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红河哈尼族彝族自治州(红河县、绿春县、开远市、蒙自市、河口瑶族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、个旧市、泸西县、石屏县)

凉山彝族自治州(德昌县、会理市、布拖县、甘洛县、宁南县、越西县、昭觉县、冕宁县、木里藏族自治县、雷波县、美姑县、会东县、喜德县、西昌市、普格县、金阳县、盐源县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)广西壮族自治区

平凉市(华亭市、崆峒区、灵台县、泾川县、静宁县、崇信县、庄浪县)  韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县、翁源县、新丰县、南雄市、乐昌市、浈江区、曲江区)

西藏自治区

绵阳市(三台县、安州区、北川羌族自治县、游仙区、江油市、盐亭县、涪城区、平武县、梓潼县)

晋城市(阳城县、沁水县、高平市、泽州县、陵川县、城区)

泰州市(靖江市、兴化市、海陵区、高港区、姜堰区、泰兴市)

烟台市(招远市、牟平区、海阳市、芝罘区、蓬莱区、莱山区、福山区、莱阳市、栖霞市、莱州市、龙口市)

厦门市(海沧区、思明区、集美区、湖里区、翔安区、同安区)

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葫芦岛市(建昌县、南票区、龙港区、连山区、兴城市、绥中县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

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泸州市(叙永县、纳溪区、龙马潭区、江阳区、合江县、古蔺县、泸县)

肇庆市(广宁县、端州区、鼎湖区、封开县、四会市、德庆县、怀集县、高要区)

廊坊市(永清县、大厂回族自治县、香河县、广阳区、大城县、霸州市、固安县、文安县、安次区、三河市)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、柳南区、鹿寨县、城中区、融安县、柳北区、鱼峰区)

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临沂市(河东区、罗庄区、临沭县、兰陵县、沂南县、费县、平邑县、蒙阴县、郯城县、兰山区、莒南县、沂水县)

岳阳市(湘阴县、临湘市、云溪区、平江县、华容县、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、君山区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、揭东区、普宁市)  鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、淇县、山城区)

鸡西市(密山市、虎林市、鸡冠区、梨树区、恒山区、城子河区、鸡东县、滴道区、麻山区)

甘孜藏族自治州(乡城县、雅江县、甘孜县、康定市、炉霍县、稻城县、得荣县、德格县、理塘县、石渠县、道孚县、九龙县、巴塘县、色达县、泸定县、丹巴县、白玉县、新龙县)

通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗)云浮市(新兴县、云安区、云城区、郁南县、罗定市)

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嘉峪关市

赣州市(龙南市、于都县、兴国县、全南县、大余县、宁都县、上犹县、寻乌县、安远县、会昌县、石城县、信丰县、崇义县、赣县区、定南县、南康区、章贡区、瑞金市)

兰州市(永登县、红古区、皋兰县、安宁区、七里河区、城关区、榆中县、西固区)昆明市(东川区、宜良县、五华区、嵩明县、安宁市、石林彝族自治县、官渡区、盘龙区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、西山区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县)

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石家庄市(新华区、桥西区、行唐县、元氏县、深泽县、井陉县、赞皇县、灵寿县、高邑县、正定县、裕华区、无极县、井陉矿区、晋州市、新乐市、鹿泉区、平山县、赵县、辛集市、长安区、栾城区、藁城区)

昌都市(芒康县、类乌齐县、八宿县、丁青县、洛隆县、察雅县、贡觉县、江达县、卡若区、边坝县、左贡县)

河池市(巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、宜州区、金城江区、南丹县、天峨县、大化瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县)

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雅安市(雨城区、芦山县、汉源县、石棉县、宝兴县、天全县、荥经县、名山区)

广州市(增城区、花都区、从化区、南沙区、越秀区、海珠区、白云区、天河区、荔湾区、番禺区、黄埔区)

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哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

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黔南布依族苗族自治州(龙里县、独山县、荔波县、平塘县、瓮安县、贵定县、惠水县、长顺县、福泉市、三都水族自治县、都匀市、罗甸县)

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长春市(朝阳区、公主岭市、榆树市、二道区、南关区、九台区、德惠市、绿园区、农安县、宽城区、双阳区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。