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儋州市

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵德县、贵南县)

宁波市(象山县、慈溪市、余姚市、奉化区、海曙区、北仑区、鄞州区、宁海县、江北区、镇海区)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、大安市、洮北区)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

襄阳市(襄城区、保康县、襄州区、老河口市、宜城市、南漳县、樊城区、枣阳市、谷城县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

南昌市(东湖区、红谷滩区、西湖区、新建区、青山湖区、青云谱区、进贤县、南昌县、安义县)  澳门特别行政区

滁州市(天长市、南谯区、琅琊区、定远县、全椒县、凤阳县、明光市、来安县)

广西壮族自治区

本溪市(平山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

上海市(嘉定区、松江区、虹口区、静安区、浦东新区、黄浦区、长宁区、杨浦区、闵行区、奉贤区、金山区、宝山区、崇明区、青浦区、普陀区、徐汇区)

开封市(鼓楼区、顺河回族区、杞县、尉氏县、通许县、龙亭区、祥符区、禹王台区、兰考县)

三明市(三元区、宁化县、明溪县、大田县、清流县、建宁县、尤溪县、永安市、沙县区、泰宁县、将乐县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、黄平县、镇远县、岑巩县、剑河县、施秉县、三穗县、天柱县、锦屏县、凯里市、丹寨县、台江县、榕江县、雷山县、麻江县、黎平县)

赣州市(信丰县、全南县、龙南市、南康区、崇义县、赣县区、宁都县、于都县、安远县、石城县、瑞金市、定南县、会昌县、章贡区、兴国县、寻乌县、大余县、上犹县)

梅州市(大埔县、丰顺县、五华县、兴宁市、梅江区、梅县区、平远县、蕉岭县)

扬州市(广陵区、江都区、邗江区、仪征市、宝应县、高邮市)

通化市(通化县、梅河口市、东昌区、辉南县、集安市、柳河县、二道江区)

台州市(临海市、温岭市、路桥区、仙居县、椒江区、黄岩区、天台县、玉环市、三门县)

达州市(通川区、渠县、达川区、万源市、大竹县、宣汉县、开江县)

百色市(隆林各族自治县、西林县、那坡县、德保县、凌云县、右江区、田阳区、乐业县、靖西市、平果市、田东县、田林县)

平凉市(静宁县、崇信县、崆峒区、庄浪县、灵台县、华亭市、泾川县)

苏州市(姑苏区、相城区、吴中区、常熟市、昆山市、张家港市、吴江区、太仓市、虎丘区)

大庆市(大同区、红岗区、肇源县、让胡路区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇州县)

长治市(襄垣县、平顺县、沁县、潞州区、屯留区、潞城区、壶关县、长子县、武乡县、沁源县、上党区、黎城县)

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杭州市(淳安县、拱墅区、临安区、上城区、富阳区、萧山区、西湖区、建德市、临平区、桐庐县、余杭区、滨江区、钱塘区)

昭通市(昭阳区、大关县、镇雄县、盐津县、永善县、水富市、彝良县、巧家县、威信县、绥江县、鲁甸县)

自贡市(自流井区、沿滩区、贡井区、富顺县、大安区、荣县)

赤峰市(喀喇沁旗、红山区、翁牛特旗、巴林左旗、克什克腾旗、松山区、巴林右旗、宁城县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、林西县)  重庆市(铜梁区、武隆区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、开州区、江北区、云阳县、丰都县、涪陵区、南川区、奉节县、巫溪县、璧山区、北碚区、巫山县、城口县、江津区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、石柱土家族自治县、沙坪坝区、合川区、梁平区、九龙坡区、荣昌区、黔江区、垫江县、长寿区、南岸区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、万州区、永川区、大足区、綦江区、渝北区、渝中区)

芜湖市(繁昌区、无为市、湾沚区、弋江区、鸠江区、南陵县、镜湖区)

枣庄市(市中区、薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区、山亭区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、诸暨市、嵊州市)延安市(吴起县、黄龙县、安塞区、黄陵县、宜川县、志丹县、延川县、洛川县、子长市、富县、延长县、宝塔区、甘泉县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)  张家口市(桥东区、沽源县、万全区、尚义县、阳原县、崇礼区、怀安县、桥西区、涿鹿县、赤城县、宣化区、康保县、下花园区、怀来县、蔚县、张北县)

天水市(麦积区、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、武山县、秦安县)

韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、曲江区、始兴县、浈江区、武江区、乐昌市、南雄市、新丰县)

沈阳市(康平县、和平区、沈北新区、法库县、浑南区、皇姑区、大东区、铁西区、于洪区、沈河区、苏家屯区、辽中区、新民市)拉萨市(墨竹工卡县、城关区、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、林周县、达孜区、曲水县)

龙岩市(新罗区、漳平市、连城县、武平县、上杭县、长汀县、永定区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、昭苏县、新源县、尼勒克县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁县、特克斯县、巩留县、奎屯市)

包头市(昆都仑区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、青山区、固阳县、白云鄂博矿区)

湖州市(长兴县、德清县、安吉县、南浔区、吴兴区)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、阳山县、连州市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

忻州市(代县、五寨县、偏关县、定襄县、河曲县、保德县、五台县、忻府区、原平市、宁武县、静乐县、神池县、繁峙县、岢岚县)

雅安市(宝兴县、汉源县、名山区、雨城区、天全县、芦山县、石棉县、荥经县)

天津市(静海区、西青区、北辰区、和平区、南开区、武清区、河西区、津南区、宝坻区、河北区、蓟州区、宁河区、滨海新区、河东区、红桥区、东丽区)

阿克苏地区(拜城县、库车市、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县、新和县、温宿县、乌什县、沙雅县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

齐齐哈尔市(铁锋区、克山县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富拉尔基区、建华区、克东县、拜泉县、讷河市、昂昂溪区、泰来县、龙沙区、富裕县、依安县、龙江县、碾子山区)

潍坊市(潍城区、安丘市、诸城市、临朐县、青州市、寿光市、昌乐县、奎文区、寒亭区、昌邑市、高密市、坊子区)

南京市(鼓楼区、雨花台区、浦口区、六合区、秦淮区、栖霞区、江宁区、玄武区、高淳区、溧水区、建邺区)

揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、惠来县、揭东区)

三门峡市(湖滨区、渑池县、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。