克苏市、新和县、库车市、柯坪县)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)  梅州市(平远县、兴宁市、梅县区、大埔县、梅江区、五华县、蕉岭县、丰顺县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、阜康市)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区)烟台市(龙口市、莱阳市、栖霞市、牟平区、福山区、蓬莱区、招远市、海阳市、莱州市、芝罘区、莱山区)

湛江市(遂溪县、霞山区、麻章区、廉江市、吴川市、雷州市、徐闻县、赤坎区、坡头区)  北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

沧州市(泊头市、沧县、海兴县、南皮县、青县、黄骅市、东光县、吴桥县、盐山县、新华区、河间市、献县、任丘市、运河区、孟村回族自治县、肃宁县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、马尔康市、金川县、茂县、若尔盖县、九寨沟县、阿坝县、小金县、红原县、松潘县、汶川县、理县、壤塘县)

三明市(泰宁县、永安市、沙县区、大田县、宁化县、三元区、清流县、明溪县、将乐县、尤溪县、建宁县)邢台市(南宫市、平乡县、新河县、襄都区、信都区、威县、任泽区、宁晋县、柏乡县、巨鹿县、清河县、内丘县、南和区、临西县、广宗县、隆尧县、临城县、沙河市)

扬州市(广陵区、仪征市、邗江区、高邮市、江都区、宝应县)

宁德市(柘荣县、蕉城区、霞浦县、古田县、屏南县、寿宁县、福鼎市、周宁县、福安市)

南平市(延平区、光泽县、顺昌县、建阳区、政和县、建瓯市、浦城县、邵武市、松溪县、武夷山市)

大庆市(龙凤区、肇州县、萨尔图区、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、大同区)

德州市(齐河县、宁津县、庆云县、乐陵市、陵城区、临邑县、夏津县、平原县、武城县、德城区、禹城市)

宣城市(绩溪县、郎溪县、泾县、宣州区、旌德县、宁国市、广德市)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、埇桥区、砀山县)

内蒙古自治区

宁夏回族自治区

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

廊坊市(安次区、固安县、大厂回族自治县、大城县、霸州市、香河县、三河市、永清县、文安县、广阳区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

儋州市

柳州市(柳北区、三江侗族自治县、柳城县、柳南区、城中区、柳江区、鱼峰区、融安县、鹿寨县、融水苗族自治县)

河池市(凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区、海港区、昌黎县、山海关区)

未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。

成一虫/文

4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。

按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。

笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。

短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。

先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。

截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。

展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。

再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？

中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。

中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。

新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。

金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。

如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。

（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》