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厦门市(湖里区、翔安区、同安区、集美区、海沧区、思明区)
绵阳市(安州区、平武县、盐亭县、游仙区、三台县、涪城区、北川羌族自治县、江油市、梓潼县)
郑州市(巩义市、二七区、中牟县、新密市、新郑市、金水区、上街区、中原区、管城回族区、荥阳市、惠济区、登封市) 云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)
广安市(广安区、前锋区、武胜县、华蓥市、邻水县、岳池县)
枣庄市(台儿庄区、薛城区、峄城区、山亭区、滕州市、市中区)
渭南市(澄城县、富平县、合阳县、临渭区、蒲城县、华阴市、大荔县、华州区、韩城市、潼关县、白水县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区) 吉林市(龙潭区、舒兰市、桦甸市、蛟河市、永吉县、船营区、磐石市、丰满区、昌邑区)
淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)
邵阳市(新邵县、邵东市、绥宁县、城步苗族自治县、双清区、大祥区、邵阳县、北塔区、洞口县、武冈市、隆回县、新宁县)
上海市(浦东新区、杨浦区、金山区、普陀区、松江区、虹口区、宝山区、静安区、嘉定区、青浦区、黄浦区、长宁区、奉贤区、闵行区、徐汇区、崇明区)
日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)
张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)
长春市(农安县、榆树市、二道区、宽城区、公主岭市、德惠市、绿园区、双阳区、朝阳区、南关区、九台区)
亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)
自贡市(富顺县、贡井区、自流井区、沿滩区、荣县、大安区)
邯郸市(永年区、广平县、鸡泽县、大名县、邱县、武安市、涉县、复兴区、馆陶县、魏县、肥乡区、临漳县、丛台区、磁县、成安县、曲周县、峰峰矿区、邯山区)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗)
金华市(磐安县、武义县、浦江县、永康市、金东区、义乌市、东阳市、兰溪市、婺城区)
文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、马关县、西畴县、文山市、广南县、丘北县、砚山县)
楚雄彝族自治州(武定县、牟定县、南华县、双柏县、大姚县、元谋县、姚安县、禄丰市、楚雄市、永仁县)
内蒙古自治区
茂名市(信宜市、化州市、电白区、高州市、茂南区)
平顶山市(鲁山县、宝丰县、湛河区、卫东区、汝州市、郏县、叶县、新华区、石龙区、舞钢市)
南阳市(卧龙区、宛城区、西峡县、桐柏县、社旗县、南召县、新野县、邓州市、方城县、淅川县、内乡县、镇平县、唐河县)
塔城地区(乌苏市、托里县、沙湾市、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)
果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、班玛县、甘德县、玛沁县)
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山南市(扎囊县、桑日县、浪卡子县、措美县、加查县、错那市、琼结县、乃东区、隆子县、洛扎县、曲松县、贡嘎县)
镇江市(润州区、丹阳市、句容市、丹徒区、京口区、扬中市)
锦州市(太和区、凌海市、义县、黑山县、凌河区、古塔区、北镇市)
黄石市(铁山区、西塞山区、下陆区、阳新县、大冶市、黄石港区) 昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县)
鹤岗市(绥滨县、萝北县、兴安区、兴山区、工农区、南山区、向阳区、东山区)
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南昌市(新建区、东湖区、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、南昌县、安义县、西湖区、进贤县)
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近日，圣农发展发布了2024年财报。从财报数据来看，圣农发展营收增长仍略显乏力，2024年在销售费用同比增长29.95%，营收却仅微增0.53%。值得关注的是，2024年C端业务增长尚可观，该业务营收同比+23.4%，整体营收增长乏力或受B端业务影响。除此之外，公司的高债务压力仍未缓解，报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大。
在营收增长乏力、资金链承压的情况下，圣农发展大手笔关联收购仍值得关注。近日，公司再以11.26亿元收购太阳谷剩余54%的股权，以实现全资控股。短期内，标的公司增值14亿，公司董秘提前入股再出售转让获利超4000万引争议。
受鸡价的周期性波动和原材料端饲料成本波动影响，圣农发展的业绩表现较为波动，2020-2024年，圣农发展营收分别为137.45亿元、144.78亿元、168.17亿元、184.87亿元、185.86，分别同比变动-5.59%、5.34%、16.15%、9.93%、0.53%；归母净利润分别20.41亿元、4.48亿元、4.11亿元、6.64亿元、7.24亿元，分别同比变动-50.12%、-78.04%、-8.33%、61.66%、9.03%。
值得关注的是，圣农发展过去以B端餐饮客户为主，但近年来加速布局C端零售市场，推出自有品牌（如“圣农”“嘟嘟翅”“脆皮炸鸡”等），并通过广告投放、社交媒体营销提升品牌认知度等。这样也就使得公司销售费用持续走高，2021年-2024年，公司的销售费用分别为3.06亿元、3.83亿元、4.72亿元、6.14亿元，分别同比增长41.3%、25.42%、23.21%、29.95%。2024年，公司C端业务收入同比增长23.4%。
除此之外，公司的资金状况同样值得关注，截至2024年底，公司的资产负债率为50%。报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大，截至2024年底，圣农发展短期债务合计63.18亿元，其中包含短期借款49.22亿元、应付票据11.36亿元及一年内到期的非流动负债2.6亿元。然而，公司的货币资金仅为7.54亿元，二者缺口近55.64亿元。
同时，圣农发展庞大的债务也在严重侵蚀其利润水平。2024年，公司利息费用合计2.25亿元，公司的归母净利润仅为7.24亿元。在公司资金链承受加大压力的同时，圣农发展仍选择高溢价关联收购，这对于公司而言到底是风险更大一些，还是机遇更大一些呢？
圣农发展对于太阳谷的收购案，因高溢价、董秘提前入股、标的公司一年内估值增值较多等原因，受到广泛的关注。太阳谷及旗下子公司业务范围从上游父母代种鸡养殖延伸至商品代白羽肉鸡的标准化养殖、现代化屠宰及高附加值食品深加工，实现了白羽肉鸡全产业链覆盖。产品主要是以白羽肉鸡为原材料生产的一系列产品，包括白肉、调理品及深加工的熟食。
2023年11月，圣农发展以约2.5亿元受让太阳谷46%股权，同时以约0.67亿元投资太阳谷公司的可转股债权。2025年4月，圣农发展宣布以11.26亿元收购安徽太阳谷剩余54%股权，实现对其100%控股。此次交易完成后，太阳谷将完全纳入圣农发展的合并财务报表范围。
对于分两次并购，圣农发展称，上市公司前期先投资参股标的公司，用以筛选、储备和孵化优质的并购标的，化解在投资控股前的培育风险，待条件成熟后再将优质并购标的资产完整注入上市公司。对于圣农发展此说法，很多投资者似乎并不买单。
首先，标的公司连续多年亏损，首次扭亏后估值在短期内大幅提升，合理性存疑。2023年，圣农发展首次出手时，太阳谷估值约5.4亿元。此次，标的公司估值已增长至20.85亿元。截至2024年底，太阳谷总资产约为16.88亿元、净资产约7.63亿元，而本次交易太阳谷的估值较净资产增值173.48%。这也就是说，标的公司太阳谷的估值在一年时间里约增加了14亿元，一年内估值翻了近3倍。
值得关注的是，标的公司太阳谷2022、2023年分别亏损4.4亿元、3.8亿元，受圣农发展管理赋能与成本优化影响，公司2024年扭亏为盈，净利润为1.7亿元。标的公司连续多年亏损，刚扭亏，盈利是否可持续尚未确定的情况下，就给予如此高的估值，是否合理存疑。
其次，董秘提前入股，一年获利超4000万。圣农发展入股太阳谷时，公司董秘廖俊杰出资1625.40万元受让了太阳谷3%股权，并出资438万元购买可转股债权。如今，随着圣农发展推进对太阳谷的全资收购，廖俊杰以6225万元的价格退出，约一年时间便获利超过4000万元。