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沈阳市(辽中区、浑南区、大东区、苏家屯区、沈北新区、于洪区、沈河区、和平区、康平县、铁西区、法库县、新民市、皇姑区)

百色市(隆林各族自治县、平果市、田东县、田林县、德保县、西林县、田阳区、那坡县、靖西市、凌云县、右江区、乐业县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、奎屯市、伊宁市、新源县)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)  眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、丹棱县、洪雅县、东坡区)

三沙市(西沙区、南沙区)

台州市(椒江区、仙居县、临海市、温岭市、天台县、三门县、黄岩区、玉环市、路桥区)

新疆维吾尔自治区

西宁市(城西区、城东区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县)  七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)

南平市(建瓯市、政和县、延平区、邵武市、浦城县、光泽县、建阳区、松溪县、顺昌县、武夷山市)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、海港区、山海关区)

唐山市(古冶区、路南区、曹妃甸区、玉田县、遵化市、乐亭县、滦州市、路北区、迁西县、丰润区、丰南区、开平区、迁安市、滦南县)

通化市(东昌区、集安市、二道江区、辉南县、梅河口市、柳河县、通化县)

承德市(丰宁满族自治县、双滦区、承德县、双桥区、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

扬州市(宝应县、邗江区、广陵区、仪征市、高邮市、江都区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、黄平县、岑巩县、丹寨县、黎平县、锦屏县、镇远县、台江县、剑河县、三穗县、麻江县、凯里市、天柱县、雷山县、施秉县、从江县)

天津市(宁河区、津南区、西青区、和平区、静海区、北辰区、河西区、河北区、蓟州区、滨海新区、宝坻区、南开区、武清区、东丽区、河东区、红桥区)

韶关市(翁源县、新丰县、曲江区、仁化县、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、武江区、浈江区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

安阳市(滑县、安阳县、文峰区、内黄县、殷都区、汤阴县、北关区、林州市、龙安区)

三门峡市(义马市、卢氏县、灵宝市、渑池县、陕州区、湖滨区)

江门市(开平市、江海区、恩平市、台山市、蓬江区、新会区、鹤山市)

昌都市(江达县、卡若区、边坝县、贡觉县、洛隆县、类乌齐县、察雅县、丁青县、八宿县、芒康县、左贡县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

枣庄市(市中区、薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市、山亭区)

洛阳市(西工区、偃师区、嵩县、老城区、栾川县、孟津区、汝阳县、宜阳县、伊川县、瀍河回族区、涧西区、新安县、洛龙区、洛宁县)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、惠来县、榕城区)

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呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、托克托县、赛罕区、新城区、清水河县、武川县、回民区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

大同市(云冈区、新荣区、平城区、灵丘县、天镇县、左云县、广灵县、云州区、阳高县、浑源县)

杭州市(西湖区、临安区、滨江区、桐庐县、余杭区、建德市、上城区、富阳区、拱墅区、钱塘区、萧山区、淳安县、临平区)  湛江市(廉江市、雷州市、麻章区、遂溪县、霞山区、赤坎区、坡头区、徐闻县、吴川市)

佛山市(三水区、南海区、高明区、禅城区、顺德区)

黄石市(阳新县、下陆区、黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、巴东县、宣恩县、来凤县、建始县、恩施市、利川市)

林芝市(波密县、察隅县、巴宜区、墨脱县、朗县、工布江达县、米林市)  荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市、东宝区)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县)

滁州市(定远县、全椒县、天长市、凤阳县、南谯区、琅琊区、明光市、来安县)

苏州市(昆山市、太仓市、虎丘区、吴江区、张家港市、相城区、姑苏区、吴中区、常熟市)阿里地区(札达县、普兰县、措勤县、革吉县、噶尔县、改则县、日土县)

泰州市(高港区、海陵区、姜堰区、泰兴市、靖江市、兴化市)

陇南市(礼县、西和县、宕昌县、武都区、康县、徽县、文县、两当县、成县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县、咸安区)

新乡市(牧野区、原阳县、卫滨区、卫辉市、红旗区、新乡县、封丘县、凤泉区、延津县、获嘉县、长垣市、辉县市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、土默特右旗、东河区、昆都仑区、青山区)

金华市(永康市、兰溪市、磐安县、金东区、武义县、东阳市、婺城区、浦江县、义乌市)

中山市

临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

遵义市(习水县、凤冈县、播州区、余庆县、红花岗区、汇川区、仁怀市、湄潭县、绥阳县、正安县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县)

张掖市(高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县)

濮阳市(清丰县、濮阳县、南乐县、台前县、华龙区、范县)

临沂市(兰山区、临沭县、莒南县、郯城县、河东区、沂水县、沂南县、罗庄区、平邑县、蒙阴县、兰陵县、费县)

哈尔滨市(巴彦县、南岗区、道里区、依兰县、阿城区、香坊区、木兰县、宾县、呼兰区、尚志市、平房区、五常市、延寿县、通河县、道外区、双城区、方正县、松北区)

山南市(桑日县、错那市、措美县、浪卡子县、琼结县、隆子县、贡嘎县、乃东区、扎囊县、洛扎县、加查县、曲松县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。