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武汉市(武昌区、汉南区、蔡甸区、东西湖区、江汉区、洪山区、汉阳区、硚口区、新洲区、黄陂区、江岸区、青山区、江夏区)

达州市(达川区、大竹县、通川区、宣汉县、万源市、渠县、开江县)

广西壮族自治区  迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

东莞市

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

韶关市(翁源县、南雄市、乐昌市、浈江区、武江区、曲江区、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县)

宜春市(樟树市、奉新县、铜鼓县、靖安县、万载县、高安市、袁州区、丰城市、宜丰县、上高县)  庆阳市(环县、华池县、西峰区、庆城县、镇原县、合水县、宁县、正宁县)

益阳市(南县、桃江县、安化县、资阳区、赫山区、沅江市)

邯郸市(丛台区、涉县、邱县、广平县、武安市、肥乡区、成安县、鸡泽县、峰峰矿区、邯山区、永年区、复兴区、馆陶县、磁县、临漳县、大名县、魏县、曲周县)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、达孜区、当雄县、林周县、墨竹工卡县)

沈阳市(新民市、大东区、沈河区、苏家屯区、皇姑区、沈北新区、康平县、铁西区、辽中区、浑南区、和平区、法库县、于洪区)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、龙港区、建昌县、南票区、连山区)

南昌市(新建区、青山湖区、进贤县、安义县、南昌县、青云谱区、西湖区、东湖区、红谷滩区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗)

荆州市(沙市区、公安县、荆州区、石首市、监利市、江陵县、松滋市、洪湖市)

南平市(建阳区、浦城县、光泽县、政和县、顺昌县、松溪县、延平区、武夷山市、建瓯市、邵武市)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、北票市、龙城区、双塔区)

南宁市(宾阳县、兴宁区、西乡塘区、马山县、江南区、武鸣区、邕宁区、青秀区、上林县、良庆区、隆安县、横州市)

楚雄彝族自治州(南华县、姚安县、元谋县、禄丰市、永仁县、双柏县、楚雄市、牟定县、武定县、大姚县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、凤凰县、吉首市、古丈县、龙山县、泸溪县、永顺县)

吉安市(遂川县、泰和县、井冈山市、万安县、吉水县、新干县、永新县、吉安县、安福县、吉州区、青原区、峡江县、永丰县)

青岛市(市南区、市北区、崂山区、李沧区、城阳区、胶州市、即墨区、平度市、莱西市、黄岛区)

廊坊市(大厂回族自治县、大城县、文安县、永清县、三河市、香河县、广阳区、安次区、霸州市、固安县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

河源市(和平县、源城区、连平县、东源县、紫金县、龙川县)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

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柳州市(三江侗族自治县、城中区、鹿寨县、柳北区、柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、融安县、柳南区)

衡阳市(石鼓区、珠晖区、衡山县、南岳区、常宁市、祁东县、衡阳县、衡南县、蒸湘区、衡东县、雁峰区、耒阳市)

朔州市(平鲁区、应县、朔城区、右玉县、怀仁市、山阴县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)  贵阳市(云岩区、清镇市、息烽县、南明区、开阳县、白云区、花溪区、修文县、观山湖区、乌当区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、若羌县、轮台县、和硕县、和静县、博湖县、尉犁县)新余市(渝水区、分宜县)

福州市(平潭县、福清市、台江区、连江县、鼓楼区、闽清县、晋安区、闽侯县、仓山区、马尾区、永泰县、罗源县、长乐区)  连云港市(海州区、赣榆区、东海县、连云区、灌云县、灌南县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、昌吉市、奇台县)

香港特别行政区

菏泽市(东明县、曹县、定陶区、成武县、鄄城县、郓城县、单县、巨野县、牡丹区)抚州市(金溪县、南城县、东乡区、临川区、宜黄县、崇仁县、乐安县、资溪县、广昌县、南丰县、黎川县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼后旗、商都县、兴和县、集宁区、卓资县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

牡丹江市(海林市、东安区、穆棱市、宁安市、绥芬河市、林口县、阳明区、东宁市、爱民区、西安区)

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徐州市(泉山区、云龙区、鼓楼区、沛县、睢宁县、贾汪区、丰县、新沂市、邳州市、铜山区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

广州市(增城区、番禺区、白云区、天河区、海珠区、花都区、荔湾区、黄埔区、南沙区、从化区、越秀区)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、喀喇沁旗、松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、元宝山区、克什克腾旗、红山区、宁城县、敖汉旗)

佳木斯市(抚远市、前进区、桦川县、郊区、富锦市、东风区、桦南县、向阳区、汤原县、同江市)

宜昌市(远安县、当阳市、宜都市、长阳土家族自治县、兴山县、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县、伍家岗区、点军区、枝江市、西陵区、猇亭区)

眉山市(青神县、彭山区、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、望花区、新抚区)

汕头市(濠江区、澄海区、龙湖区、潮南区、南澳县、潮阳区、金平区)

吉林市(丰满区、船营区、磐石市、蛟河市、永吉县、舒兰市、昌邑区、桦甸市、龙潭区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！