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南昌市(安义县、青山湖区、东湖区、进贤县、西湖区、南昌县、新建区、红谷滩区、青云谱区)

连云港市(灌南县、赣榆区、连云区、灌云县、东海县、海州区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、元阳县、红河县、个旧市、泸西县、绿春县、建水县、开远市、弥勒市)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、兴安区、工农区、南山区、东山区、萝北县、向阳区)  乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、新市区、沙依巴克区、米东区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、建安区、长葛市、鄢陵县)  安庆市(宜秀区、迎江区、怀宁县、大观区、宿松县、太湖县、望江县、岳西县、桐城市、潜山市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

延安市(志丹县、洛川县、富县、黄陵县、子长市、宜川县、黄龙县、甘泉县、延长县、安塞区、延川县、吴起县、宝塔区)

鸡西市(滴道区、恒山区、鸡东县、城子河区、虎林市、梨树区、鸡冠区、密山市、麻山区)

南京市(雨花台区、高淳区、建邺区、玄武区、栖霞区、江宁区、六合区、秦淮区、浦口区、鼓楼区、溧水区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

青岛市(李沧区、平度市、市北区、黄岛区、崂山区、城阳区、莱西市、市南区、即墨区、胶州市)

阜新市(新邱区、清河门区、细河区、太平区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、安图县、和龙市、延吉市、敦化市、龙井市、汪清县)

贵阳市(云岩区、乌当区、清镇市、修文县、南明区、开阳县、息烽县、白云区、花溪区、观山湖区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、久治县、达日县、玛多县、甘德县)

深圳市(南山区、罗湖区、坪山区、龙华区、龙岗区、光明区、盐田区、福田区、宝安区)

苏州市(太仓市、吴江区、昆山市、张家港市、相城区、虎丘区、常熟市、姑苏区、吴中区)

扬州市(仪征市、广陵区、宝应县、高邮市、江都区、邗江区)

三门峡市(义马市、陕州区、灵宝市、湖滨区、渑池县、卢氏县)

抚顺市(望花区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、顺城区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

淮安市(淮阴区、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮安区、盱眙县、涟水县)

西安市(阎良区、未央区、莲湖区、蓝田县、雁塔区、临潼区、高陵区、周至县、灞桥区、鄠邑区、新城区、长安区、碑林区)

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佳木斯市(东风区、汤原县、抚远市、向阳区、同江市、前进区、桦南县、桦川县、富锦市、郊区)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

滁州市(天长市、定远县、南谯区、全椒县、来安县、明光市、琅琊区、凤阳县)

三明市(宁化县、大田县、泰宁县、三元区、明溪县、沙县区、尤溪县、清流县、永安市、将乐县、建宁县)  儋州市

衢州市(江山市、柯城区、龙游县、开化县、衢江区、常山县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、若尔盖县、金川县、阿坝县、茂县、红原县、松潘县、理县、黑水县、壤塘县、九寨沟县、汶川县、小金县)

焦作市(武陟县、山阳区、沁阳市、博爱县、修武县、温县、中站区、马村区、孟州市、解放区)三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

甘孜藏族自治州(得荣县、石渠县、白玉县、道孚县、丹巴县、新龙县、九龙县、稻城县、色达县、乡城县、理塘县、康定市、巴塘县、甘孜县、雅江县、德格县、炉霍县、泸定县)  宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、龙山县、保靖县、花垣县、凤凰县、古丈县、泸溪县)

江门市(蓬江区、台山市、恩平市、鹤山市、江海区、开平市、新会区)

丹东市(凤城市、元宝区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区)宜春市(万载县、樟树市、奉新县、袁州区、宜丰县、高安市、铜鼓县、丰城市、靖安县、上高县)

绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、新昌县、诸暨市、嵊州市)

沈阳市(沈河区、大东区、苏家屯区、法库县、浑南区、于洪区、康平县、沈北新区、和平区、辽中区、皇姑区、新民市、铁西区)

邵阳市(双清区、新宁县、城步苗族自治县、隆回县、北塔区、新邵县、武冈市、大祥区、邵阳县、洞口县、绥宁县、邵东市)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县、安源区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、三都水族自治县、都匀市、龙里县、平塘县、惠水县、福泉市、罗甸县、瓮安县、长顺县、荔波县、贵定县)

赣州市(大余县、全南县、南康区、石城县、龙南市、章贡区、赣县区、上犹县、安远县、信丰县、寻乌县、会昌县、瑞金市、于都县、定南县、宁都县、兴国县、崇义县)

佛山市(高明区、南海区、禅城区、三水区、顺德区)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、德清县、南浔区)

遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、射洪市、船山区)

辽阳市(白塔区、灯塔市、宏伟区、太子河区、文圣区、弓长岭区、辽阳县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎左旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、根河市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、阿荣旗)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

铜仁市(思南县、石阡县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县)

日喀则市(萨嘎县、谢通门县、吉隆县、岗巴县、聂拉木县、亚东县、江孜县、定日县、仁布县、康马县、桑珠孜区、南木林县、萨迦县、仲巴县、拉孜县、定结县、白朗县、昂仁县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。