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济宁市(嘉祥县、梁山县、微山县、泗水县、鱼台县、邹城市、曲阜市、汶上县、兖州区、金乡县、任城区)

南昌市(安义县、红谷滩区、青山湖区、进贤县、南昌县、新建区、东湖区、青云谱区、西湖区)

铁岭市(银州区、开原市、铁岭县、昌图县、调兵山市、西丰县、清河区)

黑河市(逊克县、嫩江市、北安市、爱辉区、孙吴县、五大连池市)  益阳市(安化县、南县、桃江县、沅江市、资阳区、赫山区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县)

鸡西市(虎林市、鸡东县、鸡冠区、密山市、城子河区、梨树区、恒山区、麻山区、滴道区)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

佳木斯市(汤原县、桦南县、前进区、东风区、郊区、向阳区、抚远市、同江市、桦川县、富锦市)  阿坝藏族羌族自治州(理县、黑水县、金川县、茂县、马尔康市、阿坝县、小金县、松潘县、汶川县、壤塘县、红原县、九寨沟县、若尔盖县)

内蒙古自治区

漳州市(云霄县、华安县、南靖县、漳浦县、东山县、芗城区、龙海区、龙文区、平和县、诏安县、长泰区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县)

萍乡市(莲花县、上栗县、安源区、湘东区、芦溪县)

宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县)

百色市(靖西市、德保县、隆林各族自治县、西林县、右江区、乐业县、那坡县、田东县、田林县、凌云县、平果市、田阳区)

上海市(虹口区、黄浦区、崇明区、松江区、长宁区、奉贤区、闵行区、宝山区、青浦区、普陀区、静安区、金山区、杨浦区、浦东新区、嘉定区、徐汇区)

宝鸡市(陇县、麟游县、凤县、凤翔区、岐山县、太白县、渭滨区、眉县、扶风县、陈仓区、金台区、千阳县)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

葫芦岛市(兴城市、南票区、连山区、建昌县、绥中县、龙港区)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、平湖市、秀洲区、海盐县、海宁市、桐乡市)

贵港市(平南县、覃塘区、港南区、桂平市、港北区)

南充市(营山县、西充县、蓬安县、阆中市、顺庆区、高坪区、南部县、仪陇县、嘉陵区)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

兰州市(七里河区、安宁区、永登县、城关区、红古区、皋兰县、榆中县、西固区)

平顶山市(新华区、石龙区、鲁山县、舞钢市、汝州市、湛河区、郏县、叶县、卫东区、宝丰县)

泸州市(叙永县、江阳区、合江县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、泸县)

保定市(高碑店市、涿州市、安国市、涞源县、满城区、竞秀区、易县、定兴县、望都县、高阳县、阜平县、博野县、蠡县、曲阳县、涞水县、顺平县、徐水区、雄县、清苑区、莲池区、唐县、安新县、容城县、定州市)

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丽水市(缙云县、青田县、庆元县、云和县、莲都区、龙泉市、遂昌县、松阳县、景宁畲族自治县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、丘北县、马关县、文山市、富宁县、西畴县、广南县)

晋城市(城区、泽州县、阳城县、沁水县、陵川县、高平市)

白银市(白银区、景泰县、平川区、靖远县、会宁县)  温州市(泰顺县、龙湾区、苍南县、龙港市、乐清市、鹿城区、瑞安市、平阳县、永嘉县、洞头区、瓯海区、文成县)

怀化市(芷江侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、中方县、沅陵县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、洪江市、麻阳苗族自治县)

十堰市(竹溪县、郧阳区、竹山县、郧西县、房县、丹江口市、张湾区、茅箭区)

宁波市(慈溪市、余姚市、宁海县、江北区、北仑区、象山县、海曙区、鄞州区、镇海区、奉化区)吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、盐池县、青铜峡市)

武汉市(东西湖区、江岸区、汉南区、蔡甸区、江夏区、黄陂区、新洲区、江汉区、硚口区、洪山区、青山区、汉阳区、武昌区)  淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

长沙市(浏阳市、天心区、开福区、芙蓉区、岳麓区、宁乡市、雨花区、长沙县、望城区)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、固镇县、五河县、蚌山区、淮上区、禹会区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、根河市、新巴尔虎左旗、满洲里市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、牙克石市)内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)

吕梁市(柳林县、交城县、交口县、兴县、岚县、孝义市、方山县、中阳县、汾阳市、文水县、离石区、石楼县、临县)

河池市(东兰县、天峨县、大化瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、凤山县、宜州区)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

邢台市(柏乡县、宁晋县、清河县、平乡县、临西县、内丘县、新河县、南宫市、巨鹿县、临城县、襄都区、南和区、威县、广宗县、信都区、隆尧县、任泽区、沙河市)

临夏回族自治州(永靖县、和政县、临夏县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵南县、贵德县)

湛江市(廉江市、遂溪县、徐闻县、赤坎区、麻章区、霞山区、坡头区、雷州市、吴川市)

乌兰察布市(化德县、卓资县、察哈尔右翼后旗、凉城县、四子王旗、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼前旗、集宁区、商都县、察哈尔右翼中旗)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县)

永州市(东安县、宁远县、零陵区、祁阳市、道县、蓝山县、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区、江永县、新田县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、赫章县、金沙县、七星关区、纳雍县、织金县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎