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景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

长沙市(雨花区、岳麓区、开福区、宁乡市、浏阳市、天心区、芙蓉区、长沙县、望城区)

晋中市(左权县、祁县、昔阳县、灵石县、榆次区、平遥县、寿阳县、榆社县、和顺县、太谷区、介休市)

三明市(将乐县、建宁县、尤溪县、明溪县、宁化县、永安市、清流县、大田县、沙县区、泰宁县、三元区)  益阳市(安化县、桃江县、南县、资阳区、赫山区、沅江市)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、三水区、顺德区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

北京市(通州区、石景山区、密云区、平谷区、东城区、房山区、怀柔区、大兴区、海淀区、顺义区、西城区、延庆区、丰台区、昌平区、门头沟区、朝阳区)

南宁市(良庆区、隆安县、兴宁区、宾阳县、青秀区、横州市、武鸣区、西乡塘区、马山县、上林县、邕宁区、江南区)  阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

呼和浩特市(赛罕区、新城区、玉泉区、托克托县、回民区、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、武川县)

深圳市(福田区、龙岗区、宝安区、罗湖区、光明区、坪山区、盐田区、龙华区、南山区)

镇江市(润州区、丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市、句容市)

本溪市(平山区、南芬区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

新乡市(牧野区、获嘉县、卫辉市、新乡县、封丘县、辉县市、原阳县、长垣市、红旗区、延津县、凤泉区、卫滨区)

东营市(东营区、利津县、河口区、广饶县、垦利区)

衡水市(枣强县、阜城县、故城县、冀州区、饶阳县、桃城区、深州市、武邑县、武强县、景县、安平县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、岑巩县、施秉县、天柱县、雷山县、黄平县、从江县、台江县、三穗县、凯里市、麻江县、镇远县、锦屏县、黎平县、榕江县、剑河县)

六安市(霍山县、叶集区、裕安区、舒城县、金寨县、霍邱县、金安区)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

牡丹江市(林口县、宁安市、穆棱市、西安区、海林市、绥芬河市、爱民区、东宁市、东安区、阳明区)

保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

无锡市(梁溪区、滨湖区、惠山区、新吴区、锡山区、宜兴市、江阴市)

林芝市(墨脱县、巴宜区、波密县、察隅县、米林市、朗县、工布江达县)

廊坊市(霸州市、三河市、固安县、香河县、大厂回族自治县、永清县、安次区、广阳区、大城县、文安县)

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咸宁市(崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、通城县、通山县、咸安区)

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、固镇县、五河县、禹会区)

怀化市(洪江市、芷江侗族自治县、辰溪县、鹤城区、会同县、中方县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县)

梧州市(长洲区、岑溪市、蒙山县、苍梧县、藤县、万秀区、龙圩区)  黑河市(逊克县、爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

兰州市(皋兰县、榆中县、七里河区、西固区、城关区、安宁区、永登县、红古区)

南充市(高坪区、南部县、营山县、蓬安县、顺庆区、阆中市、仪陇县、西充县、嘉陵区)荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区)

大同市(灵丘县、云冈区、浑源县、天镇县、阳高县、左云县、平城区、新荣区、云州区、广灵县)  扬州市(江都区、宝应县、广陵区、仪征市、高邮市、邗江区)

澳门特别行政区

宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、泗县、埇桥区)

开封市(尉氏县、祥符区、杞县、禹王台区、顺河回族区、通许县、龙亭区、鼓楼区、兰考县)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

济宁市(嘉祥县、鱼台县、兖州区、金乡县、邹城市、汶上县、泗水县、曲阜市、微山县、任城区、梁山县)

曲靖市(师宗县、罗平县、麒麟区、马龙区、沾益区、陆良县、会泽县、富源县、宣威市)

天水市(清水县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县)

肇庆市(封开县、高要区、德庆县、四会市、端州区、怀集县、鼎湖区、广宁县)

晋城市(沁水县、陵川县、高平市、城区、泽州县、阳城县)

泸州市(江阳区、古蔺县、合江县、纳溪区、泸县、龙马潭区、叙永县)

通化市(东昌区、梅河口市、辉南县、二道江区、通化县、集安市、柳河县)

潍坊市(安丘市、坊子区、昌邑市、临朐县、青州市、高密市、寒亭区、奎文区、潍城区、寿光市、诸城市、昌乐县)

吉安市(永丰县、遂川县、安福县、吉安县、万安县、永新县、泰和县、吉州区、新干县、吉水县、峡江县、青原区、井冈山市)

上海市(黄浦区、徐汇区、普陀区、长宁区、静安区、奉贤区、松江区、青浦区、宝山区、崇明区、虹口区、嘉定区、杨浦区、金山区、闵行区、浦东新区)

淮安市(洪泽区、淮安区、清江浦区、金湖县、淮阴区、涟水县、盱眙县)

崇左市(大新县、凭祥市、天等县、江州区、宁明县、龙州县、扶绥县)

龙岩市(武平县、新罗区、上杭县、长汀县、永定区、漳平市、连城县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

台州市(仙居县、黄岩区、路桥区、玉环市、天台县、三门县、临海市、温岭市、椒江区)

广元市(利州区、苍溪县、旺苍县、剑阁县、朝天区、昭化区、青川县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。