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葫芦岛市(建昌县、南票区、连山区、兴城市、龙港区、绥中县)

日喀则市(江孜县、聂拉木县、桑珠孜区、亚东县、谢通门县、仲巴县、白朗县、南木林县、萨迦县、萨嘎县、岗巴县、昂仁县、拉孜县、吉隆县、康马县、仁布县、定日县、定结县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)  贺州市(昭平县、平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

鹤岗市(绥滨县、工农区、向阳区、萝北县、东山区、南山区、兴山区、兴安区)

香港特别行政区

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、和硕县、且末县、尉犁县、库尔勒市、和静县、轮台县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、泗县、萧县)  伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、尼勒克县、奎屯市、伊宁市、巩留县、新源县)

温州市(平阳县、苍南县、龙港市、龙湾区、乐清市、瑞安市、永嘉县、文成县、瓯海区、洞头区、泰顺县、鹿城区)

临汾市(永和县、吉县、汾西县、大宁县、洪洞县、尧都区、侯马市、安泽县、霍州市、曲沃县、乡宁县、隰县、翼城县、襄汾县、古县、蒲县、浮山县)

榆林市(米脂县、定边县、府谷县、绥德县、佳县、靖边县、吴堡县、横山区、神木市、榆阳区、清涧县、子洲县)

澳门特别行政区

岳阳市(岳阳楼区、云溪区、岳阳县、平江县、君山区、湘阴县、临湘市、汨罗市、华容县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、独山县、瓮安县、荔波县、罗甸县、长顺县、福泉市、都匀市、惠水县、龙里县、贵定县、三都水族自治县)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、东洲区、望花区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县)

商洛市(山阳县、商州区、商南县、柞水县、镇安县、洛南县、丹凤县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、稻城县、巴塘县、康定市、甘孜县、丹巴县、乡城县、白玉县、石渠县、道孚县、泸定县、理塘县、雅江县、九龙县、德格县、得荣县、新龙县、色达县)

潍坊市(安丘市、昌乐县、寒亭区、高密市、潍城区、奎文区、寿光市、临朐县、诸城市、青州市、昌邑市、坊子区)

玉林市(福绵区、兴业县、陆川县、博白县、容县、玉州区、北流市)

五指山市(屯昌县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、文昌市、东方市、澄迈县、定安县、保亭黎族苗族自治县)

运城市(闻喜县、临猗县、芮城县、平陆县、夏县、垣曲县、河津市、盐湖区、永济市、稷山县、绛县、万荣县、新绛县)

济源市

丽水市(莲都区、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、云和县、松阳县、龙泉市)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、西区、仁和区)

塔城地区(托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、沙湾市、塔城市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

崇左市(天等县、大新县、凭祥市、龙州县、宁明县、江州区、扶绥县)

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新疆维吾尔自治区

宜昌市(伍家岗区、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县、夷陵区、点军区、宜都市、远安县、枝江市、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、猇亭区)

内蒙古自治区

东营市(河口区、利津县、广饶县、垦利区、东营区)  黄石市(黄石港区、下陆区、西塞山区、铁山区、大冶市、阳新县)

宜春市(奉新县、袁州区、樟树市、上高县、宜丰县、丰城市、靖安县、万载县、铜鼓县、高安市)

德阳市(旌阳区、中江县、广汉市、绵竹市、什邡市、罗江区)

永州市(冷水滩区、江永县、东安县、蓝山县、双牌县、江华瑶族自治县、道县、宁远县、祁阳市、新田县、零陵区)淄博市(桓台县、临淄区、张店区、周村区、高青县、沂源县、博山区、淄川区)

吕梁市(柳林县、文水县、汾阳市、兴县、方山县、交口县、石楼县、岚县、临县、孝义市、离石区、交城县、中阳县)  大同市(新荣区、云冈区、天镇县、灵丘县、左云县、浑源县、平城区、广灵县、云州区、阳高县)

新乡市(红旗区、封丘县、凤泉区、牧野区、卫辉市、获嘉县、卫滨区、长垣市、原阳县、辉县市、新乡县、延津县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)石河子市(双河市、新星市、阿拉尔市、北屯市、白杨市、胡杨河市、图木舒克市、铁门关市、可克达拉市、五家渠市、昆玉市)

昭通市(威信县、水富市、镇雄县、彝良县、永善县、巧家县、昭阳区、大关县、盐津县、鲁甸县、绥江县)

延安市(宝塔区、宜川县、甘泉县、延长县、吴起县、安塞区、延川县、黄龙县、子长市、富县、洛川县、志丹县、黄陵县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

齐齐哈尔市(龙沙区、建华区、富拉尔基区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、克东县、拜泉县、龙江县、碾子山区、依安县、富裕县、铁锋区、泰来县、克山县、昂昂溪区、甘南县)

长治市(沁源县、襄垣县、黎城县、潞州区、屯留区、壶关县、武乡县、平顺县、上党区、潞城区、长子县、沁县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、龙山县、永顺县、保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍上县、临泉县、颍东区、颍州区、阜南县、界首市)

和田地区(于田县、墨玉县、民丰县、皮山县、和田市、洛浦县、策勒县、和田县)

铜仁市(江口县、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)

黄冈市(黄州区、英山县、团风县、武穴市、浠水县、罗田县、黄梅县、蕲春县、麻城市、红安县)

保定市(定州市、高阳县、涞源县、顺平县、安新县、蠡县、定兴县、安国市、望都县、容城县、清苑区、博野县、阜平县、雄县、曲阳县、满城区、涞水县、莲池区、高碑店市、涿州市、易县、唐县、竞秀区、徐水区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、江源区、抚松县)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)

包头市(昆都仑区、土默特右旗、青山区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、白云鄂博矿区、石拐区)

吉林市(昌邑区、永吉县、龙潭区、丰满区、桦甸市、船营区、舒兰市、磐石市、蛟河市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县、宁江区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！