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临汾市(曲沃县、霍州市、隰县、襄汾县、吉县、安泽县、洪洞县、古县、尧都区、汾西县、浮山县、大宁县、翼城县、乡宁县、蒲县、侯马市、永和县)

抚州市(金溪县、东乡区、宜黄县、崇仁县、临川区、南丰县、黎川县、南城县、资溪县、广昌县、乐安县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、贵定县、惠水县、独山县、三都水族自治县、罗甸县、都匀市、平塘县、荔波县、长顺县、福泉市、瓮安县)

广安市(邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市、广安区、岳池县)  昌都市(卡若区、八宿县、洛隆县、芒康县、丁青县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、左贡县、江达县、察雅县)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、罗田县、武穴市、浠水县、麻城市、黄州区、团风县、英山县、红安县)

常德市(鼎城区、临澧县、津市市、桃源县、安乡县、澧县、武陵区、石门县、汉寿县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

深圳市(南山区、光明区、福田区、坪山区、龙华区、龙岗区、宝安区、盐田区、罗湖区)  日喀则市(岗巴县、拉孜县、定结县、仲巴县、白朗县、桑珠孜区、谢通门县、聂拉木县、江孜县、仁布县、康马县、萨嘎县、吉隆县、南木林县、亚东县、萨迦县、定日县、昂仁县)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、称多县)

沧州市(新华区、南皮县、盐山县、青县、孟村回族自治县、沧县、任丘市、运河区、河间市、东光县、黄骅市、泊头市、肃宁县、吴桥县、献县、海兴县)

杭州市(西湖区、临安区、临平区、余杭区、滨江区、萧山区、上城区、淳安县、拱墅区、桐庐县、富阳区、建德市、钱塘区)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区)

遵义市(汇川区、正安县、赤水市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、桐梓县、红花岗区、习水县、余庆县、凤冈县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县)

唐山市(迁安市、开平区、滦州市、路北区、丰南区、古冶区、遵化市、玉田县、丰润区、路南区、曹妃甸区、迁西县、乐亭县、滦南县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县、象州县)

曲靖市(宣威市、会泽县、富源县、陆良县、马龙区、罗平县、沾益区、麒麟区、师宗县)

广西壮族自治区

德阳市(罗江区、旌阳区、什邡市、中江县、广汉市、绵竹市)

青岛市(胶州市、莱西市、李沧区、城阳区、市南区、市北区、崂山区、黄岛区、平度市、即墨区)

和田地区(和田市、和田县、洛浦县、于田县、墨玉县、策勒县、皮山县、民丰县)

阿里地区(札达县、革吉县、改则县、措勤县、噶尔县、普兰县、日土县)

株洲市(炎陵县、芦淞区、渌口区、石峰区、醴陵市、天元区、荷塘区、茶陵县、攸县)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、郁南县、云城区)

苏州市(昆山市、相城区、张家港市、太仓市、吴中区、虎丘区、姑苏区、常熟市、吴江区)

湛江市(赤坎区、霞山区、麻章区、坡头区、遂溪县、吴川市、廉江市、徐闻县、雷州市)

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信阳市(商城县、平桥区、光山县、息县、潢川县、罗山县、新县、淮滨县、浉河区、固始县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

庆阳市(华池县、环县、庆城县、宁县、镇原县、西峰区、合水县、正宁县)

阜新市(太平区、彰武县、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区)  乐山市(市中区、金口河区、井研县、犍为县、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、峨边彝族自治县、五通桥区)

芜湖市(南陵县、鸠江区、镜湖区、无为市、繁昌区、弋江区、湾沚区)

绥化市(明水县、青冈县、安达市、北林区、海伦市、绥棱县、兰西县、望奎县、肇东市、庆安县)

通化市(梅河口市、柳河县、辉南县、通化县、集安市、东昌区、二道江区)崇左市(龙州县、凭祥市、江州区、大新县、宁明县、天等县、扶绥县)

晋城市(高平市、城区、陵川县、泽州县、沁水县、阳城县)  延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、珲春市、图们市、龙井市、延吉市、汪清县、和龙市)

阜阳市(颍州区、太和县、颍东区、临泉县、阜南县、颍泉区、界首市、颍上县)

驻马店市(正阳县、上蔡县、遂平县、平舆县、西平县、泌阳县、新蔡县、确山县、驿城区、汝南县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、格尔木市、都兰县、乌兰县)九江市(共青城市、瑞昌市、永修县、修水县、德安县、都昌县、湖口县、柴桑区、浔阳区、庐山市、彭泽县、武宁县、濂溪区)

哈尔滨市(木兰县、南岗区、方正县、尚志市、双城区、平房区、五常市、宾县、延寿县、通河县、巴彦县、道外区、阿城区、道里区、呼兰区、香坊区、依兰县、松北区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、兴义市、安龙县、册亨县、兴仁市、普安县、晴隆县)

眉山市(彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县、仁寿县)

南平市(顺昌县、松溪县、邵武市、建瓯市、建阳区、浦城县、延平区、武夷山市、政和县、光泽县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、锡林浩特市、多伦县、镶黄旗、西乌珠穆沁旗)

天津市(宁河区、红桥区、蓟州区、北辰区、南开区、东丽区、静海区、武清区、河东区、和平区、宝坻区、河北区、滨海新区、津南区、西青区、河西区)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、兴海县、贵南县)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、南湖区、海宁市、海盐县、平湖市、嘉善县)

孝感市(孝南区、大悟县、安陆市、汉川市、孝昌县、应城市、云梦县)

平凉市(灵台县、华亭市、泾川县、崇信县、静宁县、庄浪县、崆峒区)

平顶山市(汝州市、卫东区、石龙区、叶县、舞钢市、鲁山县、宝丰县、湛河区、郏县、新华区)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、广河县、康乐县、临夏县)

兰州市(安宁区、皋兰县、红古区、西固区、榆中县、永登县、七里河区、城关区)

三明市(清流县、泰宁县、三元区、宁化县、将乐县、明溪县、尤溪县、沙县区、永安市、大田县、建宁县)

许昌市(襄城县、魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区、禹州市)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。