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眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、丹棱县、洪雅县、东坡区)

西藏自治区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县、合山市)  昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、惠水县、三都水族自治县、贵定县、罗甸县、龙里县、瓮安县、荔波县、都匀市、福泉市、平塘县、独山县)

柳州市(柳江区、柳北区、城中区、鱼峰区、融安县、柳城县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县)

淮安市(盱眙县、金湖县、洪泽区、涟水县、淮安区、清江浦区、淮阴区)

绍兴市(诸暨市、越城区、柯桥区、新昌县、上虞区、嵊州市)  湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、花垣县、永顺县、保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

吉安市(峡江县、永新县、新干县、吉水县、安福县、吉安县、万安县、永丰县、井冈山市、泰和县、青原区、吉州区、遂川县)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)

石河子市(胡杨河市、阿拉尔市、可克达拉市、铁门关市、新星市、昆玉市、五家渠市、白杨市、图木舒克市、双河市、北屯市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

济宁市(邹城市、汶上县、嘉祥县、泗水县、兖州区、曲阜市、鱼台县、任城区、梁山县、微山县、金乡县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、麻江县、天柱县、黎平县、雷山县、黄平县、三穗县、施秉县、榕江县、台江县、凯里市、岑巩县、剑河县、镇远县、锦屏县、丹寨县)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

张家口市(张北县、沽源县、阳原县、万全区、怀来县、崇礼区、蔚县、康保县、桥西区、宣化区、涿鹿县、桥东区、下花园区、怀安县、尚义县、赤城县)

陇南市(武都区、成县、宕昌县、西和县、康县、礼县、两当县、文县、徽县)

茂名市(电白区、高州市、茂南区、化州市、信宜市)

吉林市(龙潭区、船营区、永吉县、丰满区、桦甸市、磐石市、舒兰市、蛟河市、昌邑区)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、永靖县、东乡族自治县、和政县、广河县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、龙子湖区、五河县、禹会区、蚌山区、淮上区)

宝鸡市(金台区、凤县、岐山县、扶风县、麟游县、陈仓区、千阳县、太白县、渭滨区、眉县、陇县、凤翔区)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)

盐城市(建湖县、阜宁县、盐都区、大丰区、亭湖区、射阳县、东台市、响水县、滨海县)

汕头市(金平区、龙湖区、潮南区、南澳县、潮阳区、濠江区、澄海区)

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凉山彝族自治州(布拖县、雷波县、木里藏族自治县、普格县、德昌县、昭觉县、会理市、盐源县、宁南县、西昌市、越西县、冕宁县、甘洛县、会东县、金阳县、美姑县、喜德县)

齐齐哈尔市(建华区、铁锋区、昂昂溪区、依安县、富拉尔基区、甘南县、克东县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、克山县、讷河市、泰来县、龙沙区、碾子山区、拜泉县)

通化市(东昌区、二道江区、通化县、辉南县、梅河口市、柳河县、集安市)

聊城市(冠县、东昌府区、莘县、东阿县、高唐县、临清市、茌平区、阳谷县)  镇江市(丹阳市、扬中市、京口区、丹徒区、润州区、句容市)

常德市(鼎城区、汉寿县、武陵区、津市市、澧县、临澧县、安乡县、石门县、桃源县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

抚州市(南丰县、广昌县、临川区、宜黄县、南城县、崇仁县、资溪县、乐安县、金溪县、东乡区、黎川县)绵阳市(北川羌族自治县、江油市、梓潼县、盐亭县、游仙区、平武县、安州区、三台县、涪城区)

中山市  太原市(晋源区、万柏林区、娄烦县、古交市、清徐县、杏花岭区、迎泽区、尖草坪区、小店区、阳曲县)

咸阳市(杨陵区、淳化县、武功县、秦都区、长武县、三原县、礼泉县、乾县、旬邑县、彬州市、兴平市、渭城区、永寿县、泾阳县)

福州市(闽侯县、连江县、台江区、永泰县、仓山区、马尾区、罗源县、晋安区、平潭县、福清市、长乐区、鼓楼区、闽清县)

嘉峪关市澳门特别行政区

内江市(市中区、威远县、东兴区、隆昌市、资中县)

郴州市(北湖区、汝城县、永兴县、资兴市、桂东县、临武县、嘉禾县、苏仙区、安仁县、宜章县、桂阳县)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、长兴县、安吉县)

铁岭市(调兵山市、清河区、昌图县、开原市、银州区、铁岭县、西丰县)

六安市(霍山县、霍邱县、舒城县、金安区、叶集区、裕安区、金寨县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、安龙县、普安县、册亨县、望谟县、兴义市、晴隆县)

河源市(龙川县、东源县、和平县、源城区、紫金县、连平县)

晋城市(陵川县、阳城县、沁水县、高平市、城区、泽州县)

焦作市(解放区、修武县、中站区、博爱县、山阳区、孟州市、武陟县、沁阳市、温县、马村区)

朝阳市(凌源市、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、龙城区)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、青河县、富蕴县、福海县)

宁波市(余姚市、江北区、鄞州区、奉化区、北仑区、慈溪市、宁海县、海曙区、象山县、镇海区)

兰州市(榆中县、红古区、永登县、七里河区、西固区、安宁区、城关区、皋兰县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、安图县、汪清县、敦化市、图们市、延吉市、和龙市)

郑州市(金水区、新密市、上街区、荥阳市、惠济区、中原区、管城回族区、二七区、中牟县、巩义市、新郑市、登封市)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　国际货币基金组织（IMF）周二下调了对包括墨西哥在内的新兴经济体2025年的增长预期，并警告称，资金环境趋紧以及发展资金短缺可能会给发展中国家带来困境。

　　就在世界经济刚刚摆脱新冠疫情余波以及俄罗斯全面入侵乌克兰等重大冲击之际，美国总统唐纳德・特朗普政府宣布的多轮关税举措以及政策的不确定性，预计将阻碍全球经济增长。

　　国际货币基金组织在其《世界经济展望》中，将新兴市场和发展中经济体今年和2026年的经济增长预期分别下调至3.7%和3.9%，较今年1月发布的此前预期下调了约0.5个百分点。与2024年预计4.3%的增长率相比，最新的预测显示经济增长大幅放缓。

　　国际货币基金组织表示：“在当前这个节点，尽管形势依然变化不定，但风险仍然明显倾向于下行。”

　　在各个国家中，墨西哥的增长预期被下调了1.7个百分点。由于其经济与美国紧密相连，预计今年墨西哥经济将收缩0.3%。

　　由于世界第二大经济体中国成为了白宫贸易征税的目标，其增长预期今年被下调了0.6个百分点，明年的预期也下调了几乎相同的幅度。

　　俄罗斯是个例外，其2025年的增长预期上调了0.1个百分点，至1.5%，但与去年估计4.1%的国内生产总值增长率相比，增速大幅放缓。俄罗斯的增长减速是导致欧洲新兴经济体增长放缓的关键因素，预计欧洲新兴经济体今明两年的增长率将为2.1%。

　　国际货币基金组织发现，许多新兴经济体的财政空间比十年前紧张得多，与此同时，从财政收入中用于偿还债务的支出比例正在上升。

　　报告称：“许多大型新兴市场经济体所展现出的韧性可能会受到考验，因为在不利的全球金融环境下，偿还高额债务变得更加困难。”

　　尽管在新冠疫情期间以优惠条件借款的国家，其债务偿还成本仍低于疫情期间的水平，但在借款成本上升的时期，这些国家若要对债务进行展期，实际利率将会超过疫情期间的水平，尤其是在低收入国家。

　　而且，许多新兴经济体已经面临着优惠贷款和发展融资枯竭带来的资金紧张局面。

　　“国际发展援助的减少可能会增加低收入国家的压力，使它们陷入更深的债务困境，或者不得不进行重大的财政调整，这将对经济增长和生活水平产生直接影响。”

　　特朗普政府正在推动发展融资领域的重大变革，撤销美国国际开发署，而从法国到英国等国家也都削减了相关支持。