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娄底市(新化县、娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市)

银川市(兴庆区、贺兰县、金凤区、西夏区、灵武市、永宁县)

柳州市(鹿寨县、城中区、鱼峰区、柳南区、柳北区、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县)

营口市(盖州市、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区)  黔南布依族苗族自治州(平塘县、龙里县、独山县、福泉市、惠水县、贵定县、长顺县、瓮安县、都匀市、三都水族自治县、罗甸县、荔波县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、云和县、松阳县、青田县、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、莲都区)

延安市(安塞区、宜川县、洛川县、延川县、延长县、黄龙县、志丹县、子长市、黄陵县、富县、吴起县、甘泉县、宝塔区)

白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、抚松县)

桂林市(永福县、叠彩区、荔浦市、恭城瑶族自治县、兴安县、灵川县、象山区、全州县、秀峰区、阳朔县、灌阳县、雁山区、七星区、资源县、临桂区、平乐县、龙胜各族自治县)  河源市(龙川县、连平县、源城区、和平县、紫金县、东源县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗)

鞍山市(铁东区、台安县、海城市、铁西区、岫岩满族自治县、千山区、立山区)

张家口市(赤城县、下花园区、蔚县、万全区、张北县、怀来县、康保县、阳原县、涿鹿县、怀安县、宣化区、桥东区、尚义县、崇礼区、沽源县、桥西区)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、彭阳县、隆德县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

上饶市(鄱阳县、余干县、弋阳县、横峰县、广丰区、铅山县、德兴市、万年县、玉山县、信州区、婺源县、广信区)

衡阳市(常宁市、衡东县、衡南县、南岳区、耒阳市、雁峰区、衡阳县、石鼓区、珠晖区、祁东县、衡山县、蒸湘区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

茂名市(信宜市、高州市、化州市、电白区、茂南区)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、江口县、万山区、玉屏侗族自治县、思南县、德江县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县)

广元市(利州区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、青川县、朝天区、昭化区)

衢州市(江山市、柯城区、开化县、龙游县、常山县、衢江区)

西藏自治区

大理白族自治州(云龙县、祥云县、大理市、漾濞彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县、鹤庆县、南涧彝族自治县、宾川县、洱源县、剑川县)

保定市(满城区、顺平县、高阳县、蠡县、望都县、涿州市、雄县、阜平县、易县、定州市、涞源县、涞水县、容城县、高碑店市、安国市、安新县、莲池区、徐水区、定兴县、清苑区、竞秀区、博野县、曲阳县、唐县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

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昌都市(左贡县、贡觉县、卡若区、类乌齐县、丁青县、边坝县、江达县、芒康县、洛隆县、八宿县、察雅县)

绵阳市(游仙区、盐亭县、梓潼县、安州区、三台县、北川羌族自治县、平武县、涪城区、江油市)

商丘市(睢县、柘城县、宁陵县、永城市、民权县、夏邑县、虞城县、睢阳区、梁园区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗)  三门峡市(陕州区、卢氏县、湖滨区、义马市、渑池县、灵宝市)

清远市(清城区、阳山县、连南瑶族自治县、清新区、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市)

吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)

伊春市(丰林县、汤旺县、嘉荫县、伊美区、大箐山县、乌翠区、友好区、金林区、铁力市、南岔县)毕节市(纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、七星关区、赫章县、黔西市)

菏泽市(单县、巨野县、牡丹区、成武县、曹县、定陶区、鄄城县、东明县、郓城县)  绥化市(海伦市、肇东市、安达市、北林区、明水县、望奎县、兰西县、青冈县、绥棱县、庆安县)

天津市(蓟州区、东丽区、津南区、红桥区、北辰区、和平区、武清区、河北区、静海区、南开区、宁河区、河东区、宝坻区、河西区、滨海新区、西青区)

泰州市(靖江市、高港区、海陵区、泰兴市、姜堰区、兴化市)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)大同市(云冈区、阳高县、平城区、浑源县、灵丘县、云州区、广灵县、新荣区、天镇县、左云县)

新余市(分宜县、渝水区)

宁德市(蕉城区、寿宁县、柘荣县、霞浦县、福鼎市、屏南县、福安市、周宁县、古田县)

淮安市(淮阴区、盱眙县、洪泽区、涟水县、金湖县、清江浦区、淮安区)

衡水市(冀州区、阜城县、武邑县、景县、武强县、桃城区、枣强县、饶阳县、故城县、深州市、安平县)

渭南市(富平县、临渭区、大荔县、韩城市、白水县、蒲城县、潼关县、华州区、澄城县、华阴市、合阳县)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、淇滨区、山城区)

喀什地区(巴楚县、疏附县、岳普湖县、泽普县、疏勒县、叶城县、喀什市、英吉沙县、麦盖提县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县)

吉林市(昌邑区、龙潭区、蛟河市、丰满区、永吉县、船营区、舒兰市、磐石市、桦甸市)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、南湖区、平湖市、海宁市、嘉善县、桐乡市)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新抚区、抚顺县)

临汾市(隰县、古县、侯马市、尧都区、曲沃县、蒲县、翼城县、洪洞县、汾西县、安泽县、霍州市、大宁县、襄汾县、吉县、乡宁县、浮山县、永和县)

昆明市(五华区、晋宁区、盘龙区、安宁市、东川区、官渡区、嵩明县、呈贡区、西山区、寻甸回族彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、石林彝族自治县)

黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区)

黑河市(孙吴县、逊克县、爱辉区、北安市、五大连池市、嫩江市)

阜阳市(颍泉区、颍上县、界首市、颍州区、颍东区、太和县、阜南县、临泉县)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通山县、崇阳县、通城县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。