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安康市(汉阴县、宁陕县、岚皋县、紫阳县、白河县、旬阳市、石泉县、镇坪县、平利县、汉滨区)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、茂南区、高州市)

抚州市(宜黄县、黎川县、崇仁县、金溪县、南城县、资溪县、广昌县、东乡区、南丰县、临川区、乐安县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、靖宇县、临江市)  泉州市(安溪县、洛江区、晋江市、石狮市、德化县、南安市、金门县、鲤城区、惠安县、丰泽区、永春县、泉港区)

达州市(通川区、达川区、大竹县、渠县、宣汉县、万源市、开江县)

广州市(黄埔区、从化区、花都区、荔湾区、白云区、海珠区、越秀区、天河区、南沙区、增城区、番禺区)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、林周县、曲水县、尼木县、当雄县、墨竹工卡县、达孜区)衢州市(柯城区、龙游县、江山市、常山县、衢江区、开化县)

天水市(清水县、甘谷县、秦安县、秦州区、武山县、张家川回族自治县、麦积区)  杭州市(余杭区、滨江区、临安区、富阳区、建德市、桐庐县、上城区、临平区、西湖区、拱墅区、淳安县、萧山区、钱塘区)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、甘州区、临泽县)

厦门市(湖里区、翔安区、思明区、集美区、同安区、海沧区)

荆门市(掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县、京山市)

铜仁市(思南县、石阡县、万山区、德江县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区)

大庆市(让胡路区、林甸县、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、萨尔图区、龙凤区)

吉林市(磐石市、舒兰市、永吉县、桦甸市、船营区、龙潭区、昌邑区、蛟河市、丰满区)

嘉峪关市

佳木斯市(富锦市、向阳区、前进区、桦南县、郊区、东风区、抚远市、汤原县、同江市、桦川县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、安图县、和龙市、延吉市、汪清县、珲春市、龙井市)

宜昌市(宜都市、点军区、秭归县、五峰土家族自治县、兴山县、长阳土家族自治县、枝江市、当阳市、猇亭区、伍家岗区、夷陵区、西陵区、远安县)

百色市(德保县、隆林各族自治县、田林县、右江区、平果市、田阳区、乐业县、那坡县、西林县、靖西市、田东县、凌云县)

黄石市(西塞山区、阳新县、铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

南阳市(西峡县、新野县、邓州市、内乡县、方城县、卧龙区、镇平县、唐河县、淅川县、南召县、社旗县、桐柏县、宛城区)

阿里地区(札达县、普兰县、改则县、措勤县、噶尔县、日土县、革吉县)

定西市(临洮县、安定区、岷县、渭源县、通渭县、陇西县、漳县)

湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、德清县、南浔区)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、海宁市、桐乡市、南湖区、秀洲区、海盐县)

凉山彝族自治州(盐源县、越西县、喜德县、普格县、会东县、昭觉县、西昌市、美姑县、宁南县、木里藏族自治县、冕宁县、布拖县、金阳县、雷波县、德昌县、会理市、甘洛县)

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伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、霍城县、新源县、伊宁县、特克斯县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、尼勒克县、霍尔果斯市)

广西壮族自治区

新乡市(新乡县、辉县市、获嘉县、封丘县、原阳县、长垣市、牧野区、卫滨区、卫辉市、红旗区、延津县、凤泉区)

韶关市(乐昌市、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县、南雄市、武江区、曲江区、浈江区、翁源县、始兴县)  宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县、泗县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、海港区、北戴河区、山海关区、卢龙县、昌黎县)

临沧市(云县、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区)西安市(鄠邑区、新城区、雁塔区、灞桥区、蓝田县、阎良区、莲湖区、碑林区、周至县、高陵区、未央区、长安区、临潼区)

雅安市(宝兴县、名山区、雨城区、天全县、芦山县、石棉县、汉源县、荥经县)  眉山市(丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县、青神县、彭山区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

陇南市(两当县、徽县、成县、文县、康县、西和县、宕昌县、礼县、武都区)

衡水市(景县、武邑县、故城县、武强县、深州市、桃城区、安平县、阜城县、饶阳县、冀州区、枣强县)崇左市(大新县、江州区、龙州县、凭祥市、天等县、扶绥县、宁明县)

大理白族自治州(弥渡县、大理市、祥云县、剑川县、南涧彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、云龙县、宾川县、鹤庆县)

五指山市(陵水黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、屯昌县、澄迈县、文昌市、定安县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、琼海市、琼中黎族苗族自治县)

遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)

温州市(永嘉县、泰顺县、平阳县、鹿城区、瓯海区、苍南县、文成县、洞头区、乐清市、龙港市、瑞安市、龙湾区)

黄山市(黟县、歙县、祁门县、黄山区、屯溪区、休宁县、徽州区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

孝感市(汉川市、应城市、安陆市、云梦县、孝昌县、大悟县、孝南区)

武汉市(江汉区、汉南区、东西湖区、硚口区、武昌区、黄陂区、新洲区、江岸区、蔡甸区、江夏区、青山区、汉阳区、洪山区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、册亨县、安龙县、兴义市、普安县)

十堰市(茅箭区、房县、郧西县、竹溪县、丹江口市、竹山县、张湾区、郧阳区)

太原市(万柏林区、古交市、晋源区、尖草坪区、清徐县、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、迎泽区、小店区)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、西畴县、砚山县、丘北县、麻栗坡县、文山市、富宁县)

青岛市(城阳区、市南区、市北区、胶州市、黄岛区、即墨区、平度市、莱西市、李沧区、崂山区)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县)

岳阳市(临湘市、云溪区、华容县、汨罗市、岳阳县、平江县、湘阴县、岳阳楼区、君山区)

信阳市(浉河区、新县、潢川县、淮滨县、固始县、平桥区、息县、商城县、光山县、罗山县)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）