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海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、共和县、兴海县)
抚顺市(望花区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、抚顺县)
三沙市(南沙区、西沙区)
衢州市(衢江区、柯城区、江山市、龙游县、常山县、开化县) 甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、夏河县、卓尼县、合作市、玛曲县、临潭县、碌曲县)
香港特别行政区
广安市(华蓥市、广安区、岳池县、邻水县、前锋区、武胜县)
九江市(庐山市、德安县、修水县、都昌县、彭泽县、瑞昌市、濂溪区、武宁县、共青城市、永修县、湖口县、浔阳区、柴桑区)
大连市(沙河口区、瓦房店市、旅顺口区、西岗区、长海县、金州区、中山区、庄河市、甘井子区、普兰店区) 西宁市(湟中区、城西区、城北区、城东区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县)
长治市(沁县、长子县、屯留区、壶关县、上党区、黎城县、武乡县、潞城区、平顺县、潞州区、沁源县、襄垣县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)
和田地区(策勒县、和田市、洛浦县、墨玉县、民丰县、皮山县、和田县、于田县)
淮南市(八公山区、田家庵区、寿县、凤台县、大通区、潘集区、谢家集区)
福州市(闽清县、仓山区、闽侯县、鼓楼区、罗源县、长乐区、台江区、马尾区、永泰县、晋安区、平潭县、连江县、福清市)
安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)
清远市(清新区、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县)
南平市(顺昌县、武夷山市、光泽县、邵武市、政和县、浦城县、延平区、建瓯市、建阳区、松溪县)
昆明市(盘龙区、石林彝族自治县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、富民县、官渡区、东川区、晋宁区、安宁市、五华区、西山区、宜良县、寻甸回族彝族自治县)
临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)
阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、哈巴河县)
大庆市(萨尔图区、龙凤区、林甸县、红岗区、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、肇州县)
乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、米东区、头屯河区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、和硕县、库尔勒市、博湖县、且末县、若羌县)
郑州市(金水区、上街区、管城回族区、新密市、中原区、二七区、巩义市、中牟县、惠济区、登封市、新郑市、荥阳市)
辽阳市(灯塔市、宏伟区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、文圣区、太子河区)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
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舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)
佳木斯市(抚远市、同江市、东风区、富锦市、郊区、前进区、桦川县、汤原县、向阳区、桦南县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
岳阳市(岳阳楼区、华容县、云溪区、湘阴县、临湘市、汨罗市、君山区、平江县、岳阳县) 枣庄市(市中区、台儿庄区、薛城区、滕州市、峄城区、山亭区)
宝鸡市(眉县、陈仓区、千阳县、渭滨区、扶风县、岐山县、金台区、麟游县、太白县、凤县、凤翔区、陇县)
长春市(绿园区、公主岭市、南关区、宽城区、朝阳区、九台区、二道区、德惠市、榆树市、双阳区、农安县)
伊春市(嘉荫县、汤旺县、南岔县、大箐山县、丰林县、铁力市、乌翠区、伊美区、金林区、友好区)河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、宜州区、南丹县、凤山县、东兰县、都安瑶族自治县、金城江区)
海东市(乐都区、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县) 十堰市(茅箭区、郧西县、丹江口市、张湾区、房县、郧阳区、竹山县、竹溪县)
咸宁市(赤壁市、通山县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通城县)
南充市(高坪区、营山县、阆中市、西充县、嘉陵区、仪陇县、南部县、蓬安县、顺庆区)
来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、兴宾区、合山市、象州县)上饶市(余干县、广丰区、广信区、万年县、婺源县、弋阳县、鄱阳县、横峰县、德兴市、铅山县、玉山县、信州区)
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海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)
Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。
在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。
第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
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