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淮南市(寿县、大通区、田家庵区、潘集区、凤台县、谢家集区、八公山区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

无锡市(新吴区、惠山区、锡山区、宜兴市、梁溪区、江阴市、滨湖区)

东营市(利津县、东营区、垦利区、广饶县、河口区)  榆林市(府谷县、米脂县、吴堡县、佳县、绥德县、靖边县、横山区、榆阳区、定边县、清涧县、神木市、子洲县)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、云安区、新兴县)

三沙市(南沙区、西沙区)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)嘉峪关市

上海市(崇明区、金山区、宝山区、静安区、浦东新区、徐汇区、松江区、虹口区、青浦区、普陀区、奉贤区、闵行区、黄浦区、杨浦区、嘉定区、长宁区)  湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、龙山县、花垣县、保靖县、凤凰县、永顺县、泸溪县)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县)

常德市(汉寿县、武陵区、石门县、安乡县、桃源县、津市市、鼎城区、澧县、临澧县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

郑州市(巩义市、荥阳市、上街区、新密市、二七区、管城回族区、金水区、中原区、中牟县、新郑市、惠济区、登封市)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

六安市(霍邱县、金安区、舒城县、霍山县、金寨县、叶集区、裕安区)

长沙市(宁乡市、浏阳市、长沙县、雨花区、芙蓉区、望城区、天心区、岳麓区、开福区)

宁夏回族自治区

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、来凤县、咸丰县、鹤峰县、巴东县、利川市、宣恩县)

泰州市(泰兴市、兴化市、姜堰区、靖江市、海陵区、高港区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

宜昌市(当阳市、宜都市、猇亭区、伍家岗区、五峰土家族自治县、夷陵区、点军区、兴山县、远安县、秭归县、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市)

九江市(永修县、瑞昌市、武宁县、彭泽县、共青城市、濂溪区、浔阳区、柴桑区、庐山市、德安县、湖口县、都昌县、修水县)

金华市(婺城区、武义县、义乌市、永康市、东阳市、金东区、兰溪市、磐安县、浦江县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、平泉市、隆化县、双滦区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区)

衡水市(阜城县、安平县、武邑县、枣强县、故城县、桃城区、武强县、冀州区、饶阳县、景县、深州市)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

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深圳市(罗湖区、福田区、龙岗区、盐田区、坪山区、宝安区、南山区、光明区、龙华区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、珲春市、敦化市、延吉市、龙井市、汪清县、图们市)

盐城市(阜宁县、建湖县、响水县、大丰区、射阳县、滨海县、东台市、亭湖区、盐都区)

淄博市(临淄区、博山区、张店区、桓台县、淄川区、沂源县、高青县、周村区)  酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

益阳市(桃江县、赫山区、沅江市、南县、安化县、资阳区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、下陆区、阳新县、大冶市、铁山区)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区)

营口市(老边区、盖州市、大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区)  海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

北京市(昌平区、怀柔区、大兴区、东城区、石景山区、朝阳区、延庆区、通州区、海淀区、平谷区、门头沟区、房山区、丰台区、密云区、西城区、顺义区)

贵阳市(乌当区、清镇市、修文县、开阳县、花溪区、观山湖区、白云区、南明区、息烽县、云岩区)

哈尔滨市(香坊区、道外区、宾县、呼兰区、木兰县、巴彦县、松北区、依兰县、方正县、双城区、南岗区、平房区、通河县、道里区、延寿县、尚志市、五常市、阿城区)廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、大城县、香河县、固安县、安次区、永清县、三河市、霸州市、文安县)

丽水市(云和县、龙泉市、缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、庆元县、青田县)

邯郸市(磁县、丛台区、成安县、馆陶县、肥乡区、魏县、涉县、邱县、邯山区、永年区、广平县、大名县、鸡泽县、临漳县、武安市、曲周县、复兴区、峰峰矿区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、安源区、湘东区)

厦门市(海沧区、翔安区、思明区、湖里区、同安区、集美区)

重庆市(开州区、奉节县、巫溪县、长寿区、綦江区、南川区、荣昌区、武隆区、渝北区、梁平区、城口县、铜梁区、永川区、合川区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、南岸区、潼南区、北碚区、沙坪坝区、九龙坡区、巴南区、云阳县、石柱土家族自治县、巫山县、涪陵区、丰都县、大足区、秀山土家族苗族自治县、忠县、酉阳土家族苗族自治县、万州区、渝中区、璧山区、江津区、垫江县、江北区、大渡口区)

曲靖市(沾益区、马龙区、富源县、宣威市、罗平县、师宗县、陆良县、会泽县、麒麟区)

双鸭山市(集贤县、宝清县、岭东区、饶河县、尖山区、友谊县、四方台区、宝山区)

新疆维吾尔自治区

延安市(宜川县、延长县、黄龙县、志丹县、黄陵县、富县、甘泉县、延川县、子长市、洛川县、宝塔区、吴起县、安塞区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、台江县、岑巩县、榕江县、麻江县、凯里市、雷山县、丹寨县、镇远县、黎平县、剑河县、锦屏县、天柱县、从江县、黄平县、施秉县)

杭州市(淳安县、拱墅区、滨江区、临平区、建德市、余杭区、桐庐县、临安区、萧山区、钱塘区、富阳区、西湖区、上城区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、海港区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

河池市(南丹县、天峨县、凤山县、东兰县、宜州区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

信阳市(息县、商城县、淮滨县、平桥区、潢川县、光山县、固始县、新县、罗山县、浉河区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。