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玉林市(博白县、玉州区、兴业县、福绵区、北流市、陆川县、容县)

信阳市(淮滨县、光山县、潢川县、罗山县、息县、商城县、新县、固始县、浉河区、平桥区)

沈阳市(沈河区、和平区、大东区、法库县、浑南区、康平县、新民市、苏家屯区、沈北新区、铁西区、辽中区、皇姑区、于洪区)

鹤岗市(南山区、向阳区、工农区、兴安区、绥滨县、兴山区、东山区、萝北县)  七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

齐齐哈尔市(依安县、碾子山区、克东县、建华区、讷河市、龙沙区、富裕县、铁锋区、甘南县、拜泉县、龙江县、泰来县、克山县、富拉尔基区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、磴口县)

临沂市(兰山区、临沭县、河东区、平邑县、沂南县、郯城县、兰陵县、沂水县、蒙阴县、费县、莒南县、罗庄区)嘉兴市(桐乡市、南湖区、平湖市、海宁市、秀洲区、海盐县、嘉善县)

南充市(南部县、高坪区、阆中市、蓬安县、营山县、嘉陵区、顺庆区、西充县、仪陇县)  兰州市(七里河区、榆中县、安宁区、红古区、永登县、西固区、城关区、皋兰县)

抚州市(金溪县、崇仁县、黎川县、广昌县、宜黄县、东乡区、临川区、乐安县、资溪县、南城县、南丰县)

酒泉市(瓜州县、肃州区、敦煌市、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

丽水市(莲都区、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、缙云县、遂昌县、松阳县、青田县、庆元县)

马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、和县、雨山区、博望区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、思南县、碧江区、德江县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)

承德市(兴隆县、双滦区、滦平县、承德县、隆化县、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县)

上海市(松江区、虹口区、黄浦区、长宁区、徐汇区、嘉定区、静安区、杨浦区、奉贤区、崇明区、浦东新区、普陀区、宝山区、青浦区、闵行区、金山区)

陇南市(武都区、两当县、康县、宕昌县、西和县、礼县、成县、徽县、文县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县、高台县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县、白塔区、太子河区、宏伟区)

淮南市(田家庵区、凤台县、寿县、大通区、潘集区、谢家集区、八公山区)

石家庄市(深泽县、高邑县、元氏县、晋州市、藁城区、裕华区、无极县、新乐市、井陉县、桥西区、长安区、辛集市、栾城区、赞皇县、鹿泉区、灵寿县、平山县、行唐县、井陉矿区、新华区、正定县、赵县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

甘孜藏族自治州(新龙县、稻城县、色达县、九龙县、乡城县、甘孜县、石渠县、巴塘县、理塘县、雅江县、泸定县、丹巴县、康定市、炉霍县、白玉县、得荣县、道孚县、德格县)

崇左市(天等县、江州区、宁明县、凭祥市、大新县、扶绥县、龙州县)

喀什地区(英吉沙县、疏勒县、喀什市、伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、叶城县、疏附县、麦盖提县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

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池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、资阳区、安化县、南县)

福州市(闽清县、闽侯县、永泰县、福清市、罗源县、马尾区、仓山区、平潭县、鼓楼区、晋安区、长乐区、连江县、台江区)

商丘市(睢阳区、民权县、柘城县、宁陵县、梁园区、虞城县、夏邑县、睢县、永城市)  黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

广元市(剑阁县、朝天区、利州区、旺苍县、昭化区、青川县、苍溪县)

常州市(钟楼区、溧阳市、新北区、金坛区、武进区、天宁区)温州市(泰顺县、洞头区、平阳县、瑞安市、乐清市、永嘉县、龙港市、苍南县、瓯海区、文成县、龙湾区、鹿城区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)  香港特别行政区

安庆市(宜秀区、望江县、桐城市、迎江区、怀宁县、岳西县、太湖县、潜山市、大观区、宿松县)

阿里地区(措勤县、革吉县、改则县、札达县、日土县、普兰县、噶尔县)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、合作市、卓尼县、碌曲县、玛曲县、临潭县、夏河县)

吕梁市(兴县、柳林县、方山县、交城县、临县、孝义市、石楼县、中阳县、汾阳市、文水县、离石区、岚县、交口县)

来宾市(兴宾区、忻城县、合山市、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县)

佛山市(顺德区、高明区、禅城区、南海区、三水区)

桂林市(全州县、平乐县、叠彩区、秀峰区、象山区、永福县、灵川县、恭城瑶族自治县、临桂区、七星区、龙胜各族自治县、雁山区、荔浦市、兴安县、阳朔县、灌阳县、资源县)

济宁市(嘉祥县、鱼台县、汶上县、金乡县、邹城市、兖州区、任城区、曲阜市、微山县、泗水县、梁山县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

宜春市(铜鼓县、樟树市、靖安县、宜丰县、高安市、万载县、丰城市、上高县、奉新县、袁州区)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

葫芦岛市(南票区、兴城市、绥中县、建昌县、龙港区、连山区)

天津市(津南区、东丽区、宝坻区、静海区、武清区、宁河区、河西区、蓟州区、北辰区、滨海新区、河北区、红桥区、西青区、河东区、南开区、和平区)

河源市(和平县、源城区、紫金县、龙川县、东源县、连平县)

怀化市(新晃侗族自治县、洪江市、会同县、中方县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县、鹤城区、麻阳苗族自治县、辰溪县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

渭南市(白水县、华阴市、蒲城县、临渭区、澄城县、大荔县、富平县、韩城市、华州区、合阳县、潼关县)

广安市(邻水县、前锋区、岳池县、广安区、武胜县、华蓥市)

泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、高港区、兴化市、泰兴市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。