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克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

保山市(龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县、昌宁县)

临汾市(翼城县、霍州市、安泽县、永和县、浮山县、洪洞县、襄汾县、汾西县、乡宁县、隰县、曲沃县、大宁县、吉县、尧都区、侯马市、古县、蒲县)

朔州市(应县、怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区、右玉县)  怀化市(芷江侗族自治县、辰溪县、洪江市、沅陵县、通道侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、鹤城区、溆浦县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、锡林浩特市、镶黄旗、多伦县、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗)

宝鸡市(凤翔区、渭滨区、千阳县、凤县、金台区、陈仓区、陇县、太白县、眉县、扶风县、麟游县、岐山县)

兰州市(皋兰县、西固区、永登县、榆中县、安宁区、红古区、七里河区、城关区)昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

吕梁市(汾阳市、方山县、临县、中阳县、孝义市、柳林县、兴县、文水县、岚县、离石区、交城县、石楼县、交口县)

鞍山市(千山区、台安县、海城市、立山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县)

内蒙古自治区

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

南昌市(红谷滩区、安义县、西湖区、新建区、南昌县、青山湖区、进贤县、东湖区、青云谱区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

唐山市(开平区、迁西县、古冶区、路北区、玉田县、滦南县、乐亭县、遵化市、路南区、曹妃甸区、迁安市、滦州市、丰润区、丰南区)

宁夏回族自治区

和田地区(墨玉县、策勒县、和田市、于田县、洛浦县、和田县、皮山县、民丰县)

济南市(槐荫区、商河县、市中区、历下区、平阴县、历城区、济阳区、天桥区、章丘区、莱芜区、长清区、钢城区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、元阳县、弥勒市、泸西县、石屏县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、个旧市、建水县、绿春县、屏边苗族自治县、蒙自市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县、凤庆县、云县)

湛江市(赤坎区、麻章区、吴川市、雷州市、徐闻县、霞山区、遂溪县、坡头区、廉江市)

崇左市(龙州县、大新县、江州区、凭祥市、宁明县、扶绥县、天等县)

广安市(武胜县、华蓥市、前锋区、岳池县、邻水县、广安区)

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汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

上饶市(玉山县、万年县、余干县、德兴市、弋阳县、铅山县、广信区、横峰县、婺源县、信州区、鄱阳县、广丰区)

曲靖市(麒麟区、罗平县、会泽县、宣威市、师宗县、沾益区、富源县、马龙区、陆良县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)  阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、温宿县、沙雅县、阿克苏市、乌什县、新和县、库车市、柯坪县)

徐州市(沛县、邳州市、新沂市、云龙区、丰县、贾汪区、睢宁县、鼓楼区、泉山区、铜山区)

平顶山市(叶县、汝州市、石龙区、鲁山县、湛河区、卫东区、新华区、舞钢市、宝丰县、郏县)

大连市(金州区、瓦房店市、旅顺口区、长海县、甘井子区、西岗区、庄河市、普兰店区、中山区、沙河口区)济源市

沈阳市(辽中区、苏家屯区、法库县、沈河区、浑南区、新民市、和平区、沈北新区、康平县、大东区、于洪区、铁西区、皇姑区)  惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

汉中市(勉县、宁强县、西乡县、城固县、洋县、佛坪县、略阳县、镇巴县、汉台区、留坝县、南郑区)

大庆市(大同区、龙凤区、林甸县、红岗区、肇源县、萨尔图区、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县)韶关市(始兴县、曲江区、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、翁源县、新丰县、武江区)

香港特别行政区

酒泉市(肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

银川市(西夏区、贺兰县、金凤区、永宁县、灵武市、兴庆区)

白银市(白银区、平川区、靖远县、会宁县、景泰县)

东营市(河口区、利津县、东营区、广饶县、垦利区)

汕头市(潮阳区、龙湖区、澄海区、潮南区、南澳县、濠江区、金平区)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、青河县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市)

鸡西市(麻山区、恒山区、虎林市、鸡东县、密山市、鸡冠区、滴道区、城子河区、梨树区)

楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、南华县、武定县、禄丰市、双柏县、元谋县、大姚县、牟定县、永仁县)

广州市(黄埔区、增城区、越秀区、海珠区、白云区、花都区、从化区、天河区、番禺区、荔湾区、南沙区)

驻马店市(正阳县、西平县、汝南县、新蔡县、遂平县、确山县、驿城区、上蔡县、泌阳县、平舆县)

黄冈市(罗田县、黄梅县、红安县、武穴市、黄州区、团风县、浠水县、蕲春县、麻城市、英山县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

泸州市(江阳区、纳溪区、古蔺县、龙马潭区、叙永县、合江县、泸县)

阜阳市(界首市、临泉县、颍州区、太和县、颍上县、阜南县、颍泉区、颍东区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）