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辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

内蒙古自治区  鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)

驻马店市(西平县、上蔡县、泌阳县、驿城区、确山县、正阳县、汝南县、平舆县、遂平县、新蔡县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

常州市(钟楼区、新北区、天宁区、武进区、溧阳市、金坛区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)  朝阳市(双塔区、凌源市、建平县、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

衢州市(常山县、龙游县、衢江区、开化县、柯城区、江山市)

阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、乌什县、拜城县、库车市、新和县、沙雅县、柯坪县、温宿县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、马关县、富宁县、广南县、文山市、麻栗坡县、西畴县)

河源市(龙川县、源城区、连平县、紫金县、东源县、和平县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市)

嘉峪关市

昆明市(东川区、嵩明县、宜良县、安宁市、五华区、盘龙区、官渡区、西山区、呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、晋宁区)

沈阳市(于洪区、和平区、皇姑区、沈河区、浑南区、大东区、铁西区、法库县、辽中区、沈北新区、康平县、新民市、苏家屯区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

太原市(迎泽区、晋源区、清徐县、阳曲县、尖草坪区、小店区、娄烦县、万柏林区、古交市、杏花岭区)

安康市(岚皋县、汉滨区、平利县、石泉县、镇坪县、紫阳县、白河县、汉阴县、旬阳市、宁陕县)

厦门市(同安区、湖里区、思明区、翔安区、集美区、海沧区)

和田地区(和田县、民丰县、洛浦县、和田市、墨玉县、策勒县、皮山县、于田县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

运城市(临猗县、平陆县、垣曲县、万荣县、夏县、绛县、稷山县、闻喜县、盐湖区、芮城县、河津市、永济市、新绛县)

济宁市(兖州区、嘉祥县、泗水县、邹城市、梁山县、汶上县、金乡县、鱼台县、任城区、曲阜市、微山县)

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廊坊市(香河县、大厂回族自治县、三河市、文安县、固安县、永清县、霸州市、广阳区、大城县、安次区)

泉州市(丰泽区、安溪县、南安市、德化县、洛江区、金门县、鲤城区、泉港区、永春县、石狮市、晋江市、惠安县)

阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)

梧州市(岑溪市、龙圩区、长洲区、苍梧县、蒙山县、万秀区、藤县)  萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县)

三沙市(西沙区、南沙区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、天山区)武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

上海市(奉贤区、虹口区、静安区、浦东新区、宝山区、金山区、黄浦区、松江区、长宁区、嘉定区、徐汇区、青浦区、崇明区、杨浦区、闵行区、普陀区)  长沙市(芙蓉区、浏阳市、开福区、岳麓区、长沙县、望城区、天心区、宁乡市、雨花区)

十堰市(竹溪县、丹江口市、张湾区、竹山县、郧西县、郧阳区、房县、茅箭区)

宁夏回族自治区

新乡市(获嘉县、牧野区、红旗区、凤泉区、卫滨区、延津县、卫辉市、新乡县、长垣市、封丘县、原阳县、辉县市)南阳市(新野县、镇平县、内乡县、方城县、卧龙区、淅川县、唐河县、社旗县、南召县、西峡县、宛城区、桐柏县、邓州市)

东营市(东营区、广饶县、河口区、垦利区、利津县)

大连市(长海县、普兰店区、金州区、沙河口区、旅顺口区、中山区、甘井子区、西岗区、庄河市、瓦房店市)

丽水市(松阳县、遂昌县、莲都区、庆元县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县、云和县)

六安市(金寨县、裕安区、叶集区、舒城县、霍邱县、金安区、霍山县)

信阳市(固始县、淮滨县、浉河区、罗山县、光山县、商城县、平桥区、潢川县、息县、新县)

忻州市(代县、偏关县、岢岚县、五台县、忻府区、河曲县、繁峙县、保德县、神池县、五寨县、定襄县、原平市、静乐县、宁武县)

潍坊市(高密市、奎文区、诸城市、昌邑市、青州市、寒亭区、安丘市、寿光市、临朐县、潍城区、昌乐县、坊子区)

昌都市(江达县、边坝县、卡若区、察雅县、左贡县、贡觉县、洛隆县、类乌齐县、丁青县、八宿县、芒康县)

宝鸡市(岐山县、陇县、金台区、凤县、眉县、陈仓区、太白县、凤翔区、千阳县、麟游县、扶风县、渭滨区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、青河县)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)

邯郸市(峰峰矿区、魏县、鸡泽县、曲周县、馆陶县、邱县、肥乡区、涉县、邯山区、磁县、广平县、大名县、临漳县、武安市、丛台区、成安县、永年区、复兴区)

榆林市(定边县、子洲县、神木市、靖边县、府谷县、横山区、绥德县、米脂县、榆阳区、清涧县、佳县、吴堡县)

营口市(站前区、老边区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)

阜阳市(太和县、阜南县、颍上县、界首市、临泉县、颍泉区、颍州区、颍东区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。